中信证券：8月区间运行概率大

　　中信证券最新发布的8月市场研究策略认为，国内市场短期内仍处于等待期，维持区间运行的概率较大，市场新的上行动力预计将在9月中下旬出现。中信证券维持三季度后期观察原材料和设备制造板块景气回升，四季度等待大宗商品机会的判断。

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　　国内方面，中信证券认为应当关注三大焦点，即通胀高点、PMI低点与财政资金情况的演变。据其分析，国内经济周期外在干扰减弱，进入内生周期变化阶段。可以确定，8月通胀将低于7月，表征价格可以关注原油和猪价的运行；预计8月PMI要略高于7月，主要原因是季节效应以及新订单指数开始走好；同时，地方债发行稳步推进，中期票据和企业债发行进展缓慢，信用担忧开始上升。

　　中信证券提出，2008年以来的经济复苏在“速度与质量”之间偏向速度，在这个过程中原有“三包制度”下的弊端开始积累显现。“行政发包”以单一GDP指标考核的缺点开始显现，为了解决短期问题而派生的各种“责任状”终非长久之策；“工程发包”中层层转包的行为降低了项目质量，导致当前项目质量问题频出；“股票发包”类似工程发包模式，新增资金主要进入一级市场，伤及二级市场信心。

　　在市场判断上，中信证券认为，8月份是等待预期明朗的时间段，政策重点在质量，除了会暂缓部分投资项目，预计也将加大节能减排的实施力度。业绩预期仍处于稳定状态，预测A股上市公司全年业绩增长18.9%；2011 年动态市盈率14倍。但市场上升需要看如下三个因素，一是通胀的拐点；二是逆周期大项目审批速度；三是债券融资信用体制建设。

　　报告预计，国内市场短期内仍处于等待期，维持区间运行的概率较大，经济的拐点将主要依靠自身周期的力量，市场新的上行动力预计将在9月中下旬出现。

　　在配置上，提出8月风格相对均衡，思路应依据子行业景气度回升、半年报后业绩与估值的价值重估、政策性主题带动机会等线索，从前期涨幅较小、被市场忽视的机会中拾遗补缺，建议超配农业(种子)、交通运输(航空)、电力设备(光伏)、有色金属(黄金、铝)、公用事业(环保)及医药、传媒等行业，银行、保险、房地产给予标配，主题关注社会安全主题、节能减排、物联网、铅酸电池行业整合、军工等。