股指维持缓和震荡走势

　　昨日沪深两市股指震荡拉锯，两市成交量萎缩约18%。

　　热点方面，短线大市值板块的表现较为出色。银行、地产板块自上周开始便持续着强势，成为股指回升的重要支撑；煤炭股在国际油价大幅下挫的背景下，成为股指剧烈波动中表现领先的板块之一；水泥股在前期的深幅调整之后，随着中报的逐渐披露，业绩与成长性对股价的支撑得到资金的一定认同，股价于本周开始显著回升。总体看，短线权重股走势较强，显示出目前市场运行于估值修复阶段，介入资金主要是受到估值吸引，或者政策授意护盘的主流机构。

　　就影响市场运行的基本面因素来看，短线略有好转。外部，欧美债务危机有所缓解。周二法德领导人会晤，表示两国将共同提出成立欧元区经济政府、成员国实施财政平衡政策、征收金融交易税等建议，以应对面临的债务和经济增长危机，但均表示发行欧洲共同债券的时机还不成熟。标普调降美国主权信用评级的冲击波基本过去，虽之后的形势仍有相当大的不确定性，但至少短期来看，再产生大的波澜的可能性变小。内部，我国7月经济运行数据公布完毕，CPI同比涨幅再创新高，但外贸数据好于预期，总体看经济硬着陆的风险仍较小。

　　以目前情况判断，国内基本面下一阶段向好的可能性较大。首先，通胀拐点可能已现。随着翘尾因素的弱化，通胀高点可能已于7月出现，下半年可能呈缓慢回落态势。其次，欧美债务危机引发的全球市场动荡，叠加通胀拐点的可能出现，使得央行货币政策紧缩的空间进一步缩小，必要性进一步降低。最后，高层对紧缩导致的市场资金紧张状况十分重视，银行体系已着手加强对中小企业的信贷支持力度，央行近期也连续向市场进行净投放，资金紧张局面有所缓解。因此，综合来看，下一阶段基本面对于股市可能是利好的成分居多，利淡的压制较少。

　　技术面上，连续上涨之后，强弱类指标已经有了相当的修复，同时在8月上旬介入的抄底资金，无论动机是护盘，还是受估值吸引而流入，在股指已经有相当幅度的上涨之后，也没有理由持续地买入。因此，在激烈的过山车行情之后，股指可能进入走势相对缓和的震荡。在2437点应已确立为重要的阶段性低点的情况下，短线股指向下的空间也许不大，但如果基本面不出现新的利好因素，则形成一个较浅的二次探底还是完全有可能的。

　　申银万国 徐明

　　观点组合

　　●北京股商

　　今日行情或不容乐观

　　从短线来看，本周五是当月股指期货交割日，而期指经常在周四上演“黑色黑期四”，这对大盘的上行构成较大压力。而昨日A股收盘后，H股出现快速下跌，也意味着今日的行情不容乐观。从2437点反弹至2636点，大盘一直没有出现较大的回调，这也预示短线存在较大的上行压力。而消息面上来看，加息预期突然增强，而周末一般又是加息的时点，预期“周末效应”又将显现。如此种种，意味着今日的行情存在较大不确定性因素，大盘短线存在较强的调整压力。

　　从中线来看，大盘无量反弹，有进一步探底整固要求，2600点整数关口能否站稳仍需要观察，如果成交量仅是维持在目前的状态，那么大盘站稳2600点的可能性并不大。总体上看，后市短线仍会维持震荡格局，而中线则有望探底企稳后震荡上行。

　　●湘财证券

　　分时K线暗示大盘走弱

　　从昨日大盘的走势上看，上证综指全天在狭窄的空间里震荡整理，盘中只要有短线高点出现，就会有非常明显的平仓盘出现。午盘指数震荡区间继续收窄，震幅仅有13个点，这是典型的即将选择方向的盘口特征。另外，昨日午盘券商板块整体向上发力，并没激活其他板块。也可以说，投资者目前的观望情绪浓重，在方向不明朗之前不会轻举妄动。

　　从大盘的技术形态上看，上证综指以10日均线为依托，在5日均线附近窄幅震荡，多空主力在此阶段再次聚集能量。上证综指的日K线组合提示，大盘在本周的后两个交易日有考验2590点一线支撑的要求。届时，该点位一旦失守，大盘就会出现加速下行探底的走势，且有可能在日K线上拉出中阴线。

　　●国诚投资

　　政策不转向 行情恐难期待

　　技术面上，目前A股经过连续几天上攻之后，日线指数已经进入横盘修复阶段，上面有20日均线压制，下面有10日均线、5日均线支撑。整个市场处于下降趋势中临时横盘整理阶段。

　　市场情绪面上，经过前期疯狂暴跌，投资者逐渐理性。在国内通胀预期没有下降，紧缩的货币政策没有发生改观的提前下，更多的投资者对中国经济运行前景比较迷茫，做多情绪不浓。再加上技术上目前市场正处于前期严重套牢盘区域，越往上，抛压越严重。不管是散户，还是机构心理上，此时都十分犹豫，更多的是在关注政策的动向。

　　短期内，还会在60日均线到2450点来回箱体震荡。中期来看，如果政策面上没有出现紧缩政策的转向，技术面上没有出现700亿元以下的地量，市场还会长时间处于底部横盘整理。