杨怀进第四次创业 海润光伏成功借壳ST申龙

　　经过一年半的艰难跋涉，由“中国光伏产业之父”杨怀进领衔的海润光伏科技股份有限公司（以下简称“海润光伏”）借壳上市计划终于棋至终盘。

　　8月26日，*ST申龙（600401.SH）发布公告称，经中国证监会并购重组委审核，公司重大资产出售及以新增股份吸收合并海润光伏 科技股份有限公司事项获得“有条件通过”。这也是继晶澳太阳能之后，在杨怀进的手中诞生的第二家上市公司。

　　“我只是做了可实现自我价值的一件小事，像尚德董事长施正荣等人，他们对行业的推动更大。”先前在接受记者采访时，杨怀进表示对于外界给予的光环感到惭愧。

　　现年48岁的杨怀进，与施正荣、赵建华一起被业界冠称为“杨中三杰”。2000年其与施正荣创建了无锡尚德、2004年和赵建华创立中电光伏、2005年和靳保芳成立河北晶澳，并将后者带入纳斯达克，以启蒙和带动中国光伏产业之名，誉享为“中国光伏产业之父”。

　　根据重组预案，*ST申龙拟将全部资产及负债整体出售给控股股东江苏申龙创业集团有限公司，实现净壳重组，同时新增A股股份换股吸收合并海润光伏100%股权，发行价格为每股3元。

　　重组一波三折

　　杨怀进出任海润光伏公司CEO后，重组*ST申龙进程提速

　　2008年1月，海润光伏变更为股份有限公司，开始谋划IPO；4月，海润光伏接受国信证券的A股上市辅导，但随后因金融危机于2009年夭折。

　　“国外金融市场较差，包括摩根、高盛在内的国外许多财团已持股众多中国光伏上市企业，很难再扶持新的竞争者。”一位光伏企业高管告诉记者，相对于海外IPO，在A股上市也可以获得更高的估值，如赛维LDK、晶澳、尚德、天合光能等美股的市盈率仅在3-7倍之间，国内太阳能的估值则在13倍以上。

　　在IPO遇阻之后，在江阴市政府的牵线搭桥下，海润光伏与同处江阴的*ST申龙于2010年初开始首次接洽。

　　彼时，*ST申龙已于2006、2007、2008年连续三年亏损，导致公司股票暂停上市，2009年则依靠政府补贴才勉强实现盈利。

　　据悉，江阴市政府曾多次举行*ST申龙重组专题协调会议，仅形成专题会议纪要的文件就有三份。其间，陕西炼石和阳光地产均有意重组*ST申龙，但受制于多种因素未能成行。

　　作为国内拥有上市企业最多的县级市，江阴市上市办主任李建国表示，重组*ST申龙首先要保证壳资源留在江阴，“同时置入的资产必须与本市产业经济发展相适应”。由是推及，海润光伏两项条件均是上佳选择。

　　2009年9月，杨怀进辞去晶澳董事会副董事长职务，随后转战海润光伏任该公司CEO，重组*ST申龙进程由是提速。

　　重组预案表明，交易拟置入上市公司的海润光伏资产预估值约为23.2亿元，拟置出资产及负债的预估值约为2.8亿元。*ST申龙拟向海润光伏股东发行约7.73亿股。

　　本次交易完成后，该公司总股本约10.31亿股，海润光伏控股股东紫金电子及其一致行动人约占41.8%；杨怀进则持有*ST申龙13971.76万股，占13.55%，成为最大自然人股东。

　　事实上，作为高管团队激励的重要一环，除杨怀进以外，姜庆堂、陈浩、张永欣、吴廷斌等11名高管团队亦因获得股权激励而随着上市身价大增。本次增发后，常务副总裁姜庆堂持有768.34万股，目前市值2300万元；陈浩、张永欣等高层也持有311.83万股。

　　来自尚德们的挑战

　　“我们三家确实在一起聊过，但现今还没有化为具体的合同。”

　　作为中国最大的晶硅太阳能电池生产企业之一，截至2010年底，海润光伏已具有年产硅片1.5亿片，电池片580MW，电池组件150MW的生产能力，2010年前10月海润光伏净利润为2.7亿元（未经审计）。

　　前述光伏高管透露，海润光伏电池片和组件项目主要为位处太仓和合肥的基地，两大基地长远规划产能为2GW、1.2GW。

　　“合肥的项目进展很快，估计到9月份，就可以有10条线即300MW得以量产。”前述光伏高管称，项目推进速度之快，隐有杨怀进在尚德、中电光伏和晶澳的一贯的疾进之风。

　　在上市之后，海润光伏与富士康、保利协鑫的合作则成为市场关注的焦点。此前的2011年初，杨怀进曾与富士康董事长郭台铭、保利协鑫董事长朱共山共建江苏盐城阜宁光伏基地有过商谈。该基地首期规划为5GW的太阳能电池及组件项目，约相当于2010年全球市场供应量的1/3。

　　“外界有很多传言，我们三家确实在一起聊过，但现今还没有化为具体的合同。”在电话中，海润光伏CEO杨怀进对此表示谨慎，商业之道，除却考虑地方政府需求、企业投入与产出等因素外，还要产业融合和管理成本的长远考量，非是仅有意愿即可成行。

　　摆在海润光伏面前的是激烈市场竞争的红海：无锡尚德计划将电池组件产能由2010年的1.2GW抬升到2011年的2.4GW；晶澳集团则计划将今年的电池片产能提高到3GW，远高于2010年的1.9GW。