来源：中国证券报
大盘上周冲高回落，在量能日渐萎缩的背景下，大盘逐步阴跌，并且进一步逼近2500点整数关口。虽然盘中指标股仍有护盘动作，无奈市场人气涣散，热点均无果而终。不仅主板走势低迷，连近期持续强势的创业板也都出现了连续调整的迹象。大盘重现弱市，调整压力加大，主要原因仍然来自于基本面。政策紧缩力度严重超出预期导致货币政策改善落空，加上经济减速仍在进行中，股市只能以阴跌消化上述负面因素，大盘很有可能考验前期2437点支撑。具体分析影响市场运行的因素，可以概括为以下几个方面：
首先，政策紧缩力度超出预期，适度改善预期落空，市场谨慎心态重新占据上风。9月1日的《求是》杂志刊登了温家宝总理的重要文章《关于当前的宏观经济形势和经济工作》。文章强调，要保持物价总水平基本稳定，坚定不移地把房地产市场调控政策落到实处。这表明调控政策短期仍将延续。另外，央行将商业银行的保证金存款纳入存款准备金的缴存范围，大约冻结资金9000亿元左右，效果上约等于3次上调存准率。央行此举目的在于将商业银行表外资产纳入调控范围，从而增强货币政策的有效性。上述政策大大超出了市场预期，货币政策进一步收紧提高了利率水平，对股市、债市都造成了重大冲击。
第二，通胀顶基本确立，市场开始关注何时探明经济底，近期焦点主要集中在经济减速程度。经济总量指标在短期内虽有企稳迹象，但是年内仍呈加速回落的趋势。短期企稳主要是中秋、国庆双节效应推动消费增长，内需平稳对国民经济构成支撑。8月PMI为50.9%，较7月环比回升0.2个百分点，生产指数为52.3%，较7月环比回升0.2个百分点，但是回升趋势并不能确定。我们预计年内经济呈加速回落趋势，主要原因是工业增加值季调环比趋势依然下行，以及房地产投资、出口趋势持续回落。从中观行业景气看，耐用消费品行业房地产、汽车、家电的减速效应已经扩散到了钢铁、水泥、机械等制造业领域。虽然必需消费品如食品饮料、餐饮旅游、纺织服装的景气度依然上升，但是从行业景气传递的顺序看，未来势必受到波及并出现拐点。
第三，资金供求严重失衡，整体仍然呈现净流出，存量资金无法支撑现有股价水平。8月份新股数量大大增多，全月共发行新股23只，这一数据高于7月份的20只，稍低于5、6月份。前8月A股IPO融资累计超2000亿元，虽较2010年下降42%，但依旧对市场资金有抽血作用。9月份新股扩容速度不减，本周将有8只新股发行，重新回到了较高的发行节奏，而且中国水电等大盘股的发行也都已经箭在弦上。与此同时，再融资脚步似乎也在加快。近两日就有7家公司发布再融资“过会”的公告，这些公司的再融资额累计高达353亿元。加上大小非、大小限减持，资金流出量依然非常大。反观资金供给，依然乏善可陈，没有任何增量资金入市的信号出现。
总之，目前市场所处环境相当恶劣，政策面、外围市场均为负面，加上市场资金面入不敷出，市场重心仍有下移趋势。从大盘走势分析，股指在经历了弱市反弹之后重新震荡探底，并且进一步逼近前期2437低点。
展望年底走势，能否出现一波“吃饭”行情的关键仍然取决于政策走向，通胀顶、经济底最终决定市场底。投资者仍需关注物价走势，分析政策变动趋势，如果政策转向宽松、经济出现底部回升信号，股市也将产生一轮大级别反弹行情。
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