来源：金融投资报
作者：杨成万
尽管本周四A股大涨，但昨日又重回下跌之途。对此，接受《金融投资报》记者采访的三家私募机构老总却对后市持谨慎乐观态度，并且在本周内都增仓了自己看好的个股，这似乎预示着"金九月"行情就快要到来了。
广东新价值罗伟广：首选中小盘成长股
"本周四金融股
罗伟广认为，目前包括金融股在内的大盘蓝筹股面临三大不利因素：其一是通胀问题，通胀见顶和紧缩周期进入尾声这个预期是否兑现，主要看8月的数据。因为这个预期是支持大盘反弹的根基，如果后面的数据变化符合预期了，那么2600就是大底甚至铁底，否则还会再考验2600箱体底部，大盘也会在2600点一线多震荡。
其二是经济结构转型造成了短期的经济减速，这是大家都比较担心的。国家统计局公布的工业增加值同比增长率回落。"我们预计三季度工业增速从14.9%下调至11.1%，全年增速为12.4%。其三是房地产调控。自从去年，国务院出台一系列房地产调控政策以来，现在将限购政策扩大到了二、三线城市。"罗伟广认为，现在管理层已经站在战略高度来对待此问题，可想而知其份量有多重，对市场的影响有多大。
在罗伟广看来，这三个方面是制约大盘上涨的最主要因素，等大家对经济减速的担心消除、通胀结束以及房地产价格被抑制住后，大盘蓝筹股才会真正好起来。
"更进一步说，单靠通胀见顶紧缩结束仍然是不够的，因为紧缩力度减小不代表放松，央行不放松，没钱就没行情。"罗伟广表示，如果国内的游资如房地产资金不进来，或者老百姓的存款"搬家"不发生，没有新增资金也难以让大盘当前的闷局有所突破。当前比较现实的期望就是限购政策推广的二三线城市后，房价上涨预期扭转后会挤出大批过剩资金，其中一部分流入股市产生一波指数行情。
对于后市板块的选择，罗伟广告诉记者：中小盘成长股是他们的首选。其理由是，中小盘成长股最适合当前的宏观经济环境和股市环境，资金有限更要集中火力攻击中小盘股制造大起大落的波动，才能让大资金也有获利机会。"2009年四季度到2010年四季度，在指数不涨的背景下，中小盘个股结构性牛市并黑马频出就是例子。"
"经过2010年11月以来近8个月的中小盘个股结构性熊市的挤泡沫，以创业板、医药、消费、科技、新兴行业等为代表的很多成长股都完成了价值回归，相比大盘蓝筹，他们的优势又重新凸显了。"罗伟广补充说，小盘股中依然有不少优质个股具备投资价值。罗伟广同时配置了一些前景较好、高成长性的医药与消费板块的股票。
对于大盘蓝筹股，罗伟广表示不看好。他的两大理由是：第一，在通胀加紧缩，经济不温不火的大背景下，大盘蓝筹股虽然估值低，但从历史经验看仍很难有大机会；第二，它们横盘震荡了一年多了，没有足够大的宏观面改变或者资金面好转，根本没有外力能改变它们的震荡的惯性和趋势。"持有大盘蓝筹在缺乏系统性指数机会的背景下难以在提成20%之后仍能跑赢大盘，而赚钱才是硬道理。"罗伟广说。
龙腾资产吴险峰：逆势建仓大秦铁路
深圳龙腾资产管理有限公司总经理吴险峰说，美国本周公布的经济数据大多低于预期，使市场对美国经济复苏乏力达成共识，各投行纷纷调低了今明两年世界经济增速预期，甚至出现对欧美经济二次探底的言论。"我们维持对美国及海外经济及股市预测的原因是，美国实体经济复苏可能达不到预期，失业率居高不下，宽松的货币政策只能提升通胀，对经济的进一步复苏效果有限，股市可能表现振荡向下。"吴险峰说。
对于本周四A股市场大涨，昨天重回下跌之途的现象，吴险峰认为，本周四出现大涨主要是以金融股为代表的大盘权重股发力，但由于市场供给的快速增加，包括新股发行，企业再融资，融资融券转常规在即，以及大小非的减持，使市场的供需关系很难根本扭转，因此昨天市场重回下跌之途。
不过，在吴险峰看来，短期风险已经不大了，现在2600点对应的估值实际上只相当于1664点时的估值，整个市场的平均估值只有20倍，其中沪深300只有13倍，而银行股不到6倍的估值了，这不仅在A股历史上处于底部区域，即使和境外市场相比也具有了估值优势。
当记者问及是否配置了银行类股票时，吴险峰回答说，我们很少碰银行股，本周四的全线上涨只是技术性反弹而已，昨天就开始回落了，估值确实很便宜，但短期仍然难有机会。
