铁道部撞车后首发债券 超短融利率5.55%

　　财华社深圳新闻中心

　　铁道部8日在银行间债券市场招标发行了其“7.23”动车事故后首只债券90天期（三个月）超短期融资券，招标结果显示，该期超短融发行利率达到5.55%，较铁道部2月份发行的同期限超短融利率高出163个基点，市场有效认购倍数为1.25倍。这意味著铁道部 融资成本急剧上升，此番发行200亿元超短融，要比2月份多付約8150万元利息。

　　回顾一下之前铁道部的举债，才能更清楚本次的与眾不同︰铁道部今年发行成功的前三期融资券利率分別为3.92%、4.35%、5.18%。其中，在7月21日铁道部发行的第三期短融中还出现了流标的“事故”，其原因极可能在於利率区间过低市场不买账，而那时铁道部给出的利率区间为4.68%~5.18%。橫向可看到︰8日，中石油发行的剩余期限为0.2411年的08中石油MTN1(0882027)债券以5.1%报买，比较起来，铁道部这期3个月超短融利率明显偏高。

　　造成发行利率高的因素，除了目前市场资金面比较紧张，短期利率的走高导致超短融这种久期较短的债券难以体现其降低融资成本的优势外，更重要的原因在於市场对於铁道部信用风险的担心。而铁道部也意识到了此点，故给出一个很高的利率区间。笔者认为，不管如何，市场对铁路基建后市的不看好与铁道部自己都对自己沒信心将使这个行业在未来一段时间举步维艰。

　　相似的例子有来自日本核泄露对核电概念股的影响。日本福岛核电站发生事故后，给我国核电快速发展泼了一盆冷水，对安全问题的担忧使得市场对於核电的快速发展沒有信心，在此背景下，核电概念股出现大幅下跌，中核科技（000777-CN）、沃尔核材（002130-CN）等股至今仍在下降通道中运行。那麼，“7.23”动车事故后市场对铁路基建行业也将不再看好，相关个股目前仍是风险大於收益。

　　市场近期还有闻“债”色变的敏感。现在对铁道部债券的一个爭议问题是评级问题︰对此次铁道部债券的发行，大公国际资信评估公司综合评定，铁道部的主体长期信用级別为AAA级。此前，大公国际公布了中国首个国家信用等级报告《大公2010五十个国家信用等级报告》，在这份报告中大公国际对中国本外币给出的信用评级为AA+。也就是說，铁道部的信用评级竟然超过了中国的国家信用。那麼，为什麼这一信用评级评得这麼好是市场百思不得其解的事。数据显示︰截至今年上半年，铁道部总负债达到20907亿元，即使铁路贷款每年可还60亿左右利息，何年何月才能还得了两万多亿本金？与之形成鲜明对比还有，铁道部盈利水平较低︰今年上半年利润总额42.9亿元，仅为去年利润总额667.8亿元的6.4%。而近期发生“7.23”溫州动车追尾事故后，高铁上座率出现下降，使得市场对铁道部的盈利前景担忧进一步增强。按此思路，不排除铁道部债券有被降级的可能。一旦降级，相关个股出现股灾可以预见。

　　短期融资还有一个特点，那就是很快将到期，之后具还款压力。当这些因素都对铁路基建產生影响时，相关个股又怎能走好?因此，建议减持铁路基建概念股。