嘉汉林业因欺诈指控遭标普降级

　　嘉汉林业2011年第二季度利润率从过去4年35%的平均水平下降至23%

　　【财经(相关:理财 证券)网专稿】记者 王金 8月23日，记者从标准普尔获悉，因为对欺诈违规的指控进行的调查将延长数月时间，标普将加拿大上市的中国公司嘉汉林业国际有限公司(嘉汉林业)(股份代码：TRE)，长期企业信用评级由“B+”下调至“B”；与此同时，将其未到期优先无担保债券和可转债的债务评级由“B+”下调至“B”。

　　标准普尔信用分析师陆枫表示：“我们下调嘉汉林业的评级反映了我们认为，公司业务受到负面影响的时间要长于我们此前的预期，因为对欺诈违规的指控进行的调查将延长数月时间；以及嘉汉林业的财务实力可能将进一步削弱，因其利润率保持在大幅降低的水平。”

　　6月3日，浑水调查公司公布了对嘉汉林业的做空报告。浑水调查宣称，嘉汉林业是新的“庞氏骗局”夸大资产、伪造销售交易，诈骗了数十亿美元的资金。它给予嘉汉林业“强烈卖出”的评级，每股估值低于1美元。

　　标普表示仍不清楚浑水公司对嘉汉林业提出的欺诈指控的真实性。但独立调查结果发布的延迟对其信用状况造成负面影响。这一指控存在的时间越长，投资者对公司信心的削弱程度可能进一步加剧，客户关系可能遭到破坏以及雇员数量将减少。这一延迟也将令管理层无法专心于业务经营。预计在最初预期时间后还需要2至3个月时间才能完成调查。我们预计公司披露的有关调查进程的信息将非常有限。

　　嘉汉林业2011年第二季度利润率从过去4年35%的平均水平下降至23%。这一下降反映了数个因素，如林木资产质量较低、收购成本较高以及林木资产需求减缓。标普预计公司盈利能力无法恢复到此前水平。

　　标普认为，嘉汉林业的业务继续面临重大挑战，因其无法从海外子公司持有的中国林木资产中获得现金、在欺诈指控后进入资本市场融资的可能性显著下降以及信息披露较弱。

　　标普认为，嘉汉林业的流动性低于适当水平。预计公司2011年剩余时间的流动性足以满足债务要求。如果嘉汉林业维持较高的资本支出、产生的费用水平高于标普的预期(如独立委员会工作相关的专业费用)或者或有税项负债到期并需要支付，则公司明年流动性将迅速恶化。预计公司截止2011年6月30日的税项拨备为2.0472亿美元。

　　嘉汉林业在2012年将没有到期的外币优先无担保债券或可转债的本金支付。标普预计2012年的利息支出约为1.25亿美元。2013年公司将有3.45亿美元的可转债到期。标普认为，若嘉汉林业不能在未来两年内改变其业务模式，创造足够的可获取的运营现金，可能无法偿付2013年到期的债务或对到期债务进行再融资。

　　陆枫表示：“如果欺诈指控中的任何部分证实是真实的，或其流动性急剧恶化，我们可能将嘉汉林业的评级下调多级。”