沪指早盘暴跌近百点 大盘创一年新低

　　受美国主权评级下调等利空消息，周一沪深两市早盘全线低开，随后部分个股拉升上扬，沪指在2600点上方弱势震荡，10点30左右，股指再度加速下行，盘中大跌逾百点，失守2500点，创年内新低，这是时隔一年之后，沪指再度跌落至2500点之下。两市再现跌停潮，有300多只个股

相关公司股票走势

　　截止午间收盘，沪指报2529.88点，跌96.54点，跌幅3.68%。深成指报13354.4点，跌347.37点，跌2.97%。

　　如果说上周初的市场破位在情理之中，那么上周五的跳空低开实属不得已而为之。受美债、欧债引发外盘暴挫影响，亚洲及国内A股的“二次探底”已成。我们认为，投资者对全球经济前景的悲观预期，诱发了短线做空情绪的集中宣泄，虽然午盘后跌幅有所收窄，但已经难以扭转趋势下移的不利局面。而本周A股既深处中报集中公布之际，又恰逢七月宏观数据公布的重要时间窗口，能否期待到通胀见顶将决定紧缩政策的必要性，市场超跌反弹的时机才会真正显现。谨慎观望当属当前首要，轻仓之下才能等到热点重新梳理后的市场机会。

　　上周五的A股跳空低开主要受累于全球股市下挫。美国经济数据的不佳表现，以及欧债危机的蔓延之势，使投资者普遍担忧经济氛围的悲观体现。而国际评级机构标准普尔5日将美国长期主权信用评级由“AAA”降至“AA+”，自1917年以来美国政府信用评级首次被下调，从另一角度而言，美国经济增速的再度衰退，难免会再次试探到投资者的信心底线。与此同时，在经历前次暴跌近6%以后，纽约油价也最低下探每桶82.87美元后才有所反弹，短期油价的跌幅至少会对国内通胀的外部推送压力起到舒缓作用。从国内通胀水平考虑，七月猪肉价格和水产品价格的真实回落走势还需确认，国内CPI新高预期的呼声依然很高。因此，央行或将采取加息及调准的必要性就继续存在，这对已经破位的A股弱势，已难免再次形成趋势上的压制。尽管我们并不否认，当前A股所处的相对低位动态市盈率，令市场进一步下挫的空间极为有限，但盘底调整的弱势形态已经定局。本周即将公布的上月宏观数据，需要关注的是海关总署公布的进出口数据和CPI实值。

　　在指数疲惫不堪的探底阶段，板块及个股间的结构性调整正在如火如荼地进行。具体来看，前期强势品种及题材个股逐一回落，盘中股价表现也曾有过短暂反弹，但始终难以给予市场较为稳定的活跃点。并且，多方所期待的中报行情没能如期展开，相反却是在八月开启的中报密集公布阶段，出现了不少问题。从截至上周后半周的公布情况来看，两市共有371家上市公司发布中报，其中有201家上市公司披露过业绩预告，15家上市公司业绩低于之前的预期。预告披露期业绩与披露前完全一样的占据多数，但少数存在业绩修正则较多修正为预减。还有，中小板现金流问题的出现，是不是还能支持近期中小市值品种相对抗衡的走势，对此，我们拭目以待。此外，在中报披露过程中，一些被机构所抛弃的行业已经很难在目前市况下有所表现，而从热点布局的角度而言，确实也需要一个重新归拢的过程来完成。

　　进入本周，一方面美债、欧债危机的不利影响尚未完全消除，另一方面通胀见顶、紧缩见底的时点也未能出现。结合市场走势观察，上周破位下探带给沪指技术形态的再度恶化，三连阴的周K线下探已成年内调整新低，中短期均线的持续走平会在较大程度的抑制A股表现，期待真正意义上超跌反弹的市场机会还需要等待宏观数据的明朗化。操作上，轻仓观望无疑成为弱势格局中的防御手法，关注品种需在股价强势表现下，兼备低估优势的成长品种为主。（西部证券）

　　黑天鹅是否飞过中国股市

　　虽然对于美债危机缓解后股市未必上涨，人们普遍有预期，但是对在此以后欧美股市出现的大跌，则多少有点始料未及。也就是在这样的背景下，中国投资者的恐慌情绪因为美股创出2008年以来最大单日跌幅而蔓延，并导致上周五沪深股市出现大幅下跌，沪市一度回落到2605点，这是今年以来最低点。

　　对境外市场反应过度

　　问题还在于，尽管股市表现不佳，但投资者还是对其有所期望。他们认为股指难以深跌，只要有足够的耐心，以时间换空间，后市仍然是可以看好的。但是，现在股指创了年内新低，形态呈现破位之势。在这种情况下，要继续对后市持有乐观的预期，的确需有很大的想象力。

