行情陷入习惯性低潮 耐心等待系统性机会

　　温吞水的行情继续中，在经历存准金基数扩大的事件冲击之后，市场又回复了近期的常态，毫无生气，慢慢吞吞。周二早盘在外围市场好转的情况之下高开高走，一度上涨30余点，只是后继乏力，之后股指缓慢下挫，步步走低，以小跌9个点报收。创业板指数下跌2%，中小市值品种热度有所减退。

　　习惯性低潮

　　近期市场陷入了习惯性低潮。证券市场兴奋期总是有限，每年可能也就那么一段时间，绝大部分时间总是缺乏系统性机会。而结构性机会也是若有若无，难以把握。

　　习惯性低潮的改变难度很大，利好被无视，利空被放大。动辄来个中阴线，平台突破难之又难。就市场来说，这是个难熬的阶段。流动性紧张状态不除，市场就会继续习惯性低潮。当然，就中期趋势而言，笔者认为，调整状态延续到何时无法判断，但是流动性缓解有其必然性。全球经济复苏遥遥无期，风险不断加大。地缘政治冲突、经济低迷不振、就业数据不佳，这个世界显然失去了方向，无论是发达国家还是贫困国家，家家都有本难念的经。国际清算银行（BIS）和国际货币基金组织（IMF）相继发出警告，认为全球经济已经进入“新危险时期”，下行风险不断加大。截至上周末，全球股市市值蒸发了5.7万亿美元。由此看来，后金融危机时代，去除病根并非易事，随着时间推移，隐患在不断露出水面。欧洲国家的高负债难题尚无解，美国除了开动印钞机，似乎也没有什么实质性的解决之道。在美欧经济风险增大甚至重现衰退的情况下，中国等新兴产业体经济受到冲击只有程度上不同，受到冲击是必然的。这就引申出，中国将不得不采取一定的刺激政策政策，目前所需要等待的是触发刺激经济政策的临界点在哪里。由于“四万亿”带来的后遗症，未来采取的刺激政策会谨慎很多，这也是临界点不断押后和抬高的重要因素。但趋势是必然的，通胀数据的回落会成为前提。正如秋风渐起、暑热渐消一样，CPI的回落已经没有太多悬念。目前行情，唯一需要做的就是耐心等待。

　　成长性与确定性

　　从结构性机会到风格转换剧烈变化，大盘股和中小市值品种之间总是在不断切换。随着时间推移，大盘蓝筹股的表现机会只会是偶发性机会。而在此中，寻找成长性和确定性会贯穿行情的每一个阶段。

　　股指走势取决于蓝筹股，机会还看中小盘股。在流动性持续紧缩的情况之下，一日游行情有可能出现，但不可能持续。银行股虽然已是白菜价，但后市价值能否回归，仍要看央行的脸色行事。虽然401K、RQFII等利好效应在释放，但毕竟量能有限，对抗持续性低潮是无效的。市场持续性低潮会不断吞噬各种利好，直至利好的积累度足够，显然目前来看为时尚早。

　　在弱势市场，投资者需要有足够耐心，需要放弃一些偶发性机会。在不仅国内股市蒸发市值，全球股市都在蒸发市值的背景下，把握局部性机会是高难度的。寻求成长性佳、确定性强的品种，仍然围绕产业发展规划、围绕消费主题，多点耐心，等待介入时机，仍将是未来一段时期内比较好的操作策略。