我们注意到，市场对于央行扩大存准金计提范围冻结的资金量估算过于悲观。市场普遍估算冻结金额在8000亿元到9000亿元之间，但这是假设对全部保证金存款征收准备金的结果，实际上央行只要求缴存保证金存款中的三大类，并未提及另外的六大类。上述估算只能视为冻结金额的上限。
我们猜测，缴存范围扩大是一项新出台的政策，依照摸着石头过河的惯例，将会十分审慎地开展。市场本身已高估了冻结金额，而在流动性本已紧张的情况下，实际冻结金额很可能远低于市场预期。
我们认为，短期市场在底部震荡的可能性较大。1、2600点附近隐含的风险溢价接近历史高点，应是底部区域，如悲观情绪推动溢价到历史高点，下跌极限在2400点；2、向上受制于短期通胀和中期增长前景；3、上涨机会：通胀回落，经济形成新的上升动力；4、风险点：盈利下调、QE3加剧通胀风险。
配置上建议选择：1、估值切换受益，盈利稳定的大消费类个股(如零售、医药)；2、自下而上精选景气回升的TMT行业个股；3、战略性配置低估的地产、银行；4、中期关注人民币升值主题；5、对投资端相关行业保持谨慎。
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