来源：中国证券报
作者：钱杰
截至2011年7月31日深交所券商两融余额及份额情况
会员名称 两融余额 市场份额 会员名称 两融余额 市场份额
海通证券 １６．６０ １３．２８％ 安信证券 ３．０９ ２．４７％
国泰君安 １２．３２ ９．８６％ 宏源证券 ２．９６ ２．３７％
广发证券 ８．７９ ７．０３％ 平安证券 １．９２ １．５４％
华泰证券 ８．０３ ６．４２％ 国元证券 １．８６ １．４９％
申银万国 ７．９１ ６．３３％ 长江证券 １．８５ １．４８％
招商证券 ７．７０ ６．１６％ 长城证券 １．８４ １．４７％
银河证券 ７．６９ ６．１５％ 齐鲁证券 １．０５ ０．８４％
国信证券 ７．５１ ６．０１％ 国都证券 ０．８１ ０．６４％
中信证券 ７．３６ ５．８９％ 西南证券 ０．６２ ０．４９％
中信建投 ５．０３ ４．０２％ 方正证券 ０．５１ ０．４１％
东方证券 ３．７４ ２．９９％ 中金公司 ０．４７ ０．３８％
兴业证券 ３．６７ ２．９４％
资料来源：长江证券研究部
□本报记者 钱杰
在上半年的低迷行情中，快速成长的融资融券业务为许多券商的业绩贡献了一抹难得的亮色。17家上市券商的半年报显示，9家市场份额靠前的上市券商公布了来自融资融券业务的利息收入，合计约4.65亿元。尤其是招商证券、海通证券、光大证券等业绩逆市上扬，均得益于融资融券业务的迅速发展。业内人士预计，随着转融通机制的推出，融资融券将成为券商当前盈利能力最强的创新业务，今年融资融券业务对券商的盈利贡献有望填平佣金率下降对经纪业务收入的负面影响。
海通证券份额居首
据证券业协会统计，上半年经纪业务平均佣金费率下滑超过22%，行业竞争日益加剧，券商经纪业务下滑明显。但在监管政策和市场的推动下，创新业务有较大发展，自去年3月份融资融券业务推出以来，目前已有25家券商推出融资融券业务。截至6月末，沪深两市融资融券余额273.99亿元，比年初增加146.27亿元。从多家券商公布的半年报来看，融资融券业务对券商业绩的贡献已经开始显现。
在17家上市券商中，共有11家券商获准开展融资融券业务，9家市场份额靠前的上市券商公布了来自融资融券业务的利息收入，合计约4.65亿元。其中，第一批试点的海通证券融资融券市场占有率最高，截至6月末，融资融券余额为27.69亿元，市场份额高达10.11%，融资融券利息收入9910万元。紧随其后的是招商证券，上半年融资融券余额为22.32亿元，利息净收入8046万元。中信证券融资融券利息收入为7170万元，华泰证券为6614万元，广发证券为5952万元，光大证券为5125万元，长江证券为1272万元，兴业证券为1352万元，宏源证券为1027万元。
值得关注的是，在上半年佣金率下跌的弱市行情下，业绩能够实现同比上涨的券商大部分都是融资融券业务较强的券商。招商证券、光大证券和海通证券的半年报均表示，融资融券业务快速发展，利息收入同比增加是公司上半年业绩增长的主要因素之一。
在上市券商中，融资融券利息收入对营业收入贡献度最高的是招商证券，融资融券利息收入在营业收入中占比约2.5%。在海通证券、广发证券、光大证券的收入结构中，融资融券利息收入占比也接近2%。
有望抵消佣金率下滑影响
中国证券报记者在采访中发现，由于融资融券业务能够提供稳定的收入来源，许多券商都非常看好融资融券业务的发展前景。“虽然两融业务目前的收入占比还比较有限，但是增长非常迅速，很有潜力。”一家大型券商的相关负责人向中国证券报记者表示，公司下半年将重点发展这一创新业务。
招商证券金融行业分析师罗毅表示，融资融券的收入来自利息收入和交易佣金两方面，融资融券交易费率和换手率较高，有利于提升券商佣金收入和缓解费率下降压力。随着证监会发布《转融通业务监督管理试行办法（草案）》的征求意见稿，转融通框架浮出水面，转融通机制有望在今年内正式成型。“融资融券作为当前盈利能力最强的创新业务，将成为拉动券商盈利模式升级和杠杆度提升第一个引擎，预计在今年其对券商的盈利贡献能基本填平佣金率下降对代理证券买卖业务收入的负面影响。”
罗毅认为，假设到今年年底两融存量规模能达到800亿元，则全年融资融券利差和手续费收入可达52亿元，将提升券商全年收入近7%，基本能抵消今年佣金率继续下降的影响。
“常规化和转融通的实施将驱动融资融券业务进入规模化拐点，融资融券规模迎来爆发式增长毫无悬念。”国泰君安分析师梁静预测，两三年内融资融券业务对券商收入贡献度可能达到5%-10%。
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