来源：中国证券报
化工：油价大跌 建议关注磷化工和聚氨酯
本周异动：一铵领涨，丁二烯国际价格领跌。本周有28种产品上涨，共49种产品平盘，有40种产品出现不同程度下跌。本周有五种产品价格涨幅超过5%，领涨的一铵价格由上周的2800元/吨上涨到3050元/吨，涨幅达8.93%；此外，硝酸
原油价格大幅下跌，低迷依旧。本周国际油价大幅走低，周二WTI原油跌至79.3美元/每桶，为2010年9月29日以来最低。主要的利空包括：周一标普下调美国信用评级，以及周五公布的消费者信心指数下滑至31年来最低，对经济二次探底的担忧再起，加上欧债危机持续发酵，一度传言蔓延至法国等欧盟重要经济体，均令本周油价承压。利好方面包括：周三公布的美国原油库存下降到5个月以来最低点；周四公布的前一周美国初请失业金人数降至四个月低点；以及周五公布的美国7月份零售销售按月升幅为四个月来最大，一度提振了市场气氛。对于后市，由于美国近期经济表现糟糕，没有摆脱经济危机的影响，且欧洲经济增速放缓、债务危机加剧，再加上新兴国家银根紧缩，没有任何刺激经济的实际行动，因此原油市场压力巨大，后市看空氛围浓厚，油价仍有继续下探的可能。
有机化工行情平淡，磷矿石、化肥现回暖趋势。本周受原油价格低位影响，有机原料市场行情平淡，产品价格纷纷下跌；醋酸由于部分企业停车，供应下滑，价格有所上涨。塑料橡胶和化纤行业由于油价的大幅走跌加之下游需求不振，行情持续低迷，产品报价纷纷下调。纯碱、烧碱行情持续盘整，有机硅市场价格持稳。化肥行业随着南方用肥季的开始，钾肥、复合肥、尿素价格上涨。
由于目前市场上国产钾缺货严重，钾肥价格将维持高位运行；复合肥下游走货日渐好转，价格有进一步上涨空间。本周磷矿石价格大幅上涨，主要是雨季来临，西南地区磷矿石开采量下降，而下游磷肥进入需求旺季，供给矛盾短期内较为突出，后市继续看涨，黄磷价格也持续上调。聚氨酯方面，虽然受低迷的国际经济形势影响油价低位，有机原料市场也有所下滑，但受下游需求启动在即，聚氨酯主要产品价格持稳，环氧丙烷和聚醚价格仍有小幅走高。
建议投资者重点关注：磷化工产业链和聚氨酯产业链。投资标的方面，建议近期重点关注湖北宜化（000422）、兴发集团（600141）、滨化股份（601678）、烟台万华（600309）等。
推荐滨化股份、康得新（002450）、闰土股份（002440）、浙江龙盛（600352）、联化科技（002250）、烟台万华、湖北宜化、天马精化（002453）、尤夫股份（002427）、兴发集团 等。
（耿诺 长城证券）
食品饮料：终端涨价 白酒提价预期进一步强化
市场回顾：食品饮料行业周涨幅4.7%，名列行业第1；年初以来涨幅11.7%，跑赢上证综指19个百分点。本周贵州茅台（600519）、五粮液（000858）、张裕A（000869）、古井贡酒（000596）、山西汾酒（600809）、洋河股份（002304）、酒鬼酒（000799）、ST皇台（000995）、沱牌曲酒、海南椰岛（600238）、青岛啤酒（600600）、伊利股份（600887）创出年内新高。其中上周重点推荐的五粮液、贵州茅台、张裕A、古井贡酒，分别上涨4.6%、6.7%、2.8%、13.2%。
近期调研反馈：1）好想你（002582）：下半年枣价下降概率较大；和盛初达产合作意向，是否会有新的拐点还需等待；若三季度枣价如期下调，则今年旺季及明年销售量将回升，预计11-12年EPS分别为1.8、2.62元，谨慎增持评级。2）思念食品：公司很看好速冻米面市场；超市售卖为主使新进者代价较大，行业竞争格局稳定；思念近几年业绩的下降，源于公司自身体系，与行业无关。
公司信息点评：张裕中期电话会议及中报点评：上半年收入、净利同比增24.5%、49.7%，Eps 1.66元。行业处成长期，近两年产能投放加速保证其后续增长。预计11-12年Eps 3.71、4.80元，增持评级；青岛啤酒中报点评：上半年收入、净利同比增21.4%、21.6%，Eps 0.73元。总销量增20.6%，主品牌销量增23%，产品高端化放缓。成本压力显现，预计11-12Eps1.38、1.83元，等待成本压力释缓后行情，维持增持评级。行业新闻聚焦：雪花啤酒收购新加坡喜力亚太100%股权；统一康师傅桶装方便面涨价；伊力特（600197）提价约20%；剑南春供货价涨30元。
数据跟踪：1）上海地区草根调研：本周调研终端A/B茅台价格涨至1680、1880元/瓶，分别涨100元、300元，一批价上涨至1380元/瓶；其他调研品种价格本周略有变化，详见正文。2）行业数据：8月第1周猪肉、生猪价分别同比上涨57.6%、51%，环比下降-0.1%、-0.6%。
