来源：中国资本证券网-证券日报
上半年石化工业产值月增幅已超过30%
中国石油和化学工业联合会（下称“石化联合会”）在日前举行的“2011全国石油和化工行业经济运行形势分析会”上披露，上半年石化工业产值月增幅超过30%，主要经济指标均创历史最好水平。石化联合会预计，2011年
相关公司
，全国石油和化工行业总产值有望突破10万亿元，利润站上9000亿元高点。
据石化联合会提供的数据显示，整个上半年，石化工业产值月增幅均超过30%，累计增长高于全国工业产值增幅3.3个百分点。截至6月末，全行业规模以上企业26518家（主营收入2000万元以上企业），累计总产值5.32万亿元，同比增长34.4%，占全国规模工业总产值的13.44%。1-5月，全行业利润3560.3亿元，同比增长32.2%，占全国规模工业利润总额的18.54%；资产总计7.20万亿元，增长18.4%。主要经济指标均创历史最好水平。
在产量方面，上半年，国内主要石化产品产量持续较快增长。其中，石油钻井和炼化专用设备、基础化学原料、农用化学品等产品增长强劲，天然气增速有所减缓。
国务院发展研究中心市场经济研究所副所长邓郁松在此次会上表示，下半年我国经济增速将有所回落，但国内宏观经济形势总体上仍会支撑石化行业经济保持平稳较快发展。
石化联合会信息与市场部副主任祝昉则在会上预测，石化行业下半年经济运行仍将保持平稳健康态势，但增速可能逐步放缓。
具体而言，影响石化业增速的一个重要背景是我国汽车行业目前正进入战略调整期，今年产销量增长速度预计在5%左右，比上年30%以上的增速明显下降。但与此同时，轻工行业总产值和出口额将继续保持快速增长态势，这将直接拉动市场对合成材料和基础化学原料的需求。
此外，作为基础化学原料、专用化学品等重要应用领域的建材行业，将延续上半年的平稳快速增长势头，全年产值预计增长26%；纺织行业则是化学纤维原料、染料、颜料等的主要消费市场，预计下半年行业经济增长较上半年有所减缓，但仍将保持较高的增长水平。
石化化工行业:风物长宜放眼量 行车坐待水云升
石油化工业
研究机构：山西证券分析师： 裴云鹏 撰写日期：2011年07月22日
过去半年我们对油价走势的判断完全符合市场表现；我们认为下半年在需求和新能源替代的双重影响下，原油价格基本维持稳定，下半年的核心波动区域在95-105美元/桶，但有可能在8月底-9月份初及2011年底至2012年初到达原油价格的另一个高点。
化工行业数据显示经济第一个低谷接近，行业景气方向需观察，或有大周期反转。但我们认为包括世界经济要走出困境，全球、中国乃至我们的市场都需要一场制度性的变革，而这绝不可能一蹴而就，所以我们不认为很快见到真正的反转。但转变又是历史必然，我们认为在接下来的半年甚至可能涵盖整个2012年在内的一年半时间里，我们的视角将不得不转向更深层次的经济内在推动逻辑。故此确定我们的投资策略是“风物长宜放眼量，行车坐待水云升”。
我们完全维持年度投资策略中六大方面投资机会的分析；提出下半年四个需要关注的投资方向:一是后日核危机的能源格局变化的战略机会；二是传统产业升级转型带来的长期机会；三是来自全球垄断巨头提价策略带来的半年度机会；四是消费的提振带来的长期机会。
我们的下半年的投资建议是三季度前半段筑底，由确定性配置转向增长性配置，四季度末为优质大周期股和资源股的表现期。