　　首先，上周五股市对境外市场动荡所作出的反应，在很大程度上是有点过度。甚至可以说，境外市场的“黑色星期四”，在某种角度来说也显得有点夸张。表面来看，市场遇到利空，但这个利空被夸大。因此，在随后的日子里，股市应该有个纠错的过程；其次，就境内市场的运行背景及内部条件来看，在一段时间内还将会维系弱势整理格局，不具备走出系统性上涨行情的可能性。这次受境外市场震荡的影响，弱势整理的时间将被延长。在这种情况下，即便市场接下去出现纠错行情，力度也是相对有限的。所以，也许8月股市会呈现先抑后扬的格局，但总体难以摆脱弱势特征。与7月一样，这不是一个适合操作的时间段，投资者理应继续保持谨慎心理。

　　“黑色星期四”

　　是黑天鹅现象

　　为什么说上周五股市对利空的反应被放大了呢？其实这很容易理解。本来，欧美股市就受困于各自债务危机，即便问题可以得到解决，只不过没有让事情变得更糟而已。进一步说，此刻投资者对于政党政治对正常经济活动的干扰，已经十分不满。因此，各种做空能量在糟糕的情绪中不断积累，这就导致了美债危机缓解后股市冲高回落。这实际对后市发出了一个信号：市场存在情绪化的做空能量。果然，在随后的时间里，因为几个不佳的经济数据，引发了一轮大跌。

　　如果大家冷静下来，也许不难发现，大盘确实有下跌理由，但是绝对不至于下跌那么多。至于说这是金融危机再次出现，经济要两次探底，那么就更夸张了。毕竟，时下的金融与经济形势，与2008年明显不同。既然如此，那么人们就有理由相信，欧美股市“黑色星期四”，恐怕是属于等级不高的黑天鹅现象，不可能是持续下跌的开始。

　　紧缩预期制约反弹行情

　　就境内股市而言，对通胀的担忧及对调控松动预期的落空，加上经济增长减速信号日渐明显，股市一直处于一种弱平衡状态，并且出现交易重心下移的局面。但是，股指已经跌了不少，估值也不算太高，所以一段时间来大盘也表现出跌不动的样子。

　　但是，在境外股市大跌的冲击下，这种弱平衡自然难以维持。而且，因为这样的冲击来得非常强烈，这就难免导致超跌。事实上，很多理性的投资者，马上就发现了这个问题，于是也就有了当天大盘低开后的反弹，并且股指还收了一条阳线。应该说，这样已经显现了市场开始纠错。在一般情况下，本周欧美股市反弹概率较大，这为推动境内股市进一步纠错，形成相对较有力度反弹提供机会。

　　不过，人们还必须看到，本周将会公布中国7月份的宏观经济数据，并且很可能在数据公布的前后，央行再次出台进一步调控的政策。即便这些都是大家有所预期的，但是其对投资者心理以及大盘都会有负面影响，这会严重制约纠错性质的反弹行情。所以。至少在上半月，股市表现难有起色。另外，标普降低美国国债信用评级表明人们对美债还是有所担忧的，但美元的霸主地位未变，因此这个事件对市场的影响有限。当然，度过这段艰难时光后，8月下半月，也许行情会稍稍平稳一些，股指能够收复部分失地。（申万研究所）

　　两大信息叠加或缓解调整压力

　　上周五A股市场虽然在盘中一度震荡回稳。但可惜的是，尾盘晚节不保，出现了放量下跌的态势，折射出做空能量依然强劲，从而使得各路资金对本周的大盘走势再度产生了担忧的情绪。那么，如何看待这一走势特征呢？

　　市场有望获喘息契机

　　不过，就目前盘面来看，市场有望获得喘息的契机。一是美股在上周五出现了盘中逆转的态势，主要是因为美国劳工部5日公布的数据显示，7月份美国非农就业人数环比增长11.7万，失业率由9.2%小幅下降至9.1%。由于投资者普遍将本次非农就业数据看做是判断美国经济是否出现衰退的关键，就业人数的增长高于此前市场预期，极大地舒缓了市场的紧张情绪。与此同时，欧洲央行已经同意购买意大利及西班牙国债。受此影响，外围市场的急跌趋势或将暂告一段落。从而为A股市场的企稳提供较为乐观的氛围。