7月产量数据、6月经济数据坚定持有的信心：1-7月销量同比增速：白酒28.8%；葡萄酒18.6%；啤酒10.2%；液体乳及乳制品14%；1-6月收入、利润同比增速：白酒38%、42%；葡萄酒26.7%、41%；啤酒22.2%、43%；液体乳及乳制品22.6%、39%；屠宰及肉制品加工业32%、32.8%，消费保持较高景气。
习旧"图"新：本期我们对全球葡萄酒市场概况进行了部分综述，并对比了美国和日本历史上人均葡萄酒消费量的变化情况，伴随未来收入增长和葡萄酒文化普及，中国葡萄酒人均饮用量仍有较大提升空间。
我们的观点及推荐：继续首推一线白酒和葡萄酒，理由是业绩稳定，并仍有超预期可能，低估值，即将到来的提价将成为短期催化剂。伴随中秋临近，高档白酒批零价继续上涨，出厂价提价预期进一步强化，有望推动一线白酒股价更上一层楼。预计二线白酒上涨行情将延续，部分二线白酒高增长预期兑现，估值切换至明年来看，动态PE已有一定幅度下降。具体推荐顺序为：五粮液、贵州茅台、泸州老窖（000568）、张裕A、山西汾酒、古井贡酒、金种子酒（600199）、青岛啤酒、双汇发展（000895）、伊利股份。近期重点推荐：五粮液、贵州茅台、张裕A、古井贡酒。
（国泰君安）
航空运输行业：暑运客流增加 强烈推荐评级
事项：三大航15 日分别公布了7 月生产经营数据。国航、南航、东航旅客运量分别同比增长6.7%、10.8%、5.3%，客座率分别达到86.6%、85%、83%，分别上升3.5、3.5、-0.2 个百分点。
国内运力增长缓慢，国际运力各有不同。国航、南航、东航7 月国内运力分别增长-0.8%、0.3%、5.9%，均延续了上半年的缓慢趋势。国内运力增长缓慢，一方面各公司上半年运力增长缓慢，另一方面去年7 月世博会基数效应明显。国际运力方面各公司表现出不同的趋势，南航加快国际化步伐，运力投放增速加快达到43.5%；国航始终保持稳健的运力增长，增速6.86%；东航在10 年大幅增加国际运力后，今年运力投放明显保守，在高基数效应下增速回落至8.6%。
国内需求增速快过供给，客座率创新高。7 月国内运量虽然面临去年高基数以及运力增长不足的制约，仍然保持了良好的增长，国航、南航国内运量分别超过运力增速5.5、5.8 个百分点，东航运力超过运量增速0.9 个百分点。客座率方面国航、南航国内客座率分别为87.7%和86.8%，均为历史同期最高值。国内航空需求增长虽然受到世博会高基数影响，但供需矛盾保持说明内在需求增长动力仍然十分充足。
国内需求受到运力增长缓慢抑制。按航空正常的规律来说，一旦客座率超过80%就将出现旅客溢出现象。今年国内市场客座率超85%，甚至部分航线达到90%以上说明需求旺盛，但同时也表明运力增长缓慢已经形成了对需求的抑制。因此，尽管国内旅客运量增长不足10%，但这是运力增长抑制的结果，实际客源需求远远不止目前的增长。适度的加快国内运力的增长，将既不会冲击目前的票价水平，还可以带来运量及收入的增长。
国航：国内寻找突破，国际稳健增长。国航由于航线网络集中在主干市场，受到时刻不足的影响，国内运力增长受限，因此近一两年国航加大国内网络布局，先后进入深圳、武汉、大连、西藏等市场，但短期内其国内市场仍然在寻找更好的增长突破口，国际方面国航开始由量向质转变，无论是增加现有航点，还是加密原有网络，均保持稳健的态势，在公司看来提高收益水平比单纯的市场份额更重要。
南航：国内储备多，国际增长快。受上半年飞机退出较多的影响，公司国内运力几乎没有增长，我们认为公司国内网络完整、基地众多，航班时刻储备也比较丰富，因此国内市场增长仍然有很大的空间。国际方面公司上半年大力投入，新开和加密了大量航线，目前公司国际业务占比离预定30%的目标还有相当距离，因此，预计下半年公司国际航线增长仍然保持高速。
东航：国内上海市场表现稍差，国际放缓脚步。虽然有世博高基数影响，但由于虹桥机场时刻增长，公司仍然保持了国内运力接近6%的增长。但由于去年旅游透支效应，今年华东市场客座率及票价增长均落后于全国，公司客座率低于平均水平。
国际方面，由于收益水平表现不佳，公司在运力投放上也回归低速，预计公司下半年国际航线运力运量增长将保持在7-8%的水平。
维持行业强烈推荐评级。行业暑运反映国内需求增长仍有很大潜力，供给不足导致票价高企，盈处水平保持增长，未来3 年行业处于黄金发展期，维持对行业的强烈推荐评级。首推南航，业绩增速领跑行业，国内市场增长潜力巨大。
（平安证券）
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