我们将顺序关注染料行业的环保变革；产能投放放缓、行业寡头垄断的玻纤；新能源新格局下的太阳能；有机硅行业面临的行业拐点；建筑保温市场启动带来的聚氨酯爆发；化妆品税负调整带来的消费曲线上移；汽车刺激政策的出台是大概率事件，轮胎及汽车其他零配件领域存在爆发机会；此外，我们对于BDO等中游煤化工方向，芳纶、精细氟化工、精细电子化学品等新兴产业，全球巨头联盟不断提价的钛白粉、碳酸锶以及天然气、磷矿石等资源品也表示一定关注。
具体来说下半年，我们认为2011年三季度可重点关注红宝丽等公司。
四季度可重点关注云天化等公司。
石油化工:行业热点分散 关注短期交易性机会
石油化工业
研究机构：长城证券 分析师： 耿诺 撰写日期：2011年07月11日
本周异动:醋酸、磷矿石再掀涨价浪潮。本周有32种产品上涨，共47种产品平盘，有32种产品出现不同程度下跌。本周只有五种产品价格涨幅超过5%，醋酸由上周的3400元/吨上涨到4000元/吨，涨幅达17.65%。本周有四种产品跌幅超过5%。
国际油价窄幅振荡。由于市场对美国债务违约的担忧不断增加，预计短期美元将震荡走软，加之7、8月美国汽油需求将迎来高峰期，都将对原油价格构成支撑；但全球经济增速放缓，欧洲通胀压力及失业等问题将在短期内令石油需求水平面临下行风险。预计7月份国际油价将进入新一轮宽幅震荡行情。WTI期货价格将在90-100美元/桶之间，布伦特期货价格将在100-115美元/桶之间震荡运行
总体低迷不改，适当关注磷矿石、钾肥、醋酸交易性机会。本周醋酸市场货源持续紧张，市场价格一再上调，预计国内醋酸市场价格可能有大幅的攀升。由于天气等因素影响磷矿石供应紧张，而需求仍偏紧，预计价格稳中走高。在丁二烯成本强势利好下，本周国内顺丁橡胶市场价格高企，同时丁苯市场报价不断升温，预计顺丁橡胶延续高位盘整。国产钾肥本周大幅上涨，进口钾存量低位，国产钾发运不畅，现货缺货严重，但下游暂时支撑力度较小，钾肥下周价格方面有上涨的趋势，成交方面可能仍不会有明显突破。本周其他化工市场仍然低迷为主，下游需求并未出现明显好转迹象，对包括聚氨酯、化纤、纯碱氯碱、农药等几大行业的需求仍然疲弱，价格持续低迷。
投资建议:行业下游需求仍然处于平淡期，对于化纤、聚氨酯、氯碱、农药等几大子行业而言，下游仍然处于去库存周期，需求平淡态势短期难改，行业整体性机会仍需等待。同时，结构性的短期交易性机会仍然存在，可以适当关注近期由于运输、停检修等短期因素造成的价格飞涨产品，主要包括:1、醋酸相关企业:江苏索普。
推荐联化科技
风险提示:个股风险提示详见本报告投资推荐章节。
湖北宜化:中报业绩略好于预期
000422[湖北宜化] 基础化工业
研究机构：中银国际证券 分析师： 倪晓曼 撰写日期：2011年07月29日
支撑评级的要点
由于主营产品尿素、PVC的量升价涨，公司上半年营业收入同比增长46%至73.32亿元，净利则同比上升96%至4.66亿元，该结果略好于我们预期。
在通胀背景下，由于煤炭、天然气、磷矿石、电石等资源属性的生产成本上升且具有不可逆性，我们预计将抬高尿素、磷肥、PVC等大宗化工品的价格中枢，并且促进行业结构调整，整合力度加大。而湖北宜化无疑是行业整合的先行者。
得益于西部尿素、PVC生产基地的先后投产，我们预计2010-2013年公司主营收入复合增长率将达到19%，净利的平均复合增长率达到33%。
评级面临的风险因素
公司过高的负债率和人才紧缺的制约可能在其高速发展期具有一定风险。
估值
考虑未来三年公司净利平均增速在30%以上，目前其估值仅相当于2012年增发后14倍预期市盈率，估值较低，我们结合2012年摊薄后每股盈利预测1.51元，给予17倍预期市盈率，将其目标价由26.50元小幅下调至25.70元，维持买入评级不变。
