财政部赴港发债为市场注入稳定剂

　　中国财政部将于近期赴港发行总额200亿元人民币国债，引起各方面的广泛关注。财政部曾于2009年和2010年在香港发行国债，规模分别为60亿和80亿，此次发行相比前两次不仅在发行规模上有所扩大，而且涵盖3年、5年、7年及10年的期限结构，有利于收益率曲线及定价基准的完善。

　　在欧债危机和美债事件影响下，尤其是经历了美国主权信用评级调降，对于全球投资者来说，亚洲主权债券看起来正日益成为安全的避风港。因此，财政部选择此时赴港发行人民币国债无疑将为全球金融市场注入稳定剂，具有十分重要的意义。

　　总体来看，此次赴港发行首先有助于充分发挥中国债券市场在全球金融市场稳定的推动力。此举充分表明中国政府在推进离岸人民币债券市场发展的同时，将亚洲债券市场与货币、财政、汇率政策协调相结合，在债券市场开放过程中注重维护金融稳定。亚洲开发银行近日发布报告指出，受2010年经济强劲增长的支持，今年以来，包括中国在内的亚洲新兴经济体的本币债市继续增加其在全球市场中的份额。从1996年到2010年，亚洲新兴经济体本币债券市场从占全球市场的2.4%增加到了9.3%，中国的份额从0.2%增加到了4.7%。今年第一季度，亚洲新兴经济体本币政府债券的发行比去年同期增长了12%。中国政府债券市场无疑已成为亚洲金融市场稳定的核心力量之一。

　　其次，有助于离岸人民币金融市场的发展，为投资者提供无信用风险的金融工具和对冲工具。考虑到债券市场的风险包括信用风险、利率风险和流动性风险，人民币国债的发行有利于完善市场的定价基准，满足金融市场对基准债的需要。同时，由于投资者的风险偏好不同，具有不同的资产负债结构，对宏观经济和通货膨胀、利率走势的预期不同，无风险的基准利率可以提供重要的投资和交易参考，从而提高交易效率，分散投资风险，促进流动性的提高。

　　再者，有助于形成有效的人民币回流机制。随着香港人民币存款量及跨境贸易人民币结算进程的不断深化，近年来银行赴港发行人民币债券的规模也在不断扩大。企业在香港发行人民币债券引导人民币回流机制的效果正在不断显现。

　　最后，有助于推动人民币国际化的进程。随着中国经济平稳健康发展，逐步发展离岸人民币债券市场，不仅有利于吸引国际投资者投资以人民币计价的金融工具，丰富机构投资者的层次，还有助于提高市场流动性，完善债券市场基础设施和各项制度，消除金融脆弱面，加强债券市场监管的协调与合作，同时提升人民币的国际吸引力与市场信心，推进人民币国际化的进程。

　　另外，此举也有利于推动香港人民币离岸中心建设，巩固其国际金融中心地位。

　　应该说，我国债券市场对外开放经历了一个循序渐进的过程。从2006年开始，我国有关部门批准了国际金融组织发行人民币债券和泛亚基金投资人民币债券，以及两家政策性银行发行境内美元债券，这为我国债券市场的国际化进程奠定了良好的开端。从2007年7月起，中国政府开始批准国内金融机构到香港发行人民币债券，可以说，逐步开放在香港发行人民币债券，发展离岸人民币债券市场是债券市场国际化和人民币国际化的关键性安排。

　　过去几年，我国国债市场实现了长足发展。未来还需增加发行、交易、信息披露、监管等各项制度，协调信用评级标准，逐步完善市场基础设施，丰富债券市场的期限结构，构建多元化的国债市场参与者结构，完善市场收益率曲线和定价基准，提高市场的流动性，完善做市商制度，有效防范市场风险，通过中国国债市场的稳步发展进一步提升投资者对亚洲新兴经济体主权债市的信心。