来源：中国资本证券网-证券日报
三大隐忧刺破反攻欲望
副总理李克强在港释放利好消息，但这些利好都属于长期的隐性利好，它不会对短期市场产生明显影响，因此大盘目前仍在根据自身规律在运行。不过从近期的一系列利好消息来看，如401K、拓宽社保基金投资渠道，包括小QFII等，都有一个明显特征，
受美股冲高受阻回落的影响，今日多头也无太大的斗志，故上证指数以2601.99点开盘，微幅跳空高开0.73点。开盘后，瞬间上冲至2603.49点。但由于水泥股等品种的大幅回落，大盘迅速走低，最低探至2583.24点。但由于中国石油等指标股的不时护盘，大盘调整得也不是很利索，盘中一会儿上涨，一会儿下跌。午市前有所企稳，并以2592.36点收盘，小跌8.9点或0.34%，成交量为376亿元，仍呈现出萎缩的态势。
多头扭扭妮妮 指标股疲软
午市后A股市场出现了震荡回落的走势，两点半沪指加速下跌，跌幅超过40点，考验2560支撑。一方面是因为指标股依然疲软，另一方面则是多头仍然需要面对着加息等不确定的政策面因素。故大盘走势相对疲软。不过，盘面也显示出，多头仍有一定的做多激情，一是体现在市场出现了清晰的热点主线，比如说稀土永磁材料股，银河磁体等个股。如此热点的出现，意味着部分游资热钱并不理会大盘的震荡，仍然持有相对强硬的做多底气。所以，大盘的下跌空间也不易过分夸大，上证指数仍然有望在2550点上方获得强劲支撑。
隐忧二】回购利率利率飙升 资金面骤然趋紧
中国银行可转债有关，预计风波一过，资金价格自然会回落。不过，由于本周央行票据发行收益率调升，加息预期渐浓，限制资金利率的下行空间。
"昨天下午的话7天就不好借，今天是有个转债，"上海一银行交易员表示。他并指出，机构申购该只可转债，当天在市场上抛售的收益即高于七天期资金价格，其间有套利机会，因此吸引众多机构借入资金为转债做准备。
国金证券中签率约为0.4-0.7%，对应的实际冻结资金为2，000-2，500亿元。
中国人民银行18日上午招标的10亿元3年期央票中标利率为3.97%，70亿元3个月期央票中标收益率为3.1618%，均较上次走升约8个基点，跟随一年期央票上行步伐。今日央行还将进行了90亿元91天期正回购操作。
隐忧三
楼市调控基调不变 地产股惨了
诚浩证券分析师王湘萍认为，国家最高决策层再次表态，将坚决防止中国经济被地产化。
从目前情况看，对楼市的调控已经从一线城市扩散到二三线城市，相信在后市，对地产行业的融资总量还会有进一步的控制。而从近期中报的披露、预告情况看，A股市场地产股中，有六成地产股业绩出现同比下降甚至亏损，表明在今年上半年地产企业已经因调控而承受压力。如果后市调控继续，地产股的估值或将失去安全边际，甚至遭遇重估。
齐鲁证券分析师张巍认为，针对楼市的调控不动摇，虽然房价不会因此暴跌，但后期上涨的空间变得越来越小。而且国内二三线城市的房价和居民收入之比甚至要高于一线城市，表明二三线城市房价虚高的状况甚至超越一线城市。因此，股市中一些专注于二三线城市房地产开发的中小市值房地产公司，目前的安全边际或比大型房地产股更低。
银河证券分析师佟圣勇认为，管理层对楼市调控的坚决态度将促使房地产股长期低迷，投资者对于那些每股现金流较低甚至为负数的房地产类上市公司应保持适度谨慎，因为市场变故的发生往往来自资金链的断裂。
另有市场人士认为，股指经过前期的反弹将严重超跌型态基本修复，在反弹至8月5日跳空缺口下沿附近遇阻回落，盘中已击穿十日均线，基本上宣告了反弹的终结。由于本次大盘的下跌是对欧债、美债危机和国内经济减速等多重利空因素的反映，反弹仅是对下跌过快的修正，利空因素没有任何改观的情况下，反弹过后延续调整实为正常现象，我们近期一直提示缺口处的压力难以突破并提示积极减仓，从反弹无力上触缺口下沿来看，本次反弹力度极弱，缺口成为弱势确立的标志，今天的下跌属于调整初期，仓位过重的投资者仍宜减仓回避风险，高位已减仓的投资者则不必急于入场，耐心等待调整过后的短线反弹机会。