闰土股份:多重战略强化染料龙头地位
002440[闰土股份] 基础化工业
研究机构：长城证券 分析师： 耿诺 撰写日期：2011年07月18日
主营突出，盈利能力不断强化。公司目前拥有10万吨分散染料和3万吨活性染料产能，是公司的主要收入和利润来源。
分散染料:市场话语权强，保证业绩稳健增长。分散染料行业已形成寡头垄断格局，闰土作为与浙江龙盛并驾齐驱的分散染料龙头，拥有绝对的市场话语权和较强的成本转嫁能力，从而保证了闰土股份在此领域的业绩稳定增长。借助7000吨高档分散染料原粉的募投项目，公司分散染料产品结构优化提速，盈利能力继续提升，市占率将进一步扩大。
活性染料:长期行业集中度提升有利龙头，短期行业向上拐点逐步确立。长期来看，马太效应强者更强符合染料行业的发展规律，在高棉价打压活性染料行业利润和严厉的环保政策推动下，活性染料行业整合将于未来5年内提速，包括公司在内的龙头企业将逐步成为活性染料寡头，从而享受稳定高盈利。短期来看，棉花价格下行趋势已经形成，棉织品用量在织物中的占比有望回升，从而带动活性染料需求的上升，活性染料行业量价齐涨的趋势在明朗化，行业向上拐点逐步确立。
公司核心竞争力是强大的行业话语权，生产和营销双重战略强化核心优势。分散染料的行业寡头地位将在未来5年内随着高端产品产能扩张得到进一步巩固。在活性染料领域，借助行业集中度提升的大趋势适时扩能，强化行业地位。
生产战略“后向一体化”:从成本优化角度强化核心优势。“后向一体化”通过打通上游产业链的方式实现成本优化，从而提升公司的盈利能力，继续强化行业龙头地位。公司通过募投项目和对外收购江苏和利瑞和江苏明盛化工等方式不断完善染料业务的原料配备，基本实现主要原料自给，并可实现对外销售。
营销理念的创新:“色超市”实现战略转型。“色超市”是以客户个性化服务为导向，为客户提供从颜色的创想、选择、测量、配臵、交流及匹配方案，从而准确有效地完成客户要求的色彩和材料整体解决方案。从卖产品到卖服务转变一方面将使客户牢固化，大大提高现有客户粘性；另一方面一体化的营销模式将改变公司固有的业绩增长模式，给予公司广阔的业绩成长空间。
营销网络的拓展:收购约克夏进军国际市场。实现包括德国、西班牙、韩国、印尼、香港等在内的国家和地区的经销网络覆盖。
稳健型的染料龙头，“推荐”评级。公司是业绩较为稳定和增长较为明确的稳健型投资标的，此外公司还手握6-7亿元的超募资金，该资金投向是值得关注的焦点。预计公司2011至2013年业绩分别为1.31元、1.53元和1.98元，当前股价对应市盈率分别为19倍、16倍和13倍，给予公司“推荐”评级。
风险提示:产能建设进度不如预期的风险；原材料成本骤升的风险
烟台万华:中报业绩符合预期 有序竞争格局下成长无忧
600309[烟台万华] 基础化工业
研究机构：光大证券 分析师： 程磊，王席鑫 ... 撰写日期：2011年07月14日
事件:公司公布10年中期业绩预增公告，预计2011年1-6月业绩同比增长60%左右，对应每股收益0.45元/股，基本符合市场预期。
点评:公司业绩分析:公司二季度业绩环比基本持平，我们认为此符合预期。
我们认为以下原因造成公司二季度没有出现明显上升:1、5月份公司烟台基地20万吨MDI装置例行检修4周造成产量减少。
2、MDI下游在4月份后步入淡季导致MDI价差在4月中旬后下降约15%，从而造成了公司MDI毛利的减少。
