东方证券：中国仍将引领全球经济

　　短期看，评级下调，首当其冲的是美国国债的发行，但两点决定美国国债市场可能受影响不大。第一是美国仍然是评级较高的国家之一，第二是美国国债的购买主体主要是美联储、各国央行等机构，长期来看这些购买主体要改变资产配置结构也挺难的，因为放眼全球，能够替代美国国债、有一定容量、交易相对便利的资产确实不多。短期看，美国国债市场的波动更多体现的是政治博弈，中国或许还能从此次危机中获得利益。

　　对经济来说，评级下调影响更多的是金融市场的情绪。短期看，美国经济复苏步履蹒跚，但暂未看到持续的衰退迹象，一是失业率本已很高，反映的是过去金融地产泡沫的去化结果，并不意味着还会出现更大的失业趋势，二是美国除政府以外的居民、企业资产负债表情况仍较为健康；中国经济表现良好，增速仍维持较高水平，并且中国与2008年很大不同是库存水平不高(除房地产外)，因此预计即使有外需冲击，经济震荡也不会像2008年那么严重。长期来看，美国有稳定的政治制度、自由竞争的经济环境以及全球最强的基础科研力量，是最具备创新潜质的国家，也是最有可能引领全球经济步伐的国家。

　　短期内市场波动难以避免，也难以预期恐慌的情绪能到达什么样的程度。但从中期角度看，支持股市的仍然是“企业盈利+流动性”：企业盈利的变化，需要观察PPI环比的变化趋势，如果出现PPI环比剧烈回落，那企业盈利必然下调，但考虑到中国企业整体库存水平不高，出现剧烈去库存的可能性较小，因此企业盈利即使下调，预计下调幅度也不大；流动性前景应该在往好的方向发展，在美债危机影响下，全球大宗商品普跌，输入型通胀压力明显减轻，加上下半年基数影响，CPI通胀见顶回落是大概率事件，另外面对全球震荡，政府也会考虑适当调整政策以避免出现硬着陆。因此，短期对盈利前景的负面预期可能影响更大，但中期看，盈利前景稳定+流动性转好，对市场构成支撑。

　　策略选择上短期建议控制仓位，适当清理非核心品种；中期看，建议继续关注大消费、存在劳动替代和进口替代类行业。