东方红资产管理：券商集合理财重在打造投资管理能力

　　在国内资产管理行业中，券商集合理财属于新兵，不过它也具有自身独特的优势：与公募基金近三年发行规模踟蹰不前不同，追求绝对收益的券商集合理财发展势头迅猛，发行量已连续三年实现翻倍增长，正成为理财市场一支不可忽视的力量。

　　作为国内首家券商系资产管理公司

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　　⊙记者 唐真龙

　　上海证券报：作为国内首家券商系资产管理公司，东方证券资产管理有限公司已经走过整整一年的历程，在这一年的时间里，公司主要在哪些方面做了努力？有何具体变化？

　　陈光明：去年7月，东方证券资产管理有限公司正式成立，过去一年里，我们完成了从原东方证券资产管理业务总部到子公司的顺利转变，建立了独立的后台风控部门、组织架构，实施了公司化管理。具体而言，我们建立起了市场化的激励制度，有利于打造一支一流的人才队伍。

　　东方红系列产品长期投资业绩还不错，主要来源于公司长期稳定的投研团队，我们团队成员一直保持着较高的稳定度，核心成员大部分都是一毕业后加入团队并工作至今，投资团队平均证券从业时间超过10年。同时，我们希望建立可复制的人才培养模式，早在2007年我们就开始陆续从著名高校挑选潜质与专业俱佳的毕业生进入，以传帮带方式“手把手”带着他们成长，让他们感受团队共同的理想与目标，并给予新成员足够的成长时间，不要求在最初两年为团队做出贡献，经过几年持续努力，科学合理的人才梯队已基本建成。而市场化的激励机制将为人才队伍长期建设打好基础。同时，也有利于吸引优秀人才加盟。今年我们就从华尔街引进了经验丰富的量化投资人才，组建了量化投研团队，目前已开始相关量化产品的设计工作。

　　此外，成立子公司后开始建立自己独立的品牌。品牌是给拥有者带来溢价、产生增值的一种无形资产，对于资产管理业务而言，客户的信任至关重要，而这种信任主要源于长期、稳定的投资业绩。公司旗下东方红系列产品在行业内认可度较高，母公司及公司员工，甚至一些基金经理都购买或曾购买过我们的产品，我们也认为“酒香不怕巷子深”。但从长远发展看，品牌十分重要。成立子公司后我们加大了品牌建设力度，以便让更多的人知道“东方红”，让他们了解我们，了解我们的团队、我们的追求、我们的梦想，并建立更多的信任。

　　上海证券报：目前国内高端理财市场方兴未艾，正处在蓬勃发展的初级阶段，而对这一市场的争夺也异常激烈，除了券商集合理财之外，还有私人银行、信托等，您认为券商集合理财的优势何在？如何打造行业的核心竞争力？

　　陈光明：券商集合理财行业是一个追求绝对收益的行业，只有获得规定比例的正收益，管理人才能提取业绩报酬，这一模式本身具有一定优势，相对公募基金而言，券商集合理财与阳光私募更相似。但与私募比，证券公司作为资本市场最核心的中介机构之一，更为贴近客户、贴近上市公司、贴近市场，这客观上有助于形成自己的优势，比较容易建立起出色的投资管理队伍，获得比较高的投资管理业绩。

　　作为一个团队，我认为它的核心竞争力主要表现在：一是出色的投资管理能力，业绩好、品牌好；二是产品创新能力，满足不同客户的需求。如果能做好其中的一点都是优秀的公司。下一个十年里，券商集合理财产品肯定会不断丰富，我们将在巩固权益类产品业绩优势的基础上，根据不同客户的不同需求，积极拓展创新业务，提供多领域、多方位的投资理财解决方案。

　　短期来看，一方面，我们要继续发挥在股票投资上的传统优势；另一方面，会去做一些创新，不断拓展业绩范围，比如开发量化产品等。以近期获批的东方红-新睿1号为例，这是券商集合理财行业首只专门投资于定向增发的产品，让普通投资者获得间接参与定向增发的机会，分享相对较高的投资收益。此外，我们未来还会做一些现金类的产品，诸如保本类、另类投资等等也都将会涉及。无论是哪一块业务的创新，我认为，最重要的就是要建立起自己的核心竞争力。这与过去十多年来注重业绩也是一脉相承的，一定是在确保业绩的背景下，踏踏实实地走好每一步，成为受人尊敬的一流资产管理公司。

　　上海证券报：今年以来，股市一直比较低迷，在这样低迷的市场行情中，从股市赚钱的难度非常大。从资产配置的角度来看，您觉得目前投资者应该如何配置股票类资产？

　　陈光明：就我个人来讲，我是一个逆向的、偏长期的价值投资者，一只股票常常会拿三到五年，比如伊利股份6、7块时拿到现在，烟台万华等一批个股也是拿了很多年。投资决定都是建立在对上市公司深入了解的基础上，看重成长空间，并不断根据现实情况做出修正。

　　目前市场确实不太乐观，我们要做的是回避风险，抓住机会。在遵循基本原理的同时，在不确定的情况下找到确定的东西，并尽量把握住自己确定的东西做出判断。如果市场比较难判断，这时要做的可能就是精选个股。我喜欢拉长时间来看投资，这样更容易找到确定性的东西，容易对公司未来的成长性做出判断，并在此基础上得出合理估值，当然这些都是在对企业有深刻了解的前提下做出来的。对于短期因素触发的投资机会，我一般不会太关注。如果一家公司具有长远的发展潜力，那么可以用时间来换，比如现在买的股票肯定是为了明年赚钱做准备的。

　　就团队而言，我们一直鼓励投资经理发挥各自特长，形成每个人独立、完善的投资逻辑框架，绝不强求每个投资经理风格的统一，但由于团队成员相处时间较长，很多判断标准和思路会趋近，比如2009年我们一致没有买入地产股，从而避免了调控后的下跌，我们也常常发现大家选股不同，但年终的业绩相差不大。

　　关于我们团队的选股标准，会更喜欢选择“幸运的行业+能干的管理层+合适的价格”三者兼具的公司，比如偏爱成长性确定的个股，行业选择上则更偏重“大消费”。其实，我们在2009年时还配置了地产、有色等行业个股，我们预计“四万亿”投资将对经济拉动很大，但到了2009年中期我们开始全面转型，开始从周期品转为消费品及新兴产业。事实上，中国经济自2007年起开始转型，2008年金融危机打乱经济转型，但从拉动经济的三驾马车投资、出口、消费来看，近年来投资在GDP中的占比已到了顶峰，出口也很难上去，唯有消费可以期待。转型将是中国经济未来发展的主要动力之一，其中蕴含着较多确定的投资机会，比如从国人生活方式转变来看，就可从消费领域、技术创新等领域寻找投资机会。