　　二是媒体报道了权威部门研究中心提议实施中国版401K。而美国正是通过401K，鼓励养老资金进入资本市场，并交由专业投资者投资，实现了资本市场发展和国民财富增值的良性互动，推升了美国长达18年的大牛市。所以，媒体关于中国版401K正在孕育的信息极大地提振了各路资金的乐观预期，甚至有一位长期跟踪中国版401K进展的社保组合投资经理称，5年内这个计划就会推出，而且这一制度设计，将成为中国资本市场下一轮牛市的起点。虽然这一制度迅速推出的可能性不大，但至少可以缓解市场的紧张情绪，有利于提振多头的持股底气，所以，A股市场或将获得喘息的契机。

　　逆转概率不大

　　但是，这不等于A股市场会迅速展开逆转行情。为何？一是因为A股市场在今年以来指数盘整的压力，并不仅仅是外围市场波动的诱因，而且还指A股市场本身内在的压力。比如说资金面紧张的格局，目前尚未有根本性的改变预期。更为重要的是，反而因为新股扩容节奏、大小非限售股在解禁后的大力度减持动作，更加剧了A股市场资金紧张的格局。巧妇难为无米之炊。也就是说，存量资金想制造行情，也缺乏后续资金的持续跟风买盘。因此，大盘难以迅速涨升。

　　二是因为各路资金对全球经济的二次探底担忧仍难以释怀。一方面是因为历史经验显示，每一次大规模的刺激经济政策之后，均会因为刺激经济政策的退出、货币政策的收紧等因素而导致经济出现二次探底的特征。所以，随着各国针对2008年金融海啸所实施的经济刺激政策的陆续退出，市场对全球经济的二次探底担忧迅速产生。另一方面则是因为当前全球经济缺乏新的经济增长引擎，也加剧了扩张型经济回落的担忧。所以，市场的确缺乏大力度的反弹基础。

　　更为重要的是，目前A股市场短线趋势还将面临热点降温的格局。比如说近期持续活跃的新股或难以再度迅速拓展弹升空间。不仅仅在于目前新股不再便宜，而且还在于新股的炒作也需要庞大的资金面支撑。但可惜的是，目前资金面处于不断萎缩的态势中，在此背景下，新股显然难有大的作为。与此同时，题材股的炒作也因为重组程序的严厉等因素而缺乏跟风的氛围。既如此，盘面也就难以形成新的涨升兴奋点。

　　综上所述，本周A股市场虽然可能因为外围市场的好转以及中国版401K等信息的提振而有所活跃，在本周一甚至会出一根阳K线的可能性，但难以改变当前A股市场疲软不堪的中期趋势。

　　适量出击量能放大的个股

　　据此，在操作中，建议投资者不宜频繁操作，尤其是不宜盲目追高。尽量低吸一些成交量持续放大的品种。毕竟这一方面意味着短线资金持续涌入，股性有望被激活。另一方面则是因为成交量持续放大品种的背后均可能隐含着市场广大参与者尚不清晰的利好预期。所以，此类个股的短线活跃有望提振或带来短线投资机会，比如说新纶科技、鑫龙电器、中利科技等。另外，股价走势较为强势的南都电源、龙源技术等个股也可跟踪。（金百灵咨询）

　　八成基金主动减仓 后市看法趋谨慎

　　根据国都证券基金仓位监测模型测算，407放式偏股型基金（不包括指数型基金）的平均仓位上周大幅下降，下降2.98个百分点，最终下降至74.25%。剔除各类资产市值波动对基金仓位的影响，基金整体主动减仓2.70个百分点（未考虑持有人大规模申购赎回对基金仓位的影响，下同）。分析人士认为，上周主要股指纷纷以下跌为主，尤其是大市值股票占比较高的指数更是出现较大幅度的下跌。在这样的背景下，基金整体主动大幅减仓，在一定程度上说明基金对后市的看法较为谨慎，同时也证明了前一周基金仓位的上升仅仅是减仓过程中的回抽。

　　从上周基金主动性调仓幅度的分布情况来看，只有24.6%的基金选择主动加仓，主动加仓幅度全部集中在0%~3%之间。与此同时，有75.4%%的基金选择了主动减仓，其中29.7%的基金主动减仓幅度在0%~3%之间，19.2%的基金主动减仓幅度在3%~5%之间，此外还有26.5%的基金主动减仓幅度在5%以上。

　　按晨星基金类型划分，上周股票型、激进配置型、标准配置型以及保守配置型基金的平均仓位分别为79.84%、73.10%、63.17%和26.26%，分别较前一周主动减仓2.95、2.55、2.36和0.42个百分点。

