来源：每日经济新闻
作者：刘明涛
“95元高价发行，如今第二大股东却以不足20元/股的价格质押股权融资6000万元，这太令我失望！”
近两天，类似的质疑声充斥在沃森生物（300142，收盘价55.87元）投资者关系互动平台和股吧里，这些质疑皆源于沃森生物第二大股东、公司董事刘俊辉将360万股公司股票
这只发行价高达95元、曾被誉为“终身典藏股”的明星股，如今被董事“贱价”质押，让众多股民直呼“伤不起”！
质押股票融资6000万
《每日经济新闻》在五矿国际信托有限公司网站上，找到了刘俊辉质押股权成立信托计划的消息。
五矿信托资料显示，今年7月28日，该公司成立了 “五矿信托-沃森生物股票收益权转让集合资金信托计划”，募集资金6000万元，用于受让刘俊辉所持沃森生物360万股股票收益权，信托期限2.5年（满18个月可提前结束）。在此期间，出让方以其持有的360万股沃森生物股票提供质押担保，该信托预期年化收益率为9.5%，认购人数49人。
有市场人士表示，限售股东借道信托，可以将限售流通股提前变现，大大提高资金效率，而信托投资者通过“投资”限售流通股获得稳定而丰厚的收益。
虽然此次股权质押成立信托计划完全合理合规，但是刘俊辉这种低价质押的方式，也令不少投资者倍感失望。
2010年11月，沃森生物以当时创业板最高发行价95元高调上市，被众多机构誉为“典藏股”，如此高的评价也让其上市后股价持续走高，上市首日更是创了158元的天价。尽管今年该股因为业绩不佳、疫苗项目频出状况等负面消息影响，导致股价暴跌，但是截至昨日收盘，该股复权股价依然高达83.81元。
有投资者致电《每日经济新闻》并质疑道，“刘俊辉倒是很轻松地用他手中还未流通的股票提前套现，而我们自然人股东却在二级市场花高价买入公司股票，即便我也很看好这个公司，但与那49个信托的认购人相比，都是投资，但明显大家已经不在一个起跑线上了”。
资料显示，刘俊辉作为沃森生物原始股东，最初持股数为1139.06万股，今年沃森生物实施了每10股转增5股的利润分配方案，刘俊辉持股数增至1708.59万股，这部分股权将于2013年11月12日解禁，距目前还剩27个月。这意味着，股权质押到期前后，刘俊辉所持原始股也将解禁，截至昨日收盘，沃森生物股价55.87元，刘俊辉持股市值达9.55亿。
小股东质疑之声四起
虽然没有公告，但是听到风声的沃森生物股东已经在投资者关系互动平台上炸开了锅，纷纷询问公司二股东刘俊辉低价抵押股权事宜。
“您好！公司股东刘俊辉先生进行了股权质押融资。公司限售股股东对其股份的质押行为均通知了公司，公司将根据信息披露相关规定进行信息披露。公司和公司管理层会珍视和维护公司各项权益，也充分尊重权益人对权益的行使。谢谢！”对于投资者持续的提问，沃森生物如是回复。
“刘俊辉为何低价抵押股权？请刘俊辉自己来回答！”、“请公司对股票质押的问题做出相应回答，投资者有知情权！谢谢。”、“为什么刘俊辉不回答大家的提问?”……诸如这类问题，一直充斥在交流平台中。
不仅限于交流平台，沃森生物股吧也同时闹翻了天，“不足20元/股搞融资，伤不起”等帖子到处可见，其中一篇“和沃森有关的-股权信托”一类帖子点击率甚至超过2000次。
《每日经济新闻》记者以投资者的身份向沃森生物求证，公司工作人员告诉记者，“董事刘俊辉确实质押了360万股，不过质押股权没有达到5%以上，所以没有公告，至于价格为什么那样低，这是他跟信托公司之间的协定，我们也不了解。”
信托成限售股东“提前变现”捷径
一直以来，限售股股东质押股权融资都是其“提前变现”的捷径。
据《每日经济新闻》记者了解，从2006年至今，一直有“上市公司股权收益权投资资金信托计划”发行，但其操作思路基本上是为限售股股东提供质押贷款，解禁后需要原股东通过二级市场或其他渠道卖出股份，返还本金并给信托计划持有人兑现收益。
市场人士称，“为了保证信托计划受益人的利益，减少信托公司风险，最终股权解禁后，还是需要委托人卖出股份，以兑现本金和收益给信托计划受益人。”
不过值得注意的是，这种股权收益权投资资金信托计划并不是没有风险的，特别是在市场行情差的时候，这种信托计划还是存在较大风险，之前也出现过“失败”的例子。
2007年12月24日，中诚信托“银鸽投资股票收益权投资集合资金信托计划”正式成立，预计期限为1年。募集资金3500万元，其中优先受益人认购2700万元，一般受益人按照信托合同约定认购金额为800万元。
此次信托计划设立的补仓线为2970万元。当时信托计划还表示，照此测算，补仓线折算为每股股票价值为6.46元，不到2007年10月22日前20日均价的35%，而在当年10月22日，银鸽投资收盘于17.11元。
然而，2008年A股经历一轮大熊市，银鸽投资股价一路下行，到了2008年12月10日，受托人最终被迫平仓，将所持股票全部出售，信托计划宣布提前终止。
对于此次沃森生物股票收益权转让集合资金信托计划，市场人士认为重蹈平仓的可能性非常小，不过具体情况如何，还是要看此次信托计划的具体内容。
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