A股存在二次探底倾向
上证综指在8月9日砸出2437点低点后反弹，6个交易日重回至20日均线压力位附近，连续的反弹对多头的能量是一种消耗，其间虽有外盘跌而A股涨，也有过外盘涨而A股调的走势，但整体而言，内因才是决定市场走向的关键。我们都在等待下半年政策的转向、等待在全球金融动荡背景下调控的微调，但现实却是舆论导向上有意树立信心，但实质举措迟迟未发，A股无论技术面还是心理层面，都存在着二次探底的倾向。
从政府的表态以及政策制定上可以看出，目前还是以加强地产调控、维持紧缩的货币政策为基调。当然，现在还有一种期待，就是通过资金面的开闸放水，来对冲股市资金不足、扩容太快等矛盾。周三上午10点半左右，各大网络媒体均报道了李克强副总理在香港出席论坛时的讲话，其表示“将允许以人民币境外合格机构投资者方式（RQFII）投资境内证券市场，起步金额为200亿元”，这条消息到底市场有没有充分理解，这两天的指数走向和成交量可能会说明一些问题。但从当天的盘面解读看，人气依然偏弱，对利空敏感而对利多淡然，这本身就是调整未完的一种表现。所以，控制仓位谨慎对待震荡行情，可能是投资者最务实的做法。
当然，整体行情较弱的时候，个股板块却仍有一些机会，本轮反弹过程中，主流热点的轮转多多少少说明一些资金偏好，也许投资者可以以部分资金参与，注意控制仓位仍要放在首位。
房地产板块近期略有强势表现，我们更多可以从低估值方面去找理由，但房地产调控风声仍紧，限购令有向二、三线城市蔓延的趋势，这一点令房地产做多的底气有所不足，我们更愿意将地产股短期上涨看作是资金的的一种调仓换股，战略做多时点仍有待地产调控的缓和。
酒类、消费类可以说是近期一大亮点，一方面，通胀受益主题让消费类获青睐，三季度提价预期是高端白酒受捧的关键；另一方面，从避险角度考虑，基金等有底仓制度限制的投资者，也将这个板块作为标配甚至超配的对象。
黄金价格的上涨与全球通胀、全球经济增长放缓、欧债和美债危机有密切关系。特别是近期的美国信用评级调低的过程中，全球避险情绪升温，黄金价格在短期内大幅飙升。美国并没有解决长远的债务问题，放缓的经济使美国偿债能力下降，而减税、高医疗和社会保障支出使得美国财政支出继续加大。另外，通胀和欧洲的危机持续，也将支撑黄金价格的走强，建议投资者继续在资产组合中配置黄金股。
大盘阴霾笼罩有两大主因
今日两市股指近乎平开后震荡下行，昨日风光的人民币升值概念股以及地产板块纷纷陷入回调，钢铁股盘初走强后涨幅有所回落。受益于政策利好的新材料股成为盘面为数不多的亮点，但两市做多热情并未被带动，两市股指反而一波跳水，煤炭、水泥股成杀跌主力。10：30过后，有色板块崛起护盘，两市触底后有所企稳回升，但截至午间收盘弱势震荡格局难改，沪指失守5日线。
从近期的消息面来看利好消息并不多，但是昨天李克强总理在港谈到的惠港六项中，支持香港人民币离岸中心岛建设，支持境外人民币投资国内资本市场，这样的消息必然给市场流动性补充新的血液，这对A股本身应该是一个利好的刺激，但是国内A股表现平平，从消息本身而言可能只是一个中期的利好，短线影响有限。
市场分析人士认为，目前的大盘基本处于震荡低迷的态势。一方面体现在成交量上，目前沪市的量能正在逐步的萎缩，昨日沪市单边还不到800亿元。另一方面则体现在个股行情演变趋势中，目前市场既缺乏能够带动整个市场的龙头领涨板块，也缺乏持续大涨的强势个股，说明市场热点的持续性相对较差。大多数的个股都属于一日游行情。但是最近几日盘面上各类涉矿概念股等品种较为活跃，大盘的短线调整空间也不至于过分悲观。目前来看，预计大盘会在2600点附近进行反复震荡，为上攻2650区间的巨大跳空缺口做准备。而在震荡过程中就是个股表现的时候。但是在震荡行情中，我们介入股票的仓位一定要进行严格的控制，看到优质个股在盘中急跌时要敢于果断买入。总体思路以短线为主。目前市场较为强势的板块主要集中在消费类，包括酒类、医药生物等。总体仓位还是控制在5成为宜。