　　将基金按最新公布的净值规模大小排序，上周大规模基金的平均仓位为74.70%，较前一周主动减仓2.60个百分点；中等规模基金的平均仓位为73.76%，主动减仓2.96个百分点；小规模基金的平均仓位为74.29%，主动减仓2.55个百分点。

　　上周测算的61家基金管理公司中，仅有1家基金以主动加仓为主，且主动减仓幅度在0至3个百分点之间。与此同时，有60家基金以主动减仓为主，其中34家的主动减仓幅度在0至3个百分点之间，22家的主动减仓幅度在3至5个百分点之间，此外还有4家的主动加仓幅度在5个百分点以上。

　　就管理资产规模最大的六大基金管理公司而言，上周六大基金公司一致主动减仓，其中广发、易方达和嘉实的主动减仓幅度相对较大。（上海证券报）

　　等待跌出来的机会

　　大盘上周在欧美股市暴跌拖累下破位下行，虽然指数跌幅远不及国际股市，但是盘中也再度创出年内低点，距离2600点整数关口仅有5点。近期多重利空因素笼罩在全球金融市场上方，经济二次探底以及新一轮金融危机的言论甚嚣尘上。国内经济虽然继续保持相对繁荣，但是也面临着通胀高企以及GDP增速回落等问题。目前的股市仍处于震荡探底阶段，2600点尚不能轻言底部，多头仍需耐心等待，等待众多利空因素的消化。

　　具体分析影响市场运行的因素，主要包括以下两个方面：

　　首先，欧美债务冲击波尚未结束。就短期传导路径而言，策源地来自欧美债务以及经济二次探底隐忧引发欧美股市和亚太股市的暴跌，A股难免受到冲击。中长期的影响仍然来自于对中国出口的负面影响，从而进一步影响中国经济，作为经济晴雨表的股市势必会做出反应。受到欧洲债务危机进一步深化，中国欧洲出口订单已经开始受到影响。如果美国压缩财政开支导致需求下降，出口美国订单也将受到影响。外部需求下降将会使中国经济增长前景面临较大风险。目前来看，本轮债务危机并不等同于2008年次贷危机，但是仍需谨防债务危机的多米诺骨牌效应。如果债务危机进一步恶化演变成财政危机，导致欧盟核心国主权信用评级下降，债务危机很有可能升级为经济危机。在欧债危机发酵阶段，全球资本市场都将维持弱市震荡，并且随时可能传导到A股市场，国内投资者仍需继续保持谨慎。

　　其次，国内通胀形势依然严峻，在数据公布前后，谨慎心态仍将占据上风。目前主导中国经济政策走向的重要因素之一就是通胀问题，在整体通胀7月份之后很可能出现回落的背景下，仍潜藏着众多的不确定因素。农产品方面，猪肉价格7月中下旬开始出现小幅回落，水产品、蔬菜价格也都出现下跌趋势。但是新涨价因素出现在了食用油以及鸡蛋上，物价的此消彼长可能令通胀回落放缓，政策主基调仍然是控制通胀。8月9日开始将陆续公布7月宏观数据，加息与否仍存在不确定性，如果一旦加息靴子落地，可能引发市场强劲反弹，否则市场仍需耐心等待。目前影响通胀的另一核心因素是大宗商品价格，国际原油价格的暴跌有利于缓解国内通胀压力，另一方面金属价格是否同步大幅回落仍需观察。总体判断，通胀形势短期较为严峻，但是四季度开始积极因素增多，有利于股市在四季度展开反弹。

　　我们假设年底之前经济增长出现三种情况，并据此推断股市运行方向：第一种假设，通胀继续高位运行，经济继续震荡探底，将对A股市场最为不利，不排除大盘下探2319点甚至再创两年新低的可能。第二种假设，通胀呈现趋势性回落，经济探底回升，这将对股市产生积极影响，大盘将会展开强烈的反弹，突破3200点。第三种情况介于前两者之间，通胀小幅回落，经济回升疲软。该种情况将会令股市形成区间弱势震荡，2500-2800点成为核心运行区间。而根据我们的判断，第三种情况出现的可能性较大，通胀整体回落幅度有限，政策依然维持紧缩，固定资产投资拉动边际效应递减，经济四季度回升乏力。在市场趋势方面，大盘短期仍将维持弱市震荡，或击穿2600点之后继续震荡筑底。因此建议投资者继续谨慎观望，等待跌出来的机会。

