担保关系复杂 金山股份担保额占净资产110.12%

　　8月17日，金山股份停牌。公司再融资红红火火地进行着。

　　据《证券日报》记者获悉，此次金山股份再融资方案已经通过。而身背近110%的担保的金山股份，在煤炭价格逐渐上涨带来的成本“千斤顶”下，成本费用在利润构成中大幅上涨。如何控制成本成为重中之重。而此次

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　　资金吃紧

　　融资已通过

　　今年以来共有172家公司公布了增发预案，作为普遍亏损甚至为盈利的电力企业对资金的需求更是渴望，金山股份也是其中一员。

　　今年3月，金山股份公告称，拟非公开发行不超过1.5亿股，筹资12.3亿元，用于兴建丹东热电联产项目、收购白音华金山发电有限公司30%的股权及偿还金融机构贷款。

　　8月17日，金山股份停牌。记者了解到，此次增发已经顺利通过。

　　国金证券分析师郝征表示：“资金需求与投资规划相关联，电力企业大部分在新疆、内蒙等地产签订计划，大量投资符合国家导向。同时需要企业进行适当改革，内蒙已经成产煤大省，多发展特高压等建设，使得盈利更上台阶。”

　　中央财经大学中国煤炭经济研究中心副教授刑雷接受记者采访时表示：“金山股份账面资金流动比，尤其速冻比很低，表明其资金非常紧张，新项目必然需要融资。”

　　然而记者发现，金山股份即使获取大股东多次输血和大量借贷，仍然背负较高担保，上半年甚至担保总额占净资产比例高达110.12%。

　　大股东多次输血

　　担保总额占比高达110.12%

　　金山股份半年报显示，对子公司关联担保11.9亿元，仅上半年对子公司担保发生额1.3亿元，担保总额占净资产比例高达110.12%，期末余额2.5亿元。

　　郝征表示：“一般电力企业几乎处于亏损状态或者本身盈利能力不行，需要靠长期借贷维持，必然需要担保，这种情况比较普遍，但金山股份的担保确实较高。”

　　证券事务代表黄宾告诉记者：“公司一直都有担保，电力项目一般百分之二十靠资本金，百分之八十贷款 ，担保很正常。”

　　除银行贷款和大量担保而外，金山股份与股东层面的关系更是剪不清缕还乱。

　　仅上半年，金山股份控股股东丹东东方新能源、间接控股股东华电金山能源先后给上市公司及其子公司提供多笔银行贷款，并为其支付社保。

　　根据金山股份半年报相关数据，报告期内,华电金山能源向公司支付委托贷款 30000 万元、支付暂借款 4000 万元,向金山股份控股子公司桓仁金山支付暂借款 500 万元；辽宁华电检修工程支付保证金 6.16 万元；国电南京自动化支付保证金 63.45 万元。

　　大股东丹东东方新能源子公司丹东经贸为金山股份垫付社保 16.89 万元,丹东东方新能源为其垫付社保 0.49 万元,支付公司暂借款 8000 万元,支付桓仁暂借款 1000 万元。

　　目前，金山股份及桓仁金山已偿还华电金山能源和丹东新能源有限公司部分借款，尚还有部分未清偿完毕。

　　同时，实际控制人华电集团公司向金山股份全资子公司丹东金山热电提供1020 万元专项资金,并承诺可以无偿使用期限五年,期满后一次性归还集团公司。

　　目前，依据金山股份与华电财务签订的《金融服务协议》,金山股份及子公司在华电财务存款余额为2.5亿元。

　　而此次金山股份融资也强调，拟安排不超过3.5亿元募集资金用于偿还金融机构贷款，将适当降低公司的资产负债率，缓解偿债压力。

　　邢雷告诉记者：“火电企业效益大多非常不好，毛利下降，盈利前景很不被看好。目前，还看不到上调电价的方向，大部分电力企业亏损或者微利。在无法控制、未来不可见状态下，担保风险确实较大。”

　　大量成本控制压力持续袭来

　　资金需求如饥似渴

　　由于煤价的持续上涨,经营面临的成本压力已经是金山股份的“千斤顶”，风险加剧，子公司更是毛利率显著下降。

　　从而在金山股份身上发生的大量担保故事，也不显得稀奇。

　　在一笔笔担保输血之下，金山股份虽在上半年暂时稳定局势。金山股份上半年完成发电量同比增长 41.50%。

　　然而，成本价格上涨已非一时之势，且目前还未有明显转机。业内人士称：“煤炭上涨还将持续一段时间，对于煤炭企业来说，成本上涨带来的压力仍将继续作用于其生产经营，甚至造成部分小企业苦不堪言，大企业对资金需求如饥似渴。”

　　控制成本已经成为当务之急。金山股份称，积极采取各种有效措施妥善解决生产经营中的各种问题，严格控制成本支出。

　　但是不得不看到，金山股份面临严重危机，压力重重。子公司毛利率显著下降，利润总额大幅下降。上半年，金山股份电力毛利率与上年相比减少 2.18 个百分点，供暖毛利率与上年相比减少 44.98 个百分点。

　　尽管压力如狂风作作般持续袭来，金山股份的成本费用却形成“冰火两重天”不降反升，金山股份今年的利润发生重大变化，构成其中投资收益及期间费用占利润总额的比重同比大幅度提高。

　　煤炭价格上涨、春季持续低温、运营成本加大等诸多不利因素冲击着不止金山股份的一家企业。

　　郝征认为：“成本上涨更多影响到企业盈利能力。目前国家强制压制下，以平衡稳住，但是煤价每年会逐步上涨，未来电力企业还在等煤电联动，减价改革，覆盖亏损成本。”

　　“通过融资投资项目，对企业缓解压力有作用，但单纯靠融资不能解决企业压力问题。此次融资之后，项目完成发电成本可大量下降，由于项目涉及的坑口电站，基本没有运输成本，相对煤炭价格就非常低。节约煤炭运输，煤电联营，可在未来降低成本提高效率。”邢雷如是说。