中恒上半年制药营收仅6.37亿 23亿营收承诺或成画饼

　　每经记者 刘明涛

　　一年以前，当中恒集团（600252，前收盘价18.27元）子公司梧州制药与步长医药签订金额高达23亿元的总经销协议时，市场对其业绩的高增长充满美好的期待，券商机构一片叫好声，中恒集团也在当时公告前后连续5涨停，赚足了市场眼球。然而，倘若业绩的

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　　今日，中恒集团公布半年报，当期制药板块的营业总收入为6.37亿元，这与血栓通预计今年实现23亿元的收入相差甚远，况且，中恒集团制药板块还不止这一种产品。难道说，与步长医药的合作已经出现重大变化，难道说，23亿元销售收入真的会成为一次滑稽的“纸上谈兵”？

　　制药营收很“悲催”

　　强强联合将中止？虽然中恒集团还未发布复牌公告，但是从其中报披露的销售业绩来看，的确不容乐观，上半年制药板块总收入仅为6.37亿元，即便下半年该项业务环比翻倍增长，也无法达到步长医药承诺的23亿元的营收，这几乎就是不可能完成的任务！

　　今日，中恒集团发布中报，公司今年上半年实现营业收入7.52亿元，同比增长97.9%，净利润达3.5亿元，同比大幅增长159.26%。其中，制药板块实现营业总收入6.37亿元，同比增长73.6%。

　　其实，若不是有步长医药保证销售额的预期，中恒集团的这份中报绝对算得上优秀，然而面对巨额的销售保证，中恒集团上半年的业绩只能算不及格！

　　2009年中恒集团制药板块营业收入为5.2亿元，2010年该项业务收入达到8.81亿元，增长速度喜人，而在2010年11月，中恒集团又给股东注入一针兴奋剂，其子公司梧州制药与步长医药签订经销协议，根据协议，梧州制药2011年含税销售收入须完成23亿元，为此，步长医药向梧州制药支付销售保证金3亿元。

　　有3亿元的销售保证金，谁都会认为此事成行为大概率事件，若制药板块收入能达到23亿元，考虑70%的销售毛利率，中恒集团2011年的每股收入极有可能达到1.48元以上，实现飞跃。

　　然而，上半年制药板块营收仅6.37亿元，若全部来自于梧州制药的话，完成度仅为步长医药承诺的27.7%，连30%都不到，这样的制药营收成绩，只能说是“悲催”。

　　两大基金忍痛估值

　　或许停牌后与公司进行沟通，意识到情况可能不妙，上半年重仓中恒集团的广发和华商两大基金同时对该股进行估值。

　　8月24日，广发、华商基金公告称，自8月23日起，对公司旗下基金持有的“中恒集团”股票估值价格按照14.80元确定公允价值，即按其停牌前收盘价连续2日下调10%计算。“中恒集团”后续停牌期间若发生重大事项，公司将进行合理评估，进一步确定其估值价格。

　　中恒集团停牌只因与步长医药有重大业务正在磋商，还未说是好是坏，影响程度几何，两只基金却突然以两个跌停板后的价格对该股进行估值，这到底是太过于悲观，还是已经知道公司磋商结果不妙？毕竟，上一只被以两个跌停估值的股票是出现食品问题的双汇发展（000895，收盘价72.60元）。

　　深圳一位不愿具名的私募人士分析认为，中恒集团与步长医药应该是在磋商销售协议，由于步长医药的销售没有达到预期，中恒集团可能会取消步长医药的总代理资格，这可能会对中恒集团的短期经营造成一定的影响。

　　如果中恒集团复牌真的连续两个跌停，那么，重仓该股的广发基金和华商基金将面临较大损失。

　　据中恒集团中报显示，中恒集团前10大流通股东基本被广发基金与华商基金所占据，其中，广发聚丰、华商盛世、华商策略为持有量最多的前三大基金，持股数分别为5233.09万股、4116.05万股、3150.77万股，而值得关注是，华商盛世和华商策略在二季度还分别增仓了1155.43万股 （以送股后股本计算）和847.43万股，去年公募一哥孙建波“不幸”踩中“地雷”。

　　相比之下，王亚伟则要幸运许多，截至6月30日，王亚伟执掌的华夏大盘仅持股90万股，在华夏大盘的仓位布局中已经显得微不足道；华夏策略已经将中恒集团悉数清仓。有趣的是，王亚伟所持股份为去年参与中恒集团定增而获配股份，这些股份于6月9日才解禁，说明解禁后，王亚伟便获利了结，火速清仓。

　　股吧言准消息

　　停牌前提前放量跌停，况且在中报出炉前这一敏感时期突然停牌，中恒集团此次利空事件是否又一次涉嫌提前走漏消息？

　　在中恒集团停牌当日，股吧流传着诸多传闻。如今来看，最为靠谱的传闻还是一位名为 “我是梧州人”散发出来的，其在股吧里称，“步长公司上半年只完成全年销售任务的29%，估计全年只能够完成70%，假如压货只能80%，以免违约。另外，现在成本一天比一天高，利润无法保持。”

　　从中报显示的中恒集团制药板块收入占步长医药承诺23亿元收入的27.7%这一数字来看，与该自然人的说法极其吻合，而在当日，两家机构分别卖出5919.07万元和3888.52万元，很可能是提前知道消息的基金在卖出。

　　《每日经济新闻》记者发现，中恒集团当初与步长医药签订销售协议时，也曾涉嫌走漏消息。首先，在协议签订前，该股股价已经连续涨停，而在第三个涨停时，成交数据显示，公司当地营业部—华泰证券梧州蝶山二路营业部以3846.7万元入围买入榜前五，令市场质疑声四起。

　　到底中恒集团是否真的走漏消息，这需要监管部门取证调查，无论结果怎样，它已经深深地伤害了重仓该股的基金以及上万中小投资者的利益。

　　从基金二季报数据看，约20只基金持有中恒集团1.61亿股，占公司流通股份的14.74%，市值达到30亿元左右，这就是说，如果持股没有发生变化，中恒集团每出现一个跌停板，将导致这20只基金浮亏超过3亿元。

　　从股东人数来看，中恒集团上半年持股股东已经达到55857户，较一季度增长了5000多户，如果三季度他们没有选择减持，或许难逃中恒集团此次停牌带来的“伤害”。