在国有股减持中寻机会

　　随着多次提准和加息的累积效应逐渐增强，差钱的感受越来越明显，特别是一些中小型企业，差钱甚至是致命的打击。我们近期经常听到民间借贷这个词，作为借钱方的往往就是民营中小企业。由于银行收缩银根，中小企业对于资金的需求将愈发饥渴。

　　这样的窘境也在国有企业中蔓延，特别是那些中小型国企。国有企业一般很难通过民间借贷缓解资金压力，通过银行借不到钱时，往往会变卖一些资产来暂时维系经营，这些资产最重要的一类就是股票。卖股票的现象其实现在已经比较普遍，通过大宗交易的统计分析可以发现，越来越多的国有企业小非正在加入到大宗减持的行列中去，甚至市场还传出某些地方管理层拟推出国有股权的ETF来间接减持较大比例的大小非。

　　可以这样说，国有股减持的一轮新高潮或将来临，在这样的背景下，我们应该注意什么呢？

　　在这个减持潮的初期，主要是一些中小企业作为小非在市场上抛售低成本的股权。由于他们的获得成本很低，因此抛售起来没有什么顾忌，所以杀伤力比较猛。我们可以看看最近一些国有小股东减持的个股案例，大多数股价呈单边下跌态势。目前阶段，这样的减持会极大地损害市场信心。

　　控股股东的减持并不会太惨烈。国有股东减持的目的并不是准备卖了这个企业，而是度过一时的难关，所以大家不必过于恐慌，国有大股东不是傻瓜，他们不会无限制地杀跌卖股票。现在大家的游戏规则都很市场化，都已经懂得尊重市场，所以国有大股东的减持往往伴随着一些重组或者资产注入，或者采用变相的融资，比如整体上市来解决资金问题。所以，当国有控股股东真正开始减持时，或许股价会在一个阶段中越减持越涨高。

　　因此我们首先要注意的是，回避那些股东构成上有较多中小企业股东的公司，比如不少上海本地股，他们存在较多交叉持股情况，而股东之间彼此又没有什么关联，本身企业的经营状况一般，这样的公司可能会遭受到较明显的减持压力。

　　其次，从减持的动因——差钱角度来看，我们应该注意那些在差钱的大环境下完成了圈钱的公司，特别是那些圈钱之后超募较多的公司，他们或许在未来可以迅速地找到新的利润增长点，使得企业的估值增厚。这样的公司包括一些IPO公司，也包括一些在目前阶段完成了定向增发的公司，至少他们已经不差钱。

　　还可适当关注那些存在整体上市可能的、现金流比较匮乏的国有上市公司。这样的公司很可能利用目前股价较低的阶段，完成整体上市或者资产注入，顺便向市场圈钱。在这样的过程中有一定的投资机会。不过这样的机会只需要适当注意，因为在大盘没走稳的情况下，股价的波动很难判断。同时，现在没有证券化的优质资产真的越来越少，很多整体上市或者资产注入还可能拖累了原本企业的收益水平，对于一些讲故事的资本游戏，我们还是要抱有一份警惕。