三季度怪象：15股基不到半年就换将 业绩排名反靠前

　　172只股基基金经理变动一年不足1次，三季度以来有6只居同类业绩后10位

　　- 本报见习记者 崔业莲

　　9月3日，国投瑞银景气行业发布公告，马少章将替代袁野来管理该基金。至此，这是主动管理型偏股基金自成立起的第900次基金经理变动了。

　　数据显示，今年以来共发生

相关公司股票走势

• 民生银行

　　据《证券日报》基金周刊观察，进入三季度，大盘累计下跌8.46%，363只偏股基金同期平均回报率为-1.95%，而15只每半年就换将一次的基金，却取得-1.56%的回报率，跑赢同类基金，且有光大保德信中小盘等三只基金还逆市取得正收益。

　　正常情况下，频繁变动基金经理对于基金业绩肯定是不好的。但为何这15只半年一换将的基金，业绩却有着上乘表现呢？

　　针对这个问题，某基金分析师告诉记者，基金经理变动期间，很大程度上代表着基金公司内部正进行调整。或许，三季度以来的震荡市，正中这些基金的下怀，不忙调仓，反而躲过一劫。当然频繁变动的基金业绩一定会不好，但是一直不流动也未免是好事。

　　15股基不到半年就换将

　　整体回报率超过同侪

　　记者观察变动频率在2次/年以上的共计15只基金，其中包括变动次数在3次/年的民生加银精选和华泰柏瑞量化现行。

　　其中，民生加银精选虽然成立短短一年时间，但是却历经三代掌门人。杨军、黄钦来之后是傅晓轩。据悉，现任基金经理傅晓轩有着15年证券从业经历。2004年加盟中国民生银行，之后担任过3只基金的基金经理。而wind数据显示，该基金今年上半年的复权单位净值增长-16.28%，排名于363只主动管理型偏股基金的354名。同时，进入今年三季度截至2011年9月4日，回报率为-2.37%，排名于363只主动管理型偏股基金同期的200名。

　　另外一只为华泰柏瑞量化先行，成立短短一年时间内发生三次基金经理变动事件。记者查询相关公告发现，汪晖于2011年8月5日结束了对该基金的掌管任务，由卞亚军和秦岭松一起掌管该基金。据wind数据，华泰柏瑞量化先行基金今年三季度以来的复权单位净值增长率为-4.11%，排名于363只主动管理型偏股基金的112名。而2011年上半年的回报率为-6.11%，排名于363只同类型基金同期的47名。

　　此外，变动频率为2次/年的有13只基金，但是均成立不满两年，在进入2011年三季度以来，有3只取得了正收益，分别是天弘周期策略、银河行业优选、光大保德信中小盘。三者三季度以来的回报率分别为4.18%、3.98%、3.08%，分别排名363只主动管理型偏股基金进入三季度以来的第8名、第10名、第17名。而今年上半年的回报率分别为-7.89%、-12.07%、-19.76%，分别排名于同类可比基金同期的182名、297名、362名。其余12只基金均为负收益，但是国联安主题驱动和国泰估值优势可分离、建信内生动力处于三季度业绩前1/2的位置。

　　97只基金年年换经理

　　包揽三季度业绩前三甲

　　与此同时，《证券日报》基金周刊统计，变动频率在1-2次/年的有97只基金，占比26.72%。

　　从成立时间来看，这97只基金中成立时间满三年的占比63%。而南方稳健成长是363只主动管理型偏股基金中成立时间最长的一只基金，成立满10年，但是从变动频率来看，该基金的变动次数仅为1.3次/年。该基金进入三季度以来的单位净值增长率为-2.5%，排名363只同类基金同期的208名，再看前半年的业绩，该基金上半年的回报率为-7.3%，排名于363只同类基金同期的165名。

　　从公司角度来看，这97只基金分布于52家基金公司中，其中泰达宏利基金公司旗下数量最多，占据5只，这5只基金分别是泰达宏利周期、泰达宏利效率优选、泰达宏利首选企业、泰达红利市值优选、泰达宏利品质生活，这5只基金进入三季度以来的复权单位净值增长率分别为-7.4%、-5.55%、-4.4%、-3.6%、-3.11%。由此可看出这五只基金均排名于后1/3的位置。而再看今年上半年的数据，5只基金的同期回报率分别为-6.5%、-12.16%、-5.46%、-9.33%、-6.29%。分别排名于上半年业绩榜单的131名、301名、99名、219名、125名。

　　此外，今年三季度以来表现最好的前三名都位于为长信双利优选、天弘精选、宝盈资源优选，三者同期回报率为6.52%、6.13%、6%。基金经理变动频率为1.33次/年、1.33次/年、1次/年，再看下上半年的业绩，这三者的回报率分别是-13.5%、-14.18%、-4.35%，分别排名363只主动管理型偏股基金同期业绩榜单的336名、348名、64名。

　　172只基金经理较稳定

　　三季度回报率后十占六

　　与此同时，《证券日报》基金周刊统计，变动频率在1次/年以下的有172只基金，占比47.38%，接近半数。从成立时间来看，这172只基金均成立两年以上，其中融通新蓝筹和国泰金鹰增长是成立年限最长的两只基金，变动频率为0.77次/年、0.44次/年。进入三季度以来的复权单位净值增长率为-2.56%、0.1%，分别排名212名、79名。而上半年的回报率分别为-11.3%、-8.09%，分别排名270名、190名。

　　与此同时，变动频率在0.2次/年以下的包括8只，分别是华宝兴业动力组合170、招商优质成才345、富国天瑞强势精选5、广发小盘成长70、博时主题行业3、富国天益价值30、泰达宏利行业精选223、大成蓝筹稳健146。这8只基金均为成立时间6年以上的，今年三季度以来的复权单位净值增长率分别为1.7%、-0.35%、-3.3%、-5.6%、-6.69%、-2.08%、-4.22%、-5.9%。分别排名于三季度363只主动管理型偏股基金的39名、96名、256名、331名、347名、184名、293名、339名；这8只基金今年上半年的复权单位净值增长率分别是-7.5%、-14.4%、3.4%、-4.48%、4.15%、-1.7%、-9.4%、-6.9%。同期排名363同类基金的170名、345名、5名、70名、3名、30名、223名、146名。

　　三季度以来，排名主动管理型偏股基金业绩榜单后十名的基金中，有广发大盘成长等6只变动频率在1次/年以下这个区间段。