三季度公司将有望迎来价涨量升局面:MDI行业三季度将进入消费旺季，其中特别是氨纶行业下半年的集中扩产（产能将至少增大10-20%）将增大需求，因此我们认为MDI价格在三季度将会出现一定的回升。
另外预计公司三季度将对宁波基地进行技改，下半年至少约能增加产能10万吨左右，此举将在一定程度上增加公司产量。因此我们认为三季度公司将迎来价涨量升局面。
2011-13年万华产能增长确定，盈利能力有望持续扩大:公司未来产能将不断投放将保证业绩的成长性。继10年底宁波二期30万吨MDI投产使总产能达到80万吨后，2011年公司将对宁波装置进行技改预计今年4季度或明年1季度宁波二期扩至60万吨（增加30万吨），公司MDI总产能达110万吨。烟台八角新基地进展顺利，一期工程60万吨MDI30万吨TDI预计2013年建成。我们认为公司产能增长确定，而在整体行业供需平衡下，预计2011-2013年公司业务盈利能力增长明确。
维持“买入”的投资评级，给予目标价23元预计公司11-13年EPS1.06元、1.30元、1.85元，考虑到未来3年MDI有序竞争格局延续且行业需求稳定增长，我们维持对公司“买入”评级给予公司目标价23元。
康得新:设立子公司 进军光学膜领域
002450[康得新] 造纸印刷行业
研究机构：华创证券 分析师： 高利 撰写日期：2011年07月13日
光学膜产品附加值高，未来发展前景良好。光学膜下游领域较多，远非市场上目前所预期的液晶面板领域，还包括LED 灯、投影仪、触摸屏等众多领域， 其中部分领域对光学膜的技术要求比液晶面板更高，2010 年全球光学膜出货量达6 亿平米，每平米价格为几十元到几百元不等，远超公司目前预涂膜产品价格，随着液晶面板等产能正在向国内转移，公司未来光学膜大有作为。目前国内光学膜生产商主要有乐凯等公司，但它们并没有进入主流供货商行列，国内该产品基本全被国外企业所占据。下游客户方面，也远不止京东方这一家企业， 和预涂膜产品一样，公司主要采取进口替代战略。
光学膜与公司现有产品共通点较多，未来生产不成问题。光学膜与预涂膜在原料，生产技术以及加工方式等多个环节存在一定程度的，公司在该项目上已积累准备多年，技术储备成熟，并且得到政府支持，预计公司年度将有小批量的光学膜产出，未来几年逐年扩大，并准备在全国多个地方进行生产基地布局， 公司远景规划是光学膜产品销售规模达百亿元。
发展战略清晰，未来有望做大做强。公司上市前的发展目标是成为全球预涂膜行业龙头，这一目标将在今年年底基本实现，公司将实现对COSMO 的全面超越，公司研发能力较强，不断有预涂膜新产品研制成功，并且销售良好，目前无论在国内还是国外均处于供不应求状态。现在公司的第二个发展目前是成为国际高分子复合材料领军企业，光学膜只是这一战略目标的其中一个组成部分，未来公司还将不断开拓其它膜产品领域，并且已经有一些技术储备。此外， 公司高管积极进取，事业心强，良好的管理层将是未来实现以上战略的基础和保证。
盈利预测与投资评级。因为公司公告没有公布具体光学膜的产能以及达产进度，暂时维持2011-2012 年0.47 元、0.77 元的盈利预测，对应最新收盘价的PE 分别为42 倍和26 倍，我们看好公司未来的发展前景，维持“推荐”的投资评级。
普利特:液晶项目延期不改公司业绩增长趋势
002324[普利特] 交运设备行业
研究机构：湘财证券 分析师： 陈国俊 撰写日期：2011年07月01日
普利特公司发布公告:公司超募项目之一的液晶高分子材料由于项目建设计划中的一套反应生产装臵交货时间推迟，公司预计本项目第一期的2000吨/年熔融缩聚生产线将延期至2011年十月份投入使用。