　　在投资策略上，整体建议仍然采用防御策略。尤其在敏感时间点前后仍需控制仓位，等待不确定因素消化。虽然大盘指数难有作为，但是个股行情仍会出现，部分成长股仍会实现穿越牛熊的走势。建议投资者遵循两条主线，其一遵循大消费防御策略，重点关注品牌中药、高端白酒以及区域商业连锁零售龙头企业；其二遵循小盘成长策略，把进攻作为最好的防御，选择业绩成长确定、增量资金介入的强势股波段操作。如果近期上市中小板、创业板新股出现首日涨幅在20%以内甚至破发，就会出现再次抄底成长股的机会。（长城证券）

　　7月通胀存变数 震荡仍是主基调

　　A股市场再次遭受重创，特别是上周五受外围股市影响，出现大幅回落，盘中一举刷新6月下旬的低点，上证综指再度命悬2600点一线。从市场风格来看，大盘股继续破位，沪深300连续三周下跌，上周跌幅达2.51%；中小板跌幅收窄，创业板则小幅走高。下周7月份经济数据将陆续出炉，CPI是市场关注的重中之重，进而将左右A股市场的短期走势。由于国内政策未见放松，加之外围市场利空不断，A股市场向上动力不足，短期内仍将维持区间震荡。从品种配置角度看，大盘股和周期股不具备大幅反弹的能量，稳定增长的消费类板块和超跌的成长性行业更具结构性机会。

　　A股受内外利空压制

　　国内方面，收紧的政策还在持续，似乎看不到进入尾声的态势。从最近中央和央行会议的基调来看，控制通胀仍被视为下半年的首要任务，这可能改变了之前市场对政策趋向维稳的预期，继而对市场走势产生压力。7月下旬召开的中央政治局会议强调下半年“要坚持把稳定物价总水平作为宏观调控的首要任务”，显示了中央对通胀形势的高度警惕。近日召开的央行会议强调，“国内通胀预期依然较强，稳定物价的基础还不牢固，一旦政策松动就有反弹的可能。”这表明货币政策短期是不可能放松的。当前，市场普遍预期新一轮提准和加息的窗口已经临近，一旦这种预期变为现实，将对市场产生直接的压力。不过，对欧美主权债务危机可能引发新一轮经济危机的担忧使得全球金融市场一片惨淡，在新的形势下，为避免内外因素的叠加效应，宏观紧缩政策的实施可能会更加谨慎。

　　国际方面，美欧债务问题继续发酵。上周四美国股市创下自金融危机以来单日最大跌幅，道琼斯工业股票平均价格指数下跌超过500点，投资者似乎对重振全球经济以及避免欧债危机失去了信心。在美国债务上限问题解决之后，市场转而对美国经济的恶化状况更为担忧。近期美国经济数据很不理想，美国二季度GDP低于市场预期，7月份PMI又跌至两年来新低，显示美国经济前景的不确定性正在增加。而欧洲债务危机有向意大利和西班牙蔓延的趋势，上周这两国的国债收益率持续走高，并刷新了欧元区成立以来的最高水平。不同于希腊，意大利和西班牙分别是欧元区第三和第四大经济体，一旦其发生债务危机，欧盟当局将无力救助，这也使欧债局势再度危急。目前的全球局势凸显了在大规模经济危机后恢复正常经济增长的艰巨性，特别是在救助政策方面，容易陷入两难的境地。如果放松货币则有通胀风险，如果放松财政则可能产生主权债务危机。长期来看，全球将陷入一种类似于滞胀的格局，作为投资者必须适应这个新的形势。

　　震荡市优选业绩确定股

　　近期A股市场再次出现调整，投资者观望气氛甚浓。从中长期看，我们仍然持较为乐观的态度：沪指2600-2700点的长期投资价值较为突出。理性来看，2600点以下的空间并不大，应该实施逆向投资和区间买入计划。但就短期而言，在国内政策继续收紧、外围市场不确定性增加的背景下，刺激A股大幅反弹的动力尚未形成，区间震荡将是短期市场的主要特征。

　　具体到本周，我们认为A股走势将主要受7月份经济数据的影响。目前市场对7月通胀数据分歧较大，多数机构预计7月CPI涨幅与6月大致相当，但也有部分机构认为7月CPI将超过6月，创出年内新高。如果CPI未能如期回落，则市场仍将低迷，这将是近期A股市场继续调整的一个主要原因；如果CPI较6月份出现明显回落，则将对A股构成短期利好。

　　从策略角度看，在震荡市场中需要注重增长的确定性。在震荡市中，能够跑赢市场的通常是业绩稳定增长且估值较低的股票，能够持续增长的成长股也具有较好的收益。相较而言，周期类股票在震荡市中总体表现较差。本周可关注受益于低油价的航空、具有避险需求的黄金、军工题材股，以及稳定增长且中报业绩较好的纺织服装、食品饮料、商业零售等品种。（银河证券）