正回购放量 公开市场操作担调控流动性重任

　　周二上午发行的人民币20亿元1年期央票参考收益率持平于3.4982%，连续第七周维持在该收益率水平。另外值得注意的是，暂停数周底的28天期正回购则放量至830亿元。业界专家分析，从最近的国际国内局势看，货币政策进入观察期的可能性非常大，此时公开市场操作就将承担起

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　　央行分支行行长座谈会传递的货币政策工具的使用顺序是，利率、汇率、公开市场操作、存款准备金率和宏观审慎管理等工具组合，保持合理的社会融资规模和节奏。从这个角度看，公开市场操作已经被提至第三位。

　　“1年期央票利率持平符合预期。现在，美债危机对全球金融市场构成巨大心理冲击，对国内货币政策底的操作空间也将产生一定影响，在坚持货币政策取向不变的前提下，其力度可能做出适度的调整。”一家国有商业银行的交易员称。

　　但央行上述会议强调，国内通胀预期依然较强，稳定物价的基础还不牢固，一旦政策松动就有反弹的可能。

　　刚刚公布的7月CPI同比增速达6.5%，虽然再创新高并超市场预期，但各界认为，7月通胀创新高符合预期，在翘尾因素依次下降的情况下，从8月起CPI同比下降几成定局，短期内央行加息可能性很小。

　　上述交易员也称，最大的可能是，在国际国内复杂的经济形势下，国内货币政策工具的使用会更加慎重。因为无论是官方还是学界，都普遍预测货币政策的滞后效应会在三季度的后半段发挥作用，在这种情势下，公开市场操作接过流动性调控的重担是顺理成章的事情。

　　中债收益率曲线显示，二级市场1年期央票利率周一报收3.6664%，较上个交易日跌5.98个基点，据此计算，一二级市场利差缩小至16.8个基点。

　　另有分析人士称，目前国际大宗商品价格下挫有助于缓解输入型通胀压力，这给了央行让目前的宏观政策维持一段时间的理由，加息提准以及信贷窗口指导等都将进入按兵不动的观察期。

　　兴业银行鲁政委则认为，美欧债务危机只会让央行在政策时间点上有所推迟。但他维持年内还有1-2次加息的预测，只是不能确定是否会出现在8月份。

　　据海外媒体报道，昨日G20集团财长和央行行长一份联合声明显示，G20成员将在未来数周内相互保持紧密联系，并时刻准备为保证金融市场的稳定性和流动性采取必要措施。

　　上述分析人士称，市场原本对8月提准的预期比较高，但目前经济前景忧虑升温，国内通胀是否处于年内拐点还有分歧，央行可能是有意增加28天期正回购的操作量，一方面可以平滑到期，另一方面也增加了未来调控的灵活性。预计央行短期内可能还是采取公开市场回笼资金的温和方式。