8月底债市有望迎来反弹

　　7月以来，债券市场持续下跌，城投债风险、资金面收紧、通胀维持高位等多重冲击是直接导致其下跌的导火索。不过，随着8月资金面逐渐缓解，主流机构均认为，债市疲软局面或可得到缓解，三季度末波段性机会或将来临，8月债市将在利率产品和短期信用产品的带动下迎来反弹。

　　“高通胀→紧缩政策→抬升市场利率”，导致2011年上半年债券市场的弱势行情，那么8月份以后的债市何去何从？业内人士预计，“当前债券市场处于黎明前最黑暗的时候，是绝好的投资时机”。

　　业内人士分析称，首先，债市收益率已位于历史顶部，5年期国债发行利率达3.93%，边际利率4.04%，一级市场发行利率为2010年以来的新高，甚至超过07-08年经济过热、CPI超过8%时的高点，仅考虑持有的票息收入也具有很好的配置价值；其次，欧债危机再度恶化，海外经济下滑，全球避险情绪升温，美国10年国债已跌至2.5%左右低位，而中国10年国债却位于4.1%的历史高位。8月4日全球海外股市大幅下跌，美元指数大涨，海外金融市场表现出对全球经济衰退的担忧，这对国内债券市场构成利好；再次，本轮加息周期料将接近尾声。

　　具体品种上，长期国债已经接近前期高点，反弹或已到位，央票收益率也基本见底，在利率回升时可重点关注短期金融债。可转债方面，由于7月转债市场跌幅较大，幅度甚至超过正股。因而转债前期遭受大量抛售，估值持续下沉。此外，华泰柏瑞沈涛指出：数据表明，以信用债为主的债券投资品可能是穿越牛熊较好的投资品种之一。

　　数据显示，从2002年5月至2011年5月，以每三年作为一个理财周期，即2002年5月到2005年4月、2005年5月到2008年4月、2008年5月到2011年5月，上证综合指数收益率分别为-30.02%、223.67%和-20.09%；同期信用债的表现却稳，中债综合财富指数收益率每个周期内均保持正收益，分别为5.43%、9.11%和12.39%。

　　而对于市场普遍关注的通胀问题，交银双利基金经理李家春认为，经济增速放缓将降低通货膨胀压力，央行执行的稳健货币政策也使得货币因素不再支持通胀水平进一步上升。同时欧美经济增长放缓也降低了输入性通胀的压力，通胀水平在近期内见顶并趋势性回落的可能性较大，债券市场将率先迎来转机。

　　专家进而表示，“债券收益率已经大面积处于历史高位，甚至距离2008年最高点也不远，这对长期投资者来说非常有吸引力。未来，在货币政策收缩力度达到顶峰之前的时候进行建仓是非常有利的。在连续加息后，债券市场收益率基本上达到了过去数年来的高点位置，因此只要审慎把握风险，无疑会迎来更好的建仓机会。”