来源：中国资本证券网-证券日报
作者：贾 丽
虽然公司第一、第二大股东多次为ST厦华提供无息借款，然而，常年依靠大量借款维持经营的ST厦华素来因高负债而饱受诟病。如果增发融资成功，这将无疑成为拯救ST厦华于水火的唯一关键之举。但是，由于增发融资方案在日前股东大会遭遇中小股东否决，“希望之光”就此暂被
增发方案遭否
中小股东不埋单
7月27日下午对于ST厦华来说无疑是黑色星期三，ST厦华的融资输血“翻身”梦在这厦门市湖里大道22 号终结。而导火索则是由于这次中小股民通过网络拥有表决权。
据了解，此次增发方案被否主要原因是网络投票的中小股民不埋单。涉及发行对象及认购方式、行价格与定价方式等细则均未获股东三分之二以上表决权通过。
在几次提出融资计划夭折之后。今年7月8日，ST厦华发布的一则非公开发行预案，拟向前两大股东定向增发7678.9万股，募集资金近4亿元，这被视为ST厦华的“一线生机”。
对于增发被否，ST厦华品牌部经理苏再泉接受记者采访时表示：“每个网上投票的股东有自己的考虑，公司层面无法知晓每个股东想法。需要注意的是增发方案中大股东认购股份锁定期是三年，是股东对ST厦华基本面认可和充满信心的表现。”
是修改增发方案，还是放弃增发？苏再泉回应：“目前还未有新的定论。”
虽然此前ST厦华两大股东屡次输血勉强维持ST厦华生计，却难以力挽狂澜。但是，ST厦华两大股东仍表示：还会通过各种方式继续支持公司的发展。
同时，ST厦华发布半年报显示：上半年公司实现净利润614.48万元，同比下降84.96%，主营业务实际亏损333万元。STST厦华表示，业绩下滑主要原因是液晶面板限量保价、银行加息、人民币升值等因素。
业内人士认为，ST厦华增发被否，与其财务风险及募集资金高风险不被股民认可不无关系。
ST厦华电子成立于1995年1月，2月上市，主营ODM出口。第二年就进入亏损状态，此后连续三年亏损一蹶不振，2009年5月暂停上市，去年5月扭亏重回资本市场。
财务费用高压无法喘息
为一举完成增发，两大股东对ST厦华先期注资几十亿，利用一切措施减少公司资金压力，“翻身”无效，却使得ST厦华债台高筑。
ST厦华2011年半年报显示，资产总计约16亿，负债合计 25亿，资产负债率高达156.3%。由于公司资产负债率较高,经营上无法放开手脚。
业内分析人士指出，ST厦华的发展一直受累于资金的匮乏，相比同行两千多万水平的年均财务费用，ST厦华远高在一亿以上，实则可怕。过高的财务费用早就成为压抑ST厦华业绩释放的一个重要原因。
“纵观股市，很多上市公司成为大股东提款机不在少数，但是ST厦华得到大股东支持是非常幸运。此前三年连续亏损，ST厦华对历史遗留问题进行了一次彻底解决，经历那次阵痛，目前ST厦华轻装上阵。”苏再泉对ST厦华持乐观态度。
战略失误？
在利率上升和人民币升值的双重打压下，纵使长期债务形成负累，然而自身不能活血的ST厦华又如同“吸毒成瘾”般不得不依赖于大规模借款维持生计。抛开巨额债款，ST厦华的屡次主营调整为何见效不大？
苏再泉告诉记者：“这次增发未获得通过，但有一点是明确，对公司生产经营不会有实质性影响。”
ST厦华半年报来看，海外研发代工(ODM)仍是公司主要业务，收入达12.4亿元，占公司主营收入的88%。近年来，ST厦华主动收缩国内市场,主攻国外ODM。业务遍及北美等主要市场，继续拓展东南亚等新的市场。去年，ST厦华打开了日本和印度市场之门。
然而，国际宏观经济和汇率波动等掣肘的因素颇多，使得本就脆弱的出口更加雪上加霜。业内人士指出，ST厦华欲质变当看两步走：降负债拓产能；重拾国内市场。
然而，苏再泉认为：“ST厦华从未放弃国内市场，只是比重减小。公司放弃OEM只做具有自主产权和高价溢价能力ODM，选择这种模式切合ST厦华现在特点。”
“国际市场为主的策略还是值得反思，可以看到，国内大部分具有实力的企业如海尔、海信等均立足国内开拓国外市场，逐步做自主品牌。没有根据地如同浮萍一样，是站不稳的。”业内专家刘步尘认为。
财务压力拖累产业升级
当前，彩电业正从传统的模拟CRT电视向数字高清平板电视加速度转型，LED电视、三网融合电视、3D电视等新技术新产品接踵而来。
然而迫于财务压力，ST厦华似乎赶上这趟班车还“费点劲”。
“彩电仍是朝阳产业，市场巨大。竞争激烈但是不够充分。目前，ST厦华仍选择坚守在这个产业，ST厦华也曾试过多元化，但因资金问题收缩战线。” 苏再泉告诉记者。
除此之外，国内平板电视企业毛利率整体出现下滑迹象，ST厦华涉足其他方面也因资金紧缺受阻。
“公司债务中60%多是银行贷款，20%是两大股东支持。财务成本确实较高，改善资本结构才可能进一步做大。此次没有通过，两大股东还是努力帮助ST厦华，希望投资者支持ST厦华去改善。”苏再泉无奈表示。
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