美债信用评级首次下调 信誉危机或冲击商业文明

　　8月1日，在 “大限降临”的前夕，美国国会两党对于提高债务上限达成了一致，债务违约风险暂时得以避免，但危机远未解除，而是继续深化。

　　8月5日，标准普尔宣布将美国AAA级长期主权信用评级下调一级至AA＋，并维持评级前景展望为“负面”。标普高管并且表示，今后6个月至两年间，美国主权信用再遭降级的可能性为三分之一。穆迪确认美国AAA评级，但展望为负面。惠誉也确认美国AAA评级，但不排除在8月底前将美国评级展望下调至负面的可能性。

　　美国主权信用评级首次下调，这一事件，也许将会与2008年雷曼兄弟公司破产事件一起，载入未来的经济史册。因为，如果危机暴露出来的信用的脆弱性得不到有效的补救和修复，甚至恶化为系统性的信用风险、信用崩塌，那就有可能动摇整个商业文明的基石。

　　美国主权信用评级下调引发全球股市剧烈震荡，多个主要股市连日暴跌。以至于有人认为，它将引发新一轮世界金融危机。但从整体上看，2008年的金融危机其实一直没有结束，这次世界金融市场的震荡，属于2008年金融危机持续发酵蔓延的过程中，在某个节点上的集中爆发。

　　2008年金融危机爆发的重要诱因是美国实体经济严重失衡，主要有三个层面上的失衡：一是居民储蓄率持续下降，许多家庭债台高筑；二是政府财政赤字巨大；三是国际贸易逆差导致国际收支赤字巨大。与此同时，在纳斯达克泡沫破裂之后，美国国内长期经济增长乏力。在这种情况下，美国通过发行次级贷款来刺激房地产业，希望借此刺激经济增长。然而，这一措施不但没有刺激美国进入新的经济增长周期，而且加大了经济失衡，最终导致危机爆发。

　　金融危机爆发之后，美国的应对思路是非常清晰的。一是推出大规模救市行动，注入流动性使经济免于崩盘；二是寻找新的经济增长点，特别是希望通过发展新能源来解决长期经济增长问题；三是通过推进医改等措施来削减财政赤字。这些政策的核心目标，就是要减少政府收支赤字和国际收支赤字，同时扩大盈余，使经济回归平衡。

　　但是正所谓 “人算不如天算”，美国一系列政策的效果并不显著。新能源在短期内难以大规模产业化，无法提供足够的经济驱动力；医改阻力重重，推进的难度很大；释放的流动性也是 “纵虎归山”易，“捉虎进笼”难，难以有效收回，经济刺激计划难以有效退出；在债务状况恶化的情况下，又持续推出量化宽松政策。可以说，美国的主权信用在被标普下调之前，已经 “实质性下调”了。

　　美国作为世界唯一的超级大国，其主权信用一直享有最高级别的信用等级。此次下调，将意味着其他许多经济体的主权信用等级，以及许多市场主体的信用等级都可能面临重估，而这一点将影响深远。

　　商业文明建立在普遍契约的基础之上，契约的主要内容是权利和义务，其基础则是信用。可是自从2008年金融危机爆发以来，信用受到了普遍的动摇。包括政府的信用、央行的信用、货币的信用，以及市场主体的信用，都有许多经不起推敲的地方。对于此次信用评级下调，美联储前主席格林斯潘就表示，“偿债能力与信用评级无关，美国可以偿还所有债务，因为它可以印更多的钱，所以债务违约的可能性为零。”滥用世界货币铸币权，通过印更多的钞票来转嫁危机，既不是一种负责任的态度，还将进一步损害业已脆弱的信用。

　　其实，金融危机在技术层面的冲击是可控的、可弥补的，它在人们心理上造成的冲击才是不可控的、不可预期的。如果危机中暴露出来的信用缺失得不到补救和修复，甚至因为某些不负责任的态度和行为，使更广泛领域的信用遭遇系统性的崩塌，那么整个商业文明的基石都有可能受到冲击。（封寿炎）