股市震荡筑底适时反转 基金称从弱市向牛市过渡

　　基金观点

　　从弱市向牛市过渡

　　8月的第1个交易周市场出现下跌，盘中创出6月以来新低2605点。国际债务危机重重，国内经济形势暂不明朗，沪指再创盘中新低，后市将如何演绎？广东银石投资有限公司总经理兼投资总监丘海云认为，下半年“震荡筑底、适时反转”是大概率 事件。

　　反转需要因素明朗

　　丘海云是国内阳光私募行业鲜有的巾帼精英，她指出，影响A股走势的核心因素有4个，分别是经济、政策、资金与估值，这是经过市场反复验证的。今年我们也是主要观察这4个核心因素，具体来说是观察“通胀、房地产泡沫、地方融资平台、经济结构转型”这4个关键事件的演变和解决问题的各方力量博弈对市场的影响。

　　基于这4个核心因素，丘海云上半年弱市震荡，采取了防守为主的策略，其管理的银石1期跑赢了98%的公募基金，对于下半年，丘海云认为，市场从上半年的“弱势震荡下行”逐步地过渡到“震荡筑底、适时反转”是大概率事件。

　　丘海云指出，从上述提及的市场运行核心逻辑中的关键事件来看，下半年市场反转的前提是“房地产泡沫、通胀”这两个因素是否有较明朗的解决迹象，或者有市场认同的解决方案，将持续观察。

　　品牌消费资源类股有机会

　　丘海云分析称，房地产价格明显下跌到政府认可的合理区域是这一轮房地产调控政策结束的前提，而CPI见顶回落流动性紧缩才有可能得到缓解，这些很有可能在下半年的某个时点出现，当政府放下这两块心头大石后，在政策的配合下，市场有望启动一波反转性行情。在这之前，估计市场还是边走边看的心态，震荡筑底。

　　据丘海云透露，下半年将贯彻“市场优先，精选个股”的投资策略，操作策略会将重点转向“反攻”。

　　在投资标的的选择上，丘海云建议，目前市场还是结构化的行情，个股分化会比较厉害，应该自下而上寻找业绩好的公司。

　　具体来看，丘海云认为，品牌消费和资源类股票机会比较大。“因为市场越成熟，就会给确定性的东西更高的估值，而消费类和资源类确定性是很高的，同时，它们也具有时间价值，业绩往往容易超预期。” 丘海云分析称。

　　创业板投资价值不及中小板

　　上半年暴跌26%的创业板近期“咸鱼翻身”，创业板指数由6月底收盘的846点涨至目前的919点，涨幅达8.63%，区间最大涨幅达13%，同期沪指跌幅达4.91%。

　　从个股来看，下半年以来，A股涨幅榜前10位中，创业板占据6席，其中，冠昊生物、铁汉生态以及朗源股份3只个股涨幅全部超过50%。

　　对于创业板的投资机会，丘海云指出，创业板最大的问题是“出生时”估值过高。因此，从去年末延至今年二季度创业板的下跌行情，本质就是“挤泡沫”的过程。从短期来看，创业板的泡沫到了相对前期“合理”的水平――标志性事件是近期创业板的新股发行回落到20多倍市盈率，基本与主板的水平相当，因此创业板成了6月底这波反弹的龙头，估计反弹还将惯性继续，但从长期投资的角度看，创业板还是估值普遍偏高，投资价值比不上中小板。 (吴倩)

　　半年策略

　　市场震荡筑底仍将是主基调。无论从实体经济的库存周期还是从上市公司的盈利周期看，下半年宏观经济呈现出从“类滞胀”阶段过渡到“类衰退”阶段的迹象。在这个阶段，市场仍然缺乏大幅向上的内生性动力，将呈现震荡筑底的走势。目前仍看不到3200点“铁顶”被打破迹象的出现。

　　超配低估值股票

　　基于以下三个方面寻找下半年的投资机会。

　　第一，通胀没有明显回落之前，超配低估值行业强调防御；进入4季度，通胀的逐步回落和消费的回升，下游的零售商贸、纺织服装、餐饮旅游等行业将受益。第二,成本转嫁能力较强、估值合理的可选消费品，包括：高端珠宝、高端白酒、高端医疗保健等。第三,保障房建设拉动效应明显、前期市场反映仍不充分的行业，包括：水泥、玻璃等建材以及家电行业。

　　影响A股走势的核心因素有4个，分别是经济、政策、资金与估值，这是经过市场反复验证的。 基于这4个核心因素，市场从上半年的“弱势震荡下行”逐步地过渡到“震荡筑底、适时反转”是大概率事件。

　　进入四季度后市场将会迎来拐点，下半年市场可能出现N型的走势。

　　本周两市解禁的限售股不足10亿股，解禁市值仅为160亿元左右，对市场冲击很小。

　　限售股解禁

　　本周26公司解禁不足10亿股

　　(记者张忠安)虽然8月份限售股解禁量较大，但本周市场面临的压力较小。统计显示，本周两市解禁的限售股不足10亿股，解禁市值仅为160亿元左右。市场分析人士认为，股指振荡明显，但限售股解禁数据较小，对市场影响很小。而部分涨幅过大个股需要警惕。

　　据东方财富数据统计，本周两市将有涉及26只个股的9.59亿股限售股解禁，较上周解禁量大增减少。若以上周五收盘价计算，两市限售股解禁市值为161.24亿元。解禁股中，基本被深市中小盘股承包。共有23只个股合计8.86亿股解禁。而沪市仅有3只个股，解禁市值只有6.73亿元。从具体个股解禁情况来看，西仪股份等5只个股限售股解禁后占其流通股本比例超100%。

　　作者：张忠安 (来源：中国新闻网)