中小板逾个9月回落 估值已趋合理范围

　　昨日，沪深两市主板市场出现下跌，中小板指数则表现更甚，中小板指数自5833.19点开盘后即出现逐步回落，盘中也没有象样的反弹，中小板指数最终在全日最低点附近5720.18点收盘，成交额286.84亿元，较上一交易日缩减1.814%。虽然中小板指数出现下跌趋势，但是，目前中小板个股的整体估值已明显回落，虽有下行空间，但幅度应该不大。

　　据《证券日报》市场研究中心及财汇资讯统计，截至2011年8月18日，中小板个股总体加权平均动态市盈率（TTM法）为36.3249倍，处于相对低位。中小板指数自上市以来，历史最低收盘点位在2006年3月7日，当时的该指数的收盘点位是1391.45点，对应的加权平均动态市盈率为20.68倍。之后，随着经济走势的越来越好，中小板指数开始活跃并逐步走强，至2008年1月15日，该指数走出这一波行情的最高收盘点位6613.56点，对应的加权平均动态市盈率为70.78倍。

　　从中小板指数K线图可以看出，该指数主要有两波明显的上升前形成头部，除2008年1月15日的高点之外，在2010年11月10日走出第二波上升浪的收盘高点7375.12点，该点位也是历史最高点，对应的加权平均动态市盈率为50.64倍，可见虽然指数创出新高，但估值却有所回落，显示出中小板公司业绩出现有稳步提升。

　　在上一波行情到顶后，出现回落的估值情况也许对目前中小板指数的走势有一定参考意义。在2008年1月16至2008年10月28日之间的回落过程中，出现在四次探底过程，均形成了相对前期的低点。

　　第一波是4月22日，该指数相对1月15日下跌37.84%，收报4110.70点，对应加权平均动态市盈率37.05倍；第二波自4月23日至6月19日，经过小幅反弹后，继续下探，跌幅12.74%，收报3587.11点，对应加权平均动态市盈率31.38倍；第三波自6月20日至9月18日，同样小幅反弹后下探，跌幅28.24%，对应加权平均动态市盈率19.55倍；第四波自9月19日至10月27日，形成上一轮行情的最低收到2158.31点，区间下跌16.15%，对应加权平均动态市盈率为15.94倍，四波回落用时逾9个自然月。

　　本轮中小板指数创出历史新高后的回落，到目前为止出现了两波明显的探底走势。首先是去年11月11日至今年1月25日的第一波回落，中小板指数下跌20.74%，收报5845.76点，对应加权平均动态市盈率为41.75倍；随后的第二波回落是由1月26日至6月20日形成的，区间下跌8.36%，收报5357.13点，对应加权平均市盈率为33.86倍。

　　从以上中小板指数回落过程中的数据可以发现，本轮中小板指数回落中的下跌幅度明显减少，较上一次回调过程中的第一轮和第二轮下跌幅度分别缩小45.19%和34.38%。而面对最近美债危机上证指数创出新低的一轮回调，中小盘指数最低收盘仅为5628.94点，较第二轮回调低点还高5.57%，显示中小板股的第三轮回调力度不足，而时间跨度上已与上一波回调时间相近，也经过了逾9个自然月。

　　近期，中小板个股反复活跃，显示出市场资金对该类个股的关注，这表明目前的估值水平已被一些投资者所认可，虽然，相对历史最低的估值还有一定距离，但中小板个股仍值得密切关注。 (赵子强)