何志成：美联储会不会很快推出QE3

　　由于标普调降美债评级，“两债”危机越闹越凶。美国白宫发言人杰伊·卡尼11日说，在美国经济复苏存在不确定性的背景下，刺激经济增长和创造更多就业岗位仍是美国政府的首要关切。因此，越来越多的市场人士坚信美联储一定会很快推出QE3。

　　然而，正当大多数人认为欧盟决定扩大救助基金规模、美国国会同意大幅度提高国债上限，“两债”危机一定会过去时，市场完全没有按照人们的愿望发展，更没有想到标普会在美国提高债务上限后立即降级美债评级。

　　也有市场分析人士认为，标普降级美债必然引发美元暴跌，美债市场也将闹得天翻地覆，收益率将飙升，大量持有美债的国家将恐慌地抛售，于是爆发新的金融危机。但是，我们现在看到的却是，美元仍然是震荡市，而且振幅很小，美债市场风平浪静，买卖如初。相对反应过度的是全球股市，大约调整了20%，害得中国股市也暴跌。但仔细地一想，今年以来全球股市都是涨的，有的涨了40%，现在下跌调整20%，仍然还有20%的涨幅。让人很不解的是中国股市，上半年下跌大约20%，这一次也跟着全球股市暴跌。

　　我坚持认为，本轮全球股市暴跌是一次正常调整，A股暴跌一半是弱势心态，一半是因为恐惧加息。然而，我的预测是中国的紧缩周期已经接近末尾了，可以抢反弹了。本周后3个交易日，A股确实在反弹。

　　如果欧洲央行再释放巨大的流动性，美联储也将很快地推出QE3，这是不是将为全球股市再打一次鸡血呢？我想提醒大家，本周初全球主要股市大幅度下跌，是借标普降级美债之机进行一次快速调整，虽然未来慢牛的大方向不会改变，但这只牛会走得很慢，未来两个月震荡市的概率很大。为什么？原因很多，其中预计美联储不会急着推出QE3是一个很重要的因素。至于A股，沪指短线2610点就是阻力，中线2830点更是阻力，8月底前过不去。

　　股市一涨，很多人就想着美联储会发红包。按照很多经济学家的预言：美国经济出现衰退，只能靠美联储二次救市。而我想对大家说，这次经济学家的预言很可能落空。

　　现在全球市场的基本面似乎就是美联储PK欧洲央行，看谁更敢量化宽松。欧洲央行已经买入意大利、西班牙债券，而且声明还要买，德国、法国还要联手买，这是典型的量化宽松，比QE2更大胆。但美联储的表现很谨慎，在周三议息声明中的措辞，只说要维持很长时间的低利率，但没有说随时会打开QE3的大门。这次美联储相对上次要沉稳得多，它已经明白慌忙中打开印钞机，不仅没有用，而且副作用很大。我也相信，如果美国真的出现第二轮经济衰退或者爆发金融危机，美联储会毫不犹豫地推出QE3，但目前的情形不一样。我大胆地判断美联储不会轻易地推出QE3，不是对美国经济很有信心，而是认为美联储释放流动性对实体经济的刺激作用十分有限，对解决美国最迫切的失业率问题作用不大。

　　为什么？经济学理论告诉我们，货币流是要与各种生产要素合理搭配才能刺激经济成长的，而货币流是要与“项目”配套的。美国政府想刺激经济，但却拿不出什么好的大型项目，即使有好的基本建设项目，也没有像中国那样廉价的劳动力。美国是既没有廉价劳动力，又不肯将项目包给中国，死撑面子，结果只能说无法走靠进行大规模的基础设施建设拉动GDP和就业率的路，也很难很快实现经济复苏。

　　必须强调，美国的很多基础设施建设项目已经老化，很需要大规模的基本建设。美国经济是有潜力的，关键点在愿不愿意与中国真正合作。因此说，要等，包括股市。从长远看，美国的经济好了，中国的经济一定更好；反过来说，中国经济好了，美国经济未必好，因为中国经济所处的阶段与美国完全不同。总之，中国一定会赶超美国，只是赶得快一点还是慢一点的问题而已。但对奥巴马来说，加快经济复苏的法宝唯有依靠中国，现在就看美国人是否会算账了。