美联储称延至9月考虑QE3 美股先挫后扬

　　北京时间8月27日凌晨，美联储主席伯南克称，美联储已做好准备使用额外工具以促进美国经济复苏，但他并未进一步表明将实施新一轮货币宽松政策。

　　在被热切期待的 杰克逊霍尔讲话上，伯南克没有做出将推出下一轮量化宽松即QE3的承诺，也没有谈论美联储是否会采取其他干预措施的细节。

　　伯南克称，“有很多工具可以用来提供额外货币刺激，在9月会议上，美联储将继续考虑这些工具及其它相关议题，当然包括经济和财政发展情况。”

　　QE3推迟原因

　　通胀忧虑

　　●美联储去年推出第二轮量化宽松措施(QE2)，额外购入6000亿美元资产，进一步刺激商品及能源价格急升，被认定是全球高通胀的祸首。即使伯南克及经济师如何申辩高通胀是源于基本因素，也难洗美联储的污名。

　　●美国方面，近期通胀持续攀升，已升至国民难以承受的地步；即使是美联储注重的核心通胀，亦逼近当局的2%目标上限，远非QE2去年推出时的历史低位。

　　政治压力

　　●为求保持美联储的独立性，并且减轻国会近期给美联储政策愈来愈大的政治压力，伯南克不得不将政策焦点放回当局的两大任务之一，就是维持物价稳定，而非刺激经济增长。

　　实际效果

　　●虽然美联储经济师的研究强调，大规模买债计划确实有助推低长期利率，10年期债息被推低介乎30至100点子，但这对实体经济有多大帮助，至今却未有共识，仍是各界热烈争论的议题。

　　政策疲软

　　●两轮量宽合共买入1.4万亿美元按揭抵押证券(MBS)及9000亿美元国债，再出招加大买债额度，究竟能有多大功用，美联储内部亦有强大质疑声音。

　　况且愈来愈多美联储官员相信，美国经济放缓只属短暂性，整体而言仍在稳步向上，故非但不应进一步放宽，反是时候想想如何收紧。

　　退市困难

　　●入市容易退市难，美联储资产负债表已庞大至2.9万亿美元的天文数字，再买债恐会泥足深陷，日后抽身更难，所谓的退市招数，过往亦未尝使用，真正效果未必如想像中理想。

　　憧憬9月量宽 美股先挫后扬

　　虽然美联储主席伯南克在全球央行年会上讲话未提及QE3，但仍然为市场留有活口，“美联储还拥有一系列的工具。”这也使得美国股市上周五上演“暴雨转晴”，道指当天上涨1.2%。不过，在欧债、美债以及标普下调美国评级等负面冲击下，全球股市8月暴跌9%左右，成为两年多来表现最差的一个月。

　　由于美国首失AAA主权信用评级、欧债危机险象丛生、欧美银行流动性风险凸显以及全球经济前景黯淡，8月份全球股市剧烈波动，多数股指跌幅超过10%，成为两年多表现最差劲。

　　市场分析认为，虽然上周全球股市探底回升，但经济形势仍不容乐观，市场不确定性增加。

　　记者统计显示，截至上周五最新收盘，道琼斯指数8月份萎缩了7.07%，纳斯达克暴跌了10.04%，标普下泄9%。亚太市场的恒生指数和日经225指数跌幅也都超过10%，其中，香港股市跌幅达到12.73%，仅次于2008年金融危机爆发次月22.38%的跌幅。

　　然而最新数据显示，上周全球主要股指纷纷出现上涨势头，其中具有风向标意义的道琼斯指数单周回升4.32%，结束了从7月末开始连续下跌四周的尴尬局面。纳斯达克指数更是大涨了5.88%，创下7周来最高涨幅；中国A股上周也回升了3.07%。

　　经济学家普遍认为，即使全球股市出现探底回升，这并不意味着市场就此好转，全球性经济困局依然制约资本市场的表现。在经济数据方面，美国2011年第二季度GDP修正后环比年化增长率为1.0%，低于市场预期。而密歇根大学和路透社联合发布数据显示，8月份美国消费者信心指数的终值为55.7点，也不及经济学家此前的预期。 (文/表 记者张忠安)

　　工业品期货走势纠结

　　农产品期货突破上行

　　受伯南克讲话影响，上周大宗商品市场反应有所分化，纽约商业期货交易所(NYMEX)10月原油期货盘中一度大幅走低，但最终几乎以平盘报收，收于85.37美元/桶。伦敦金属交易所(LME)的有色金属大多上涨，其中三月期铜高开低走，当日上涨0.5%。

　　上周早些时候，由于对伯南克讲话充满期待，三月期铜价格已提前上涨，一周累计涨幅2.83%；三月期铝上周小涨0.72%，一周累计上涨0.98%；三月期锌上周五上涨1.45%，一周累计涨2.42%。

　　天琪期货分析师赵维伟表示，“一方面，伯南克的讲话明确9月份的会议再考虑是否推出QE3，因此投资者的希望并未完全破灭；另一方面，QE3暂不推出，工业品期货没有大幅上涨的动力”。

　　上周五，农产品期货却表现强劲，美豆主力合约上周五最高达到14.26美元/蒲式耳，为近三年以来的最高水平；玉米期货主力合约当日也大涨3.15%，最高达到7.68美元/蒲式耳，逼近2008年7月份创下的7.99美元/蒲式耳的历史纪录。包括豆油、小麦等在内的其他农产品期货也出现普涨走势。 (文/表 记者陈芳)

　　伯南克言论重点

　　经济前景

　　最近数据显示上半年的经济增长比预期中慢，因此，虽然我们预期温和增长将持续，但委员会将下调未来数季的增长预测。随着商品及入口价格放缓，长期通胀预期将维持稳定，预料未来数季的通胀将维持于2%以下。

　　美联储政策

　　我们认为，资源利用率低和通胀的中期展望，能令美联储维持低利率政策至2013年中。

　　所持弹药

　　除了令政策方向更明确外，美联储还有一系列可行措施，提供额外货币刺激。我们已在8月会议上讨论过各措施的优劣，亦将继续审视经济及金融发展等，并延长9月会议至两天，以便深入讨论。委员会已准备好随时使用这些工具，在物价稳定的环境下刺激经济复苏。

　　市场波动

　　金融压力将继续拖累经济复苏，欧债问题及美国降级等事件对经济的影响，暂时难以判断，但似乎未有令商业及家庭信心下降。

　　长期经济展望

　　(经济增长)或需要时间，但我们能合理地预计经济增长及就业将会上升，我不预期长远经济增长的潜力，将受危机及衰退所影响，如果，我强调如果，美国采取必要行动去确保这结果。

　　政策影响

　　美联储政策通常以刺激短期经济增长为目标，但或有例外情况。经济政策的质素对美国长远经济前景有重大影响，施政者需要维持宏观经济及金融稳定，以确保经济充分增长。

　　综合报道