"市场很难出现整体性机会，结构性机会仍是很长时间市场的常态，小市值股票机会多一些，寻找未来中国伟大的企业是我们坚定不移的长期选股方向。"吴险峰说，新兴产业、消费、科技、医药、服务等领域出现高成长企业的机会更大，但高估值一定要有高成长来匹配，价值股的下跌也提供交易性机会。
"目前我们在投资上采取中性策略，在仓位把握上比较灵活，一般保持38成的仓位。"吴险峰向记者"摊牌"称：目前他们持有新华医疗、中恒集团、双汇发展、中科电气、大秦铁路、北斗星通、中国卫星、海特高新、大商股份、森远股份、光线传媒和东方海洋等股票。
吴险峰告诉记者，其中传媒板块中的光线传媒；海产品板块中的东方海洋是8月下旬以来新买入了，下周将主要配置新兴战略产业和大消费类股票，提高组合的防御性。
记者发现，自"7·23"动车事件发生后，不少机构对铁路股敬而远之，但大秦铁路却在其组合投资中，这是为何？对此，吴险峰说："最近我们的研究员进行调研后发现了它的投资价值。"吴险峰说，大秦铁路是目前中国盈利能力最好的铁路运输资产。下辖大秦线和朔黄线分别是中国第一大和第二大煤炭运输通道，执行特殊运价政策，毛利率分别高达50%和70%；下辖北同蒲线等其他铁路运输，运输资产毛利率在26%左右，远高于全国铁路平均15%左右的毛利率水平。预计20112012年营业收入分别为466.55、485.3亿元，投资收益分别为19.2521.17亿元，20112012年公司每股收益为0.93、1.00 元，对应目前股价7.7元PE分别为8.3倍及7.7倍，估值非常低。若考虑公司持续多年50%以上高派现以及业务的稳定性，这个价格极具长期投资价值。
秉健投资刘杰：金融股里最看好券商股
对于美联储会否实施第三次量化宽松的问题，成都秉健投资管理有限公司总经理刘杰认为，美联储不一定以"量化宽松"的形式推出经济刺激政策，而是采取一些局部性的措施来支持经济的恢复。
"我估计这些措施的实施对中国经济和股市影响有限，我们应该更多地关注国内宏观经济和货币政策对市场的影响。"刘杰预计8月CPI仍然在高位，货币政策无法松动，再次加息、提高准备金率的可能性不能排除，最多也就是节奏放缓一些而已。
刘杰认为，2400点就是今年内的最低点了。市场可能还有一个震荡过程，然后将向上突破。"我们现在保持着7—8成的仓位。"刘杰说，市场对外围市场的利空性影响已经进行了一段时间的消化，估计对股市的影响不会太大了，主要是心理方面的，股票指数不会发生大的变化。
在谈到本周四金融股大涨，昨天重回下跌之途的现象时，刘杰说，前期因为地方债问题，他们对银行股看得淡，但从日前五大行公布的中报业绩来看，却好于预期。如此业绩将使其估值更具优势，这样就封杀了大幅下行的空间。
"不过，相对而言，我们更看好券商股的机会。"刘杰告诉记者，本周内，他们就买入了刚刚上市的方正证券，因为无论是从资本实力、还是从盈利规模和业务规模而言，方正证券都稳居行业前20名。与已上市券商相比，方正证券盈利能力与长江证券和宏源证券相当，资产规模稍逊于长江证券但好于宏源证券。目前公司获得了融资融券、直投和IB 业务等创新业务资格。
刘杰说，证券行业的周期性特征比银行业还要强一些，证券行业的发展机会还是比较多的，如转融通一项就可以给证券公司带来不少商机。"一旦时来运转，财富挡都挡不住。"
"我们同时看好资源类股票，包括有色、煤炭等。"刘杰对国际大宗商品价格比较关注，他认为虽然美联储不会以"第三次量化宽松"的形式推出经济刺激政策，而是采取一些局部性的措施来支持经济的恢复，但其实质是相同的，就是增发货币，这样美元还会走弱，人民币还将升值，国际大宗商品价格还会上涨，资源类股票就还有机会。
另外，具有成长性的股票也是刘杰的选择对象，这主要是战略性新兴产业股票。"9月份将公布战略性新兴产业的"十二五"规划，从短期看，估计会有一些交易性机会，从中长期看，则有投资价值。"刘杰表示。
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