央行普调央票利率打消货币政策放松预期

　　央行本周在公开市场相继主动调升1年期、3个月期和3年期央票，引发了市场各方对于后续加息的争议。有少部分机构和分析人士认为，此次央票利率的上涨仅是对7月加息后央票利率的一次补涨；更多的机构和分析人士则认为，央行此举显然加重了市场对于加息的预期，9月初将成

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　　尽管业界对加息与否存在争议，但对加息极度敏感的股市已经做出了反应，在周二1年期央票利率上行之后，上证综指已连跌三日，跌幅达到2.56%。

　　昨日，70亿元3个月期央票以99.22元的价格发行，中标收益率上涨8.17个基点至3.1618%，结束了连续七周持平于3.0801%的水平。同日发行的10亿元3年期央票收益率上行8个基点至3.97%。这也是3年期央票暂停四周后的首次发行。央行还在当天进行了90亿元91天期正回购操作，中标利率3.16％。

　　继1年期央票利率上行8.58个基点之后，3个月期和3年期央票利率的跟随上涨在预期之中。“3年期央票重启有利于加强对资金的深度锁定，提高公开市场的回笼能力。但地量发行则被认为是在测试市场利率底线，并发出加息的暗示。”一家国有商业银行的交易员称。

　　本周二公开市场1年期央票利率意外跳升8.58个基点，在点燃加息担忧的同时，也令市场对央行会否再度提准的争论浮出水面。资料显示，5月12日3年期央票年内首度重启，央行当晚便宣布上调存款准备金率。但各界人士并不认为央行会再度提准，仅有极少数分析人士认为提准可能仍存在。

　　“1年期央票利率单次上行未必是加息信号，但基于市场通常认为其具有风向标意义，且在通胀没有明显好转的情况下，央行货币政策仍维持紧缩态势，也不可避免地引发了市场对于加息的忧虑。”上述交易员称。

　　从本周公开市场操作来看，央行主动引导央票利率上行的举措彻底打消了货币政策放松的预期。

　　因此，各界预计，9月初是央行再次上调基准利率以抑制通胀的重要时间窗口。但接下来还要看下周1年期央票发行利率的表现，如再涨，则加息的可能就非常大了。目前，负利率水平已扩大至3个百分点。

　　中信证券认为，对于央行的加息，目前尚不能清晰判断，需要密切关注未来两周公开市场操作。如果1年期央票发行利率继续上升达到3.75%附近水平，即超出当前1年期定期存款25个基点，或意味着后面还将有一次加息的可能。

　　兴业银行首席经济学家鲁政委认为，央票发行利率的整体上行，以及政策关注重点仍然聚焦在管理通胀预期上，加息或将提上议程。

　　央行公布的数据显示，7月份新增外汇占款2196.26亿元，环比6月的2773.28亿元下降20.8%。自今年5月起，外汇占款已连续2月下降。

　　研究人士认为，7月份新增外汇占款环比下降，外资流入速度放缓，结合实际使用外资和贸易顺差数据，可见热钱已有流出国内的迹象，由此，央行利用数量工具对冲外资流入的压力有所减轻。

　　历史数据显示，央行允许央票利率上行后2～3周内上调基准利率。国际金融问题专家赵庆明认为至少本月不会再加息。