陈捷：中期区间震荡为主 结构比仓位更重要

　　广发理财3号基金经理陈捷

　　陈捷管理的广发理财3号目前的资产净值接近33亿元，是所有券商集合理财产品中规模最大的一只。

　　成立于2006年的广发理财3号不仅是规模上的老大，业绩也稳居行业前列，成立以来总回报达到261.66%，在成立满3年的产品中，广发理财3号的回报 率位居第3位。

　　用成长股战胜市场

　　《财商》：你的主要投资思路是什么？

　　陈捷：我投资时比较注重考虑公司的成长性，喜欢确定成长的股票。而这一点也与近两年整个经济周期波动较大有关，近两年来宏观面对公司盈利的影响相对较大，市场整体的估值变化也较大。这种情况下，我就更注重成长股或者说是跨周期的股票。

　　《财商》：今年市场波动比较大，你是如何应对的？

　　陈捷：今年我的策略分两部分。

　　年初的时候市场实际上是风格转换，而当时我对这种风格转换估计不太足。一方面，我是感觉周期类的公司不太有机会，所以一直配得比较少；另外一方面，对高估值的成长股减仓也有点慢，所以这一波做得不太好。

　　但是从二季度开始，我反思了一下，觉得在这种市场中还是应该坚持对成长股的把握，因为在周期不明确的情况下，虽然周期类品种估值很便宜，但是它业绩的确定性和波动性会比较大，因此看似便宜的估值，实际上可能过半年、一年来看就不一样了。

　　而成长性好的品种，虽然短期可能压力比较大，但是从中期来讲的话，它最后还是会战胜市场的。从二季度开始，我把仓位向消费类以及一些中小板股票上转移，所以二季度至今表现还可以。

　　看好家电、农业、新兴产业

　　《财商》：目前看好的成长股集中在哪些行业？

　　陈捷：我对成长股的理解可能不太一样，不仅仅局限于大消费这些领域，还包括一些所谓的周期性公司，我觉得它的成长性也是不错的，比如家电等。从这个行业看，大家都觉得它跟房地产周期密切相关，但实际上今年这个行业的增长还是很快的，要选行业中有垄断地位的公司，它们对价格成本的控制能力、涨价议价能力都是比较强的，而且还拥有强大的渠道优势。所以，这类公司的门槛是显而易见的，保持比较高的盈利增长的驱动性也是可以持续的，这种公司我认为也属于成长股。

　　另一个就是农业，我是比较看好农业股。近几年农产品价格一直向上，我觉得这是价格恢复到一个正常要素价格的过程。另外一方面，这个行业比较分散，没有规模化。在这个过程中，一些有规模化的公司优势就很明显，行业集中的过程实际上就是企业做强做大的过程。同时，农业还承担了部分的消费属性，有品牌的一些农产品最后会向消费品过渡。

　　此外，新兴产业中的精细化工、节能环保、新能源也是我比较看好的。

　　暴涨暴跌可能性小

　　《财商》：对接下来的市场你怎么看？

　　陈捷：我觉得市场暴跌的可能性比较小，因为一方面市场估值已经处在低位，现在的股市已经反映了未来半年大家对市场比较悲观的看法，所以大落的压力就会小很多。另外一方面，从国内经济来讲的话，大家对调控也已经慢慢适应了，对结构调整的长期性和艰巨性也已经逐渐认识到了。

　　所以，市场出现恐慌性的连续下跌的概率不是很大。但是，同样的道理，暴涨的可能性也不大。因为过去整个经济的盈利模式改变了，未来还是一个不确定的状态。所以，股价要出现大涨，除非是有一些其他因素刺激。所以总体来讲，我觉得中期还是区间震荡为主。

　　《财商》：在具体操作上你会如何应对？

　　陈捷：目前来说，结构比仓位更重要。今年的情况就很明显，有时候八成仓位的收益率还不如五成的时候，所以在当前应该更强调有效仓位，真正能够给你贡献利润的实际上永远都是小部分股票。