2500-2600点为阶段建仓窗口
从基本面、政策面、资金面以及国际环境来看，2437点很可能是年内低点。不过，国内货币政策仍然处在收缩状态，经济是否进入新一轮扩张期也不明朗，欧美债务危机的影响短期仍将存在，因此，对市场上行的空间也不宜乐观。投资策略上，建议在2500点-2600点之间适当提升总体仓位，自下而上地选择估值安全、弹性大、政策扶持、具有主题的品种。
内部环境支持2437点底部
国内宏微观基本面支持2437点为底部。从先行指标、三大需求的形势来看，经济总体处在企稳之中，硬着陆的声音逐渐变淡，宏观经济下行对市场的压力逐渐减轻。目前已公布中期报告的975家上市公司净利润同比增长41.2%，好于市场预期。
加息概率下降，政策环境也支持2437点为底部。货币政策方面，未来汇率的运用可能更为常见，人民币对美元可能维持目前的升值速度，也有可能扩大汇率的波动范围。鉴于7月CPI可能成为年内高点、M2增速已经低至14.7%、外围不稳定因素增多等因素，继续加息的预期下降。即使加息，市场也可能将其解读为最后一只靴子，冲击不足为虑。但是，目前通胀的压力仍然较大，货币政策仍需要维持一定的收缩力度以巩固前期效果。因此，未来一段时间货币政策可能进入观察期，其对市场的影响有望逐渐趋弱。
从资金层面来看，央行通过公开市场连续四周累计净投放1650亿元资金，1周SHIBOR维持在3%的低位水平，显示市场所面临的整体资金面较前期有所改善，政策收缩力度不再加大也给国内资金面创造了改善的环境。资金面不支持市场继续创出新低。
A股先于美股完成调整
国际动荡给A股造成的冲击可能已经度过了最悲观的时期。目前来看，法国信用评级维持AAA，前景展望稳定，美国信用评级被下调的影响也不如市场想象得那么严重。虽然美、意、法等国的财政紧缩计划无疑会加重市场对发达经济体经济增长前景的担忧，希腊、西班牙等国也存在主权债务问题，但国际市场不太可能出现比"美法两国主权信用评级被下调"对A股冲击更大的事件。
8月9日国内公布CPI后，敏感的投资者已经意识到7月CPI可能成为全年高点，货币政策已经没有加大收缩力度的必要。因此，在市场的快速回落过程中，坚持上述逻辑的资金开始介入，推动A股先于国际市场完成调整。
在2800点附近震荡过程中，市场逐渐形成了"A股估值处于低位，只要国内环境稳定，外围动荡对A股只会构成短暂冲击"这一国内外市场关系的逻辑。未来这种逻辑仍然成立，在国内环境整体好转的情况下，国际动荡可能创造好的买入时机。
2500-2600点为阶段建仓窗口
即使2437点可能成为年内低点，对市场上行的空间也不宜乐观。国内货币政策仍然处在收缩状态，经济是否进入新一轮扩张期也不明朗，市场对全球经济的担心以及欧美债务危机的影响短期仍将存在。因此，市场不具备突破3000-3200点这一密集成交区的条件，即使沪指运行到2500点-3100点之间的中心位置2800点附近时，投资者心态可能又会出现反复。
在投资策略上，建议在2500点-2600点之间适当提升总体仓位。品种选择上，更多要自下而上地选择估值安全、弹性大、政策扶持、具有主题的品种。提高对医药、食品饮料、家用电器、纺织服装等消费板块的风险警惕，提升对金融、化工化纤、机械、煤炭、有色等强周期的关注度，航母造船、卫星等军工、科技、新股等概念板块值得关注。
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