地量“偷走”人气 地价会否“现身”

　　本报记者 龙跃

　　不知不觉间，沪综指重新回到了2500点关口，伴随大盘一路下行的则是市场成交的再度低迷。分析人士认为，导致周一再现地量的原因在于，市场观望情绪十分浓厚，即空头和多头资金在目前点位都不能找到明确的发力契机。展望短期走势，欧美股市的表现或将对短期A股市场具有一定的指向意义。

　　多空观望导致成交低迷

　　本周一，沪深股市合计成交不足1300亿元，沪市成交更仅有655.2亿元，创出了年内的第二地量水平。作为衡量市场人气的重要指标，成交量明显萎缩说明资金参与意愿不强，结合当前市场状况进一步看，当前A股多空双方均处于观望的状态。

　　一方面，市场向上动力不足，做多资金情绪谨慎。流动性层面，虽然上周末加息预期并未兑现，但投资者显然没有因此对“有形之手”放松关注度。毕竟，作为加息的重要先行指标，上周一年期央票发行利率上行，如果本周央票利率进一步走高，那么加息预期将再度提升。本周一，隔夜、一周等短期SHIBOR利率品种明显走高，也显示出市场对流动性层面的某种担忧。股市运行环境方面，美国经济增长低迷加之欧债危机卷土重来的预期，使得欧美股市近期持续下行，虽说A股市场目前已经处于相对低位，但外围股市动荡对投资者的心理仍会产生很大影响。经济层面上，7月的一系列数据显示经济去库存的进程没有结束，上市公司业绩在下半年继续下滑的概率很大，这对反映预期的股价势必会构成明显的压制。

　　但另一方面，市场向下的空间似乎也已不大，这令做空资金也开始变得谨慎起来。得出市场下跌空间不大的结论，主要依据是市场的估值、政策等关键要素都已经处于明显的低位。从估值角度来看，目前全部A股的市盈率在15倍附近，已经处于历史底部区域，而其中的银行、地产、汽车等权重板块的整体市盈率甚至已经低于10倍。从政策角度来看，其短期继续对股市施压的能力已经大为减弱。毕竟，考虑到7月通胀见顶为大概率事件、外围经济的风雨飘摇，以及有关方面对中国经济绝不会硬着陆的表态，政策短期继续紧缩的空间已经不大。

　　地量地价规律待验证

　　当然，投资者更加关心的可能还是地量之后市场的走势。从今年的行情看，市场往往伴随地量的出现而形成阶段性的底部。

　　以上海市场为例。进入2011年，沪市共出现过四次成交在700亿元以下的地量，分别是1月18日和1月26日、6月20日和6月22日、8月1日、8月22日。考察前三次地量出现后的市场走势，大盘在1月下旬和6月下旬都伴随地量的出现发动了一轮较为明显的反弹行情。但也有例外，8月初的地量出现后，市场加速下跌。从中不难发现：一方面，地量伴随阶段性底部出现的概率较大，但这一规律并不是每次都会应验；另一方面，探讨8月初地量出现后大盘“意外”下跌的原因十分重要。

　　与1月份和6月份两次地量相比，8月初的A股行情运行中出现了一个显著的新变量，即外围股市深幅调整。事实上，无论1月还是6月行情，虽然外围股市也出现了动荡，但无论是波动幅度还是波动时间都十分有限；但8月初则明显不同，欧美股市出现了大幅破位的走势，这可能是导致A股8月初地量之后未见地价的重要原因。因此，有分析人士认为，外围股市本周的动向或将对A股的短期走势继续产生重要影响。