从基本面看深证300指数

　　指数特性可以从多个角度来描述，比如指数中上市公司的估值高低、利润增长速度、净资产收益率的高低以及上市公司的流通市值大小等等。

　　举个简单的例子，比如对上证180指数，其主要特征用成分股公司的相关数据表达，可以这么来看：截至2011年6月30日，上证180指数中 的成分股公司TTM估值为12.51倍；2010年每股收益增长15.16%，指数中每家公司的平均流通市值为615.66亿。而相对中小板指数来说，其成分股公司TTM估值为29.53倍；2010年每股收益增长14.68%，指数中每家公司的平均流通市值为87.04亿。

　　由于公司的成长是一个边际递减的过程，也就是说，一个规模较大的公司每年保持利润高增速的难度，要远远高于类似的小型公司。这也就是为什么市场愿意给予中小公司相对较高估值的原因之一。但另外一方面，在整体经济情况不好的情况下，小型公司也面临着经营的不确定性和业绩波动较大的风险，比如在2008年时，中小公司利润下滑幅度总体来说要远高于大公司。这也就是为什么上证180指数的波动性要较中小板指数低，并且在货币紧缩政策导致的流动性紧张背景下，180指数的下跌幅度要较中小板指数更小。

　　在这样纠结的两难选择下，有没有一个比较好的指数，能够既享有相对比较低的估值，同时又能保持高成长的特征呢？ 由于市场是高度有效聪明的，所以绝对低估值高成长的机会并不太多，但如果说有相对低估值又匹配有对应的更高成长的指数，那么深300指数则是一个比较好的选择。深300指数中的成分股公司TTM估值为24.42倍；2010年每股收益增长23.24%，指数中每家公司的平均流通市值为115.73亿。

　　可以想见，深300指数中的公司大部分都是中型公司，本身就已经在高成长的轨道上，但同时又面临较少的规模增长瓶颈。比如在深300指数中，不乏莱宝高科、广电运通这样大家耳熟能详的优秀公司。投资者既可以分享这些公司向大型一流公司进程中成长的收益，同时又不用支付太高的估值溢价，这样的策略叫做GARP策略，也是中国市场过去10年收益率较好的几种投资策略之一。