来源：经济观察报
作者：胡中彬
当标载着“高成长”的权杖褪去了颜色，它的持有者也势必要走下第一的宝座。
一年半前，海普瑞携A股最贵发行价闪耀上市，最高价达188元。但如今，本报去年报道中所引观点“海普瑞难以避免中石油般悲剧”一语成谶，海普瑞的股价不仅跌至不足70元（复权后），“高成
那些一路哄抬和制造最高发行价神话的众多机构们，早已选择抛弃。在半年报中，海普瑞流通股股东前十名中几乎难见主动型基金的身影，去年年中驻扎95只基金的盛况亦难再现。
成长性光环褪去
8月17日晚间，海普瑞发布2011年中报，其上半年营业收入15.74亿元，同比下滑13%；归属于上市公司股东的净利润为3.62亿元，同比大幅下降近四成。
事实上，海普瑞是上市刚过半年就立即“变脸”。2010年业绩一片大好，但今年一季报业绩便同比大幅下挫近四成，一季报公布后的两个跌停狠狠地打在了那些对海普瑞钟爱的机构身上。
海普瑞上市时的风光与其所强调的具有美国FDA“唯一”认证分不开，素钠原料药的FDA认证一度被视作稀缺资源，但不久，如此说辞便被揭穿——FDA认证并非很难。
证监会发布保荐人的监管信息，曾在海普瑞上市过程中负有很大责任的保荐机构负责人中投证券冒友华、王韬受到了处罚。警示函中指出，二人在保荐海普瑞项目中，对发行人取得美国食品与药品管理局(FDA)认证等事项的调查未尽责。
今年刚刚上市的千红制药则彻底打破了这个光环，目前，千红制药获得了美国FDA对肝素钠原料药的认证。
如今，上市不到一年的海普瑞业绩剧烈下滑，让上述二人难辞其咎。
海普瑞净利直降，主要是因为其报告期内毛利率大幅下降近17%至27.79%，海普瑞称，“市场竞争加剧及肝素钠原料药价格波动等原因，直接导致海普瑞净利润惨淡”。
海普瑞的尴尬时光显然难以很快过去。根据中国医药保健品进出口商会8月中旬发布的信息显示：肝素钠原料药由于二线出口企业提高产能、扩大出口，龙头企业海普瑞出口比重有所下降，同时，由于全球肝素钠需求量相对稳定，导致国内出口竞争局面出现，平均出口价格回落至9163美元/公斤，同比下降12.16%。
深圳一位私募基金经理当初亦对海普瑞钟爱有加，但他表示自己已不关注海普瑞很久了，并称“未来一年绝对不会有机构再碰它”，但他解释，对海普瑞的误判是由于市场价格波动的不可预知性所致。
机构“打酱油”
海普瑞的表现更是深深“刺痛”了那些曾经为它卖力叫好的机构投资者们。
翻看卖方研究机构的报告，为海普瑞高成长推波助澜者比比皆是。以安信证券为例，从去年海普瑞刚上市到年底，安信证券曾发布了四篇报告，依次所取的题目是：“海普瑞：全球肝素钠原料药行业领导者”、“海普瑞：高技术壁垒带来高成长”、“海普瑞：肝素钠业务继续保持高增长势头”、“海普瑞：控制上游，布局制剂”，安信证券的力捧之意可见一斑。
但从今年起便已无法看到安信证券对海普瑞的跟踪报告，海普瑞业绩突然变脸之后亦无再见安信证券调低评级或做出重新预测。
错看海普瑞者还有更多买方机构。回到海普瑞上市时，公募基金一哥王亚伟曾力捧，而大量公募基金在上市前后涌入。2010年中报显示，共有101只公募基金持有海普瑞，合计持有754万股；2010年年底，大多数基金已出逃，只剩下23只基金驻守，其中包括15只指数型基金；而到今年中报时，主动型基金几乎全数撤退。
当初推动海普瑞高发行价，华夏系基金、易方达系基金、广发系基金都“功不可没”。其首发获得配售的基金一共有78只，其中华夏系有8只，易方达有5只，广发系也有5只。而这些基金很可能颗粒无收。
易方达旗下5只基金在首发配售中共获配售18.56万股，仅次于华夏。易方达旗下有6只基金还在二级市场扫货。海普瑞2010年半年报显示，前十大流通股东中易方达占据六个席位，合计持股366.9万股，占流通股本11.44%。
此后的三季度中，易方达策略成长二号和易方达策略成长分别加仓49.61万股和39.48万股，另有3只基金则开始甩股；到年报时，易方达旗下有5只基金依旧驻扎海普瑞，有3只进入了流通股股东前十名。
海普瑞的年报未能让其失望，但今年一季报却当头棒喝，易方达系除沪深300指数基金外其他全部撤军。而由于在一季度时海普瑞的股价表现相当低迷，几乎全部在130元的价格下方徘徊，可以预料，易方达系基金从海普瑞上市坚持近三个季度，但也只是“打酱油”而已，几无赚钱的可能。
困扰海普瑞的诸多问题尚未有解：原材料价格上涨挤压利润空间、同行进入带来的竞争压力、高盛等原始股东的减持冲动……在海普瑞发布中报之后，曾经门庭若市的机构们完全将其忘却，连卖方研究机构的跟踪报告也难觅一份，唯一一份相对较新的报告来自高盛高华证券，其称“将2011/2012/2013 年每股盈利预测下调22%-40%”并维持对该股的中性评级。
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