黄金不具备大幅下跌条件

　　世元金行 杨涛

　　世元金行 杨涛

　　“牛市不言顶，熊市不言底”这句投资名言又一次被黄金市场印证。在大家还在为8月9日收出的长上影K线是否需要减仓控制风险伤脑筋时，黄金10日又拉出一根涨幅在3%之上的大阳线，彻底击破了逢高做空的幻想，也将多头平仓的懊悔抛在脑后。昨日早盘再接再厉，轻松突破千八。

　　黄金的迅猛上涨迫使我们不得不从更大级别去寻找支撑位和阻力位，将时间拉长至2008年7月，判断下一步有可能出现的阻力位是1822—1825美元。黄金用65天突破1600美元，只用15天就突破千七，突破千八只用了4天。

　　另据芝加哥商业交易所最新消息，该交易所已提高了一系列黄金期货产品交易保证金要求，但仍未能阻止黄金升破千八，关键是美联储的利率会议决议将目前的低利率政策维持至2013年中，这是黄金升破千八的主因，目前黄金尚不具备大幅下跌条件。

　　不具备大幅下跌可能还在于驱动本轮金价上涨的最大动力是市场预期经济将再次衰退，评级下调只是加速金价上涨的一个因素，这从股市提前开始调整和美国国债不跌反涨就可以看出。归根结底，QE2结束后的股市下跌，充分说明之前的经济增长不过是财政赤字、货币刺激下的幻觉，是借债寅吃卯粮最后的余晖，随着全球此起彼伏爆发的债务危机，幻觉终于破灭，导致资金拼命出逃，唯恐自己成为沙滩上的裸泳者，因此目前市场上资金追逐的目标是避险资产而不是收益资产，黄金、瑞朗、日元、美国国债的上涨充分说明了这点。

　　新兴市场是拉动全球经济走出上一轮金融危机的主要动力，但以目前中国高达6.5%的CPI看根本无法放松货币，新兴市场目前自身难保，西方市场也一筹莫展。本次危机本质上是2008年危机的延续，但情况与上次不同，上次救助中政府起到关键作用，成功将私人债务和公司债务用国家信用的方式转化为国家债务，而由于缺乏实际需求，私人经济复苏昙花一现，而在主权债务危机爆发下政府自身难保，又使市场对政府继续挽救经济的能力失去信心。以欧洲为例，目前的欧央行权力有限，无法大规模购买西班牙、意大利债券，首先是欧洲内部利益不统一；其二是购买规模远远不够市场需求；其三救助过多将伤及德、法自身，导致法国等核心国家的3A评级不保。

　　而标普下调美债评级后，又下调美国金融机构的评级，受影响最大的就是银行，市场怀疑银行能否应对手中抵押债券贬值、资本金减少的麻烦。银行是实体融资的桥梁，银行自身难保，势必减少向实体经济放贷，贷款出现问题将进一步削弱经济增长动力。

　　因此再按上次的老套路，购买国债、压低利率的方法已经难以解决问题，关键是实体经济没有需求，最终必须靠市场自我调整，用资产价格下跌来调动市场内部力量完成经济复苏。但各国政府显然不会这么做，他们最终还会用超发货币的方式来缓解经济阵痛，得过且过。美联储的利率决议只是为下一阶段再印钞打了个基调，套用哈佛大学经济学家、前国际货币基金组织首席经济学家Kenneth Rogoff的话，“美联储推出第三轮大规模资产购买计划，将更加果断”。因此从长期看，千八只是无数个阶段性高点之一。