1:先说一下这个项目本身。液晶高分子材料属于高端的新材料，可以与很多类型的塑料进行共混，改进其加工性和力学性能，对于公司改性塑料业务是有相当大的促进作用的。目前国内尚无生产能力，而普利特属于第一个吃螃蟹的公司，因此出现一点波折是很正常的事情。但是对于这个项目的达产，我们持谨慎乐观态度，正式投产应该只是时间问题。而公司液晶项目的正式达产将会成为公司未来股价的催化剂之一。
公司的液晶高分子材料并不是我们日常生活中看到的那个液晶电视的“液晶”，而是一类较为特殊的高分子材料。TLCP高分子由棒状分子组成，在熔融状态下分子平行排列，冷却后分子排列沿同一方向排列，因此，在力学性能上面，在这一方向上的力学性能是很好的，具有较强的强度和弹性模量。
另一方面，液晶聚合物在流动方向的热膨胀系数特别小，大约是1X10-5/℃，约为其他塑料材料的十分之一，有些TLCP品级的热膨胀系数甚至为负值。这种与以往材料（包括金属、非金属）完全不同的现象特别引人注目。如果我们在填充材料的种类和用量方面下功夫的话，在特定范围内可以制造出具有任何所希望的热膨胀系数的产品。
而在盈利方面，公司预计产品售价6.4万元/吨左右，毛利率可达40%。年产2000吨则增加毛利5120万元，对业绩的提升较为明显。
2:再说延期这个事情对公司的影响。首先，作为国内首个进行TLCP产业化的项目，出现一些波折是在正常不过的事情，因此，没有必要太过于担心项目本身是否能够顺利达产。另外，我们在对公司作的盈利预测中没有将这个项目计入盈利预测内，因此，不调整公司盈利预测。我们对公司11-13年预测的eps分别为:0.53元、0.84元和1.39元，对应6月30日的收盘价的PE分别为28倍，18倍和11倍。公司业绩增长主要来自改性塑料产能的释放，液晶材料对公司的影响，则完全是锦上添花和心理预期的事情。
3:最后，对于市场担心的原材料价格上涨和汽车销量下降对于公司业绩的影响，我们觉得，影响肯定有，但是程度不大。主要原因在于，油价的稳定是对公司盈利水平稳定最大的因素。而我们观察到，近期油价呈现震荡下跌走势，这对于缓解下半年公司的成本压力有莫大的益处。另外，公司下游汽车销量的下跌对于公司市场开拓影响相对有限。主要在于公司的市场份额较小（不到7%），且公司的募投项目在投产之前已经做了较为完善的销售计划，因此，汽车行业的销量下跌对于公司销售量影响有限。
4:我们给予公司增持评级，目标价16.8元。对应2012年20倍PE的估值水平。
红宝丽:引领化工新材料、精细化工新发展
002165[红宝丽] 基础化工业
研究机构：东方证券 分析师： 杨云，王晶 撰写日期：2011年06月28日
公司硬泡组合聚醚系列产品技术稳定，冰箱（柜）领域、太阳能热水器领域、冷链物流领域的需求稳定增长。公司是国内最大的硬泡组合聚醚供应商，生产能力达9万吨/年，公司主打产品聚氨酯硬泡聚醚在中国增长空间大，国内主要的下游应用冰箱（柜）领域、太阳能热水器领域、冷链物流领域等行业需求增长稳定。预计公司全年硬泡组合聚醚产品销量增长在20%以上，产品规模和盈利能力将会进一步提高。
异丙醇胺应用前景广阔。世界最大的异丙醇胺生产基地，异丙醇胺的主要消费地是在日韩、欧美、中东地区等，公司近年来出口的增速较快。同时公司也在国内加大推广异丙醇胺的应用，如清洗、轮胎橡胶、医药中间体、水泥外加剂等。预计公司2011全年异丙醇胺销量增长30%以上。
