债券市场波折频生 新发债基危中有机

　　近期，央行发文将金融机构的承兑汇票、信用证、保函保证金纳入存款准备金的缴存范围，初步测算此举将冻结银行资金约9000亿，其影响相当于2-3次准备金上调。超预期的紧缩政策再次导致债券市场收益率上行，债券价格出现了明显下跌。

　　对此，部分业内人士表示，存准

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• 国海证券

　　沪上某基金公司固定收益部负责人表示，一方面，调整引发债市资金紧张，短期利率飙升，新发短融债券票息收益超过6%，另一方面，最近一些高信用评级的AA 级企业发债的融资成本已近8%，显著高于央行公布的银行贷款加权平均利率7.29%，较高的收益率在给新发债基提供较高安全边际的同时，也提供了良好的建仓机会。

　　嘉实信用债拟任基金经理陈雯雯认为，从7月份公布的宏观数据来看，我国经济整体延续了减速调整态势，投资、消费、工业增加值增速均有不同程度放缓。对于8月份的经济运行情况，国海证券分析，工业增加值增速将继续小幅回落至13.7%左右，投资方面虽然有保障房和水利投资的支撑，但投资增速整体仍是回落，消费短期内仍难有起色，出口在外部经济没有明显好转的情况下也难以扭转下降趋势，预计8月经济增长将继续下行。

　　对于市场普遍关心的通胀问题，陈雯雯预计，下半年CPI将逐月下降，三季度的CPI均值略超过6%，而到四季度的均值会大幅下降至4.5%左右。国海证券也持相似的判断，预计四季度至明年上半年CPI将逐步回落 。

　　国泰君安也在分析报告中指出，年内通胀回落的趋势确定，经济硬着陆的风险加大，均将使得债市受到基本面的支持，特别是预计9月以后，通胀将出现明显回落，而经济环比也可能出现大幅回落，届时通胀的回落和实体经济的冷却也将使得资金利率逐步回落。在资金利率回落的情况下，债券价格将出现上升，债券牛市可期。