国寿拟发行300亿次级债 投资偏爱银行股

　　8月24日，在京港两地同步举行的中期业绩发布会上，中国人寿（601628.SH；2628.HK）确认了此前拟发行300亿元次级债的传言，并称发行成功后，可以给其偿付能力带来不低于40个百分点的提升。这是中国人寿上市八年来首次发行次债。

　　发布会现场，中国人寿新任董事长袁

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　　袁力曾在半年工作会上提出，要求中国人寿合规经营，同时把各项政策向基层倾斜，加大投入力度，稳固中国人寿的根基。

　　值得一提的是，中国人寿已于今年5月向保监会申请了股权和不动产投资能力的备案，并于6月30日通过了保监会关于股权投资能力的现场验收，成为国内首家具有PE资格的保险机构。

　　偿付能力为何下降50%

　　据中报披露，受资本市场波动、上年度股息分配以及公司业务发展影响，中国人寿的偿付能力充足率由2010年年底的211.99%下降到164.21%，下降近50个百分点。

　　2007年回归A股后，中国人寿的偿付能力一度达到525%的高点，因此今年来的消耗速度，也出乎了中国人寿自己的预料。

　　就在今年3月召开2010年报业绩发布会时，中国人寿还表示，211.99%的偿付能力，正常情况下可以支持两到三年的业务发展，目前没有再融资计划。时隔不足半年，中国人寿即抛出300亿的次级债融资计划。

　　中国人寿副总裁刘家德对此做出解释，偿付能力是从今年第二季度开始出现大幅下滑的，第一季度仅下降了4个百分点。

　　二季度A股、H股以及欧美市场都出现大幅波动，利率环境也比一季度明显下滑，今年的三次加息使债券市场的收益率不断受到挤压，持续走低。这些都直接导致“为销售而持有”类权益投资及债券投资资产的减值，进而导致偿付能力下降30个百分点。

　　刘家德称，今年上半年派发2010年度股息，股息分配总额度为113亿元，再加上业务发展对偿付能力的正常消耗，综合原因导致偿付能力在第二季度出现大幅下降。

　　此前标普曾预测未来3年，我国保险业对资本金的需求将超过1140亿元。现在看来，需求可能远不止于此。今年上半年，整个保险业的融资规模已超过1000亿元，银行业的融资规模则已超过5000亿元。

　　刘家德称，国际上，很多成熟保险公司的次级债务占其资本的比重在25%到50%之间，未来外部融资将持续成为中国人寿充实资本金、补充偿付能力、优化资本结构的主要手段，公司也会视业务发展需要，及自身偿付能力的变化，研究选择融资的方式及时机。

　　权益投资偏爱银行股

　　截至2011年6月末，中国人寿可投资资产达14，543.81亿元，较2010年底增长8.8%，总投资收益率（简单年化）为4.50%，较去年末的5.06%，下降了0.56个百分点。

　　谈及上半年的投资策略，刘家德称，上半年资本市场波动较大，特别是到后期，欧美债务危机深化给市场带来很大的不确定性。考虑到对下半年谨慎乐观的判断，中国人寿调整了投资结构，目前的权益类投资比例已经下降到13%左右。下半年还将保持投资策略的灵活性，适时调整，降低持仓成本。

　　刘家德透露，截至6月末，中国人寿持有的股票浮盈约为50亿元，基金浮亏16亿左右。

　　中报披露，中国人寿在长期股权投资、可供出售金融资产的前十大上市公司股权中，一半为银行股，其中包括民生银行、建设银行、工商银行、农业银行和招行银行，持股依次为4.94%、0.35%、0.23%、0.37%和1.05%。

　　在回答偏爱银行股和对民生银行高比例持股的策略时，刘家德称，现在无论A、H股市场，银行股的估值水平都相对合理，投资价值开始显现，而我国银行业仍是利差保护的行业，因此银行股是优质的投资品种。

　　此外，中国人寿对于银行股的看重还在于其渠道资源的稀缺性。今年上半年，受银保新规等影响，中国人寿的银保业务也出现了下滑，首年保费下降5.8%，因为有往年续期的高比例增长，使得银保总保费保住了正增长的趋势，增长率为3.5%。

　　国寿入股广发行后，广发对代理中国人寿寿险业务做出战略调整，逐渐加大了对其银保期交业务的代理销售力度。

　　“中国人寿投资民生银行，其实也有这层考虑，通过对外的股权投资，进一步密切双方的战略合作关系，发挥协同效应。”刘家德表示会支持民生银行通过各种渠道进行的融资行为。

　　为提高投资收益，中国人寿还将积极推进股权和不动产投资的能力建设和备案及项目储备，加大基础设施债权计划的投资力度。

　　今年上半年，中国人寿认购的债券投资计划有泰州长江大桥、华电灵武电厂、平安赣铁、华泰保利能源和山东高速，并增加了对南水北调债券计划的投资，上半年合计投资42.2亿元。截至6月30日，中国人寿已认购的债券计划总规模为167.86亿元，占其可投资资产的比例仅为1%。