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人民币汇率步入6.3时代 资金流隐现回流信号

来源:经济观察报 作者:欧阳晓红
2011年08月21日13:22

  人民币汇率的每次变化总是伴随资金的追逐。

  时下,人民币对美元不断走高。8月16日,人民币对美元中间价达到6.3925的新高,8月17日,国务院副总理李克强表示,允许香港机构以人民币境外合格机构投资者方式(RQFII)投资内地,起步金额200亿元。

  这些都引发了市场对热钱的关注。

  不过,现在,热钱却出乎意料的安静。

  “目前没有明显异动的苗头,资金还在等着QE3出来,是在中国不进一步加息、美国国债升值情况下,而出现的少有短暂局面。”8月18日,广东社科院“热钱”研究专家黎友焕说。

  情况看起来有些不可测,资金正“趴”在某些隐蔽的角落窥视变局。

  6.3时代

  8月以来,人民币对美元中间价急升了0.7%。在8月11日大涨176个基点后,人民币汇率开始进入6.3时代。

  这在银行资金交易员看来有些不得其解——在全球金融市场动荡,外汇市场极不稳定之际,其他国家采取“守市”策略,人民币对美元却如此激进“升值”?

  有观点认为,决策部门有意动用汇率工具,令人民币升值步伐加速,有助于经济结构调整,并为放松包括利率在内的其他货币政策预留空间。一位央行接近人士也透露出官方确有此考虑,希望以升值方式对冲因美债危机而对中国产生的负面影响,比如资本流入、通胀加剧等。

  二季度强劲的进出口数据好像亦支撑了升值观点。然而,似乎海关的数据尚无法完全印证出口形势一片大好。比如,中国海关今年7月的出口重点商品量值表显示,30多种重点商品中,就出口数量而言,仅十余种商品1至7月的增幅为正。

  沃德资产管理公司董事局主席卢麒元说,在美元联系汇率制下,人民币还会大幅升值,剧烈的扭曲还在加剧——意味着人民币资产价格还会上升。他认为,最怕出现资金的失速,即重现2008年的危机,即货币的大量投放,将导致价格的上涨。

  事实上,在卢麒元看来,真正测定危机的指标是资金流动速度;正如2008年流动性极度匮乏。中国目前的资金——看似有人在囤积,政府收缩流动性,导致资金成本上升,于是,资金流动的速度开始下降,到一定程度会停止,那时危机便会突然出现。现在或许处于危机前夜。“目前的金融动荡是2008年金融危机的续集,因为当时的经济并未见底。”瑞士苏黎世州银行北京代表处首席代表刘志勤说,在此情况下,最重要的是把握人民币升值节奏。

  一位接近美联储的华尔街人士说,美欧陷入债务危机之际,中国看似平静,但其可怕之处在于,一旦金融发生动荡,对经济可能是致命打击。

  逆转信号?

  据海关总署和商务部数据,今年7月份中国贸易顺差和外商直接投资分别为314.84亿美元和83亿美元,以7月底的汇率中间价估算,7月外汇占款对应的外汇流入量约340亿美元。若以业内常用的“残差法”(新增外汇占款-贸易顺差-实际利用外资=热钱),大致判断资金流向,不难看出7月资金呈流出迹象。但外管局并不认同此方法。

  这是否暗示,金融市场动荡加剧,国际资本选择回流?此趋势与黎友焕的监测结果颇为一致。但他相信,只是暂时现象,一旦形成新的形态,诸如美国QE3、中国加息预期等,资金流向局面很快会打破。其实,“国际资本对中国经济的担忧早就反映在股价上了;热钱长驱直入的高峰已经过去,最大的意外是其突然逆转,资金流出去。”谢国忠说。

  谢国忠认为,当发达国家货币政策发生变化之时,或者说如果有一天市场认为人民币升值只是一种曲线“游戏”时,可能就是资金流开始大量逆转之际。而每次危机,皆因资金外逃酿造,先是本币大幅升值,突然有一天贬值,于是,资金便通过经常贸易方式出逃。“决策层近期升值的意图可能也有吸引资金的意思,其也害怕资金流出”,谢国忠说。

(责任编辑:谢伟)
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