2011年5月31日，公司高阻燃建筑保温板材项目试生产成功。建筑业保温材料用聚氨酯板是最节能、消防安全性好的材料，公司新建的保温板产品是建筑保温发展的趋势。中国地区聚氨酯消费的60%以上是用于生产聚氨酯软泡的生产，其余用于硬泡聚醚生产，而发达国家约50%以上的聚氨酯产品是用于生产聚氨酯硬泡，并主要是应用于建筑行业。有别于传统的保温板中加入阻燃剂的情况，公司开发高阻燃建筑保温板，通过改变分子结构，提高阻燃性能，保温板产品阻燃各项指标均达到GB8624-1997B1等级（即难燃级）各项标准，其100万平方米产能保温板产能即将释放。
进军太阳能电池EVA封装热熔胶膜高附加值领域。EVA封装胶膜是太阳能光伏组件中的关键原材料，其性能对光伏组件起着决定性作用。目前市场的主要的供应商是日本普利斯通、美国首诺、台塑等公司，国产化趋势刻不容缓。公司1200万平方米EVA封装胶膜将会在下半年投产，预计产品毛利率在30%以上。
公司的硬泡组合聚醚、异丙醇胺产品经营稳定，公司的新型材料高阻燃建筑保温板材和EVA封装胶膜在今年之内具备量产条件，但对公司利润的贡献主要体现在2012年。我们预测公司在2011、2012、2013年EPS分别在0.58、0.88、1.06，考虑到公司经营稳健，成长性好，给予2012年20倍P/E估值，对应目标价17.6元，首次给予公司“买入”评级。
风险因素:1）原料成本波动风险，公司最主要的原料是环氧丙烷，为资源性产品，容易受石油价格波动；2）异丙醇胺出口比重大，人民币升值，存在一定的汇率风险。
传化股份:公司即将迎来快速成长期
002010[传化股份] 基础化工业
研究机构：国元证券分析师： 褚杰 撰写日期：2011年03月18日
2010年度公司业绩:报告期内，公司实现营业收入22.81亿元，同比增长22.83%；归属上市公司股东净利润1.43亿元，同比增长1.81%，实现每股收益0.64元，略低于我们的预期。
同时，公司拟向全体股东每10股派发现金红利0.50元（含税），并以资本公积向全体股东每10股转增股份10股。
点评:报告期内，特别是2010年10月份之后，受国家节能减排政策的影响，一方面造成各类化工大宗原材料价格持续走强，造成公司成本上升，报告期内，公司综合毛利率为21.39%，同比下降3.39个百分点；另一方面也导致了下游印染行业的整体开工率下降，致使报告期内公司收入增速趋缓。
发展趋势:随着2010年公司增发募投项目（5万吨化纤油剂和3万吨有机硅柔软剂）将于今年陆续投产，将能确保公司未来两年的高成长性。
公司还将和上海建研建材科技有限公司合作，拟进军聚羧酸混凝土减水剂业务。根据合作意向，公司将先期建设5万吨项目，未来将进一步扩展到20万吨。未来该项目的实施将有利于公司拓展新的精细化工专业领域，提升公司的盈利能力。
另外，今年1月，公司推出了股权激励计划，拟行权价格18.40元，行权条件是以2010年为基数，未来4年的净利润复合增长率不得低于15%，考虑到行权成本，其每年的实际净利润增速将不得低于21.8%。
投资建议:鉴于公司未来持续的产能扩张，以及新项目的上马，将不改公司的长期成长性。尽管在未来两年公司的成本压力较大，但是考虑到公司的行业龙头地位，以及“染助一体化”的经营模式，对下游客户具有一定的“粘性”，我们仍然维持对公司未来两年的盈利预测，即:2011-2012年的EPS分别为0.98元和1.27元，继续维持公司“推荐”的投资评级。
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