东方金钰资金紧缺借高利贷 二股东提息至18%

　　东方金钰 (600086.SH)发布非公开发行股票相关事项的董事会报告后，9月1日，公司再次发布借款公告称，由于2011年以来，我国银根紧缩，民间借贷利率上升，经双方协商，提高了延期贷款利率至18%。

　　中央财经大学景小勇向《证券日报》记者表示，如果借款利息超出目前同

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• 东方金钰

　　对于股东中信信托提高利息至18%的借款一事，东方金钰证券事务代表方莉表示，公司资产负债率过高、造成银行贷款困难是一个重要原因。此前，东方金钰公布增发预案时，方女士就曾表示，“由于公司负债率高，公司决定非公开发行股票，融资来改善财务状况。”

　　不过，也有分析人士指出利息提高至18%的原因，一种可能性是公司认为翡翠这种疯狂的石头还将继续大涨；另一种可能性则是向关联方输送利益。

　　贷款利率调升至18%

　　据了解，2010年6月14日，控股子公司兴龙珠宝与公司第二大股东中信信托签署《人民币资金贷款合同》，由兴龙珠宝向中信信托借款8000万元，从2010年6月14日到2011年6月14日止，贷款年利率13.6%。

　　2011年6月14日，兴龙珠宝与中信信托签署《人民币资金贷款合同之补充协议》，将上述8000万元贷款期限延长半年，自2011年6月14日至2011年12月14日，贷款年利率调整为18%，为固定利率。也就是说，仅仅半年时间，公司就将付出高达720万元的利息费用。

　　有媒体报道，2010年，东方金钰的净资产收益率为13.3%。这意味着公司向中信信托借款利率已经高于净资产收益率。有市场人士指出，这等于为融资机构白打工，而且还要赔钱，这样的融资行为对企业盈利没有好处。具体到东方金钰来说，这样一家经营翡翠珠宝的公司，囤积了巨额的玉石存货，同时再考虑到中信信托是它的二股东，那么发生上述事件有两种可能：一是在翡翠已经涨幅巨大的情况下，公司认为还有巨大的上涨空间，所以继续赌石，即使流动资金不足也不变现存货，甚至不惜借入高利贷也要继续赌石；另一种可能性，就是对关联股东中信信托进行利益输送。

　　但是，也有资深会计师向记者反映，目前，由于银行银根紧缩，使得企业贷款难度大大增加，有的企业高利贷利率更是高达30%以上，在这种环境下，东方金钰为了维持公司的资金链完整和公司的持续发展也不得不接受18%的高利息。

　　证券事务代表方莉也曾对媒体坦言：“18%借款利率在目前的民间借贷市场其实并不算高，属于正常水平。另外，对于珠宝行业来说，由于利润率比较高，一般通过民间融资时，资金融出方要求更高的利率；中信信托因为是我们的股东，所以在经过协商后，最终大家按照市场水平定价，公司认为18%的利率水平是合理的。”

　　事实上，除了向股东借款一途，东方金钰正积极推动增发事宜，以便解决公司的资金紧迫问题。

　　上半年负债率增至83.21%

　　从中报来看，东方金钰业绩增长较快，可是在公司业绩大增的同时，东方金钰的资金链却显得有些脆弱。

　　据东方金钰发布的中报业绩显示，公司上半年实现营业收入13.4亿元，比去年同期增加79.59%；实现营业利润5748.97万元，比去年同期增加57.66%；归属于母公司所有者净利润4192.01万元，较去年同期增加119.31%。

　　但是，报告期内，公司的担保额高达16.82亿元。另外，东方金钰中报还披露了上半年公司的负债率高达83.21%，公司称，因为存货而向银行借款导致的公司负债高。

　　资深会计师秦学昌接受《证券日报》记者采访时表示，东方金钰的负债率高，担保占公司净资产的几倍，这说明公司财务结构不稳健，未来财务面临很大的危险。

　　秦学昌表示，东方金钰一方面有银行借款的压力，一方面背负巨额担保，如果担保的公司出现问题，不能偿还贷款的话，那么将给上市公司带来损失，给中小股东带来损失。

　　此外，由于东方金钰自2009年起启动全国连锁加盟业务，业务需要大量资金支持，因此公司再融资需求迫切。

　　东方金钰公告称，公司拟以19.42元/股，向包括控股股东云南兴龙实业有限公司在内的不超过10名的特定投资者发行不超过4000万股，云南兴龙实业有限公司承诺认购股份数额不少于800万股，且认购金额不低于1.6亿元，认购价格根据其他投资者的询价结果确定。募集资金用途包括，1.5亿元用于北京珠宝专营店项目；1.5亿元用于徐州珠宝专营店项目；3亿元用于云南腾冲翡翠交易中心项目；2亿元偿还银行贷款。

　　东方金钰存货至26.13亿元

　　虽然东方金钰指出公司资金紧张是由于存货过高的原因，但是，公司并没有停止囤货的步伐。证券事务代表方莉表示，公司判断翡翠价格仍将高位运行，所以还会继续买货。

　　中报显示，东方金钰上半年存货达26.13亿元。比上年同期增33.45%，公司称，为扩大销售渠道增加翡翠黄金饰品的储备。据了解，储备存货导致应付款项增加78.37%，从期初的2.07亿元增加到3.69亿元。

　　公开资料显示，公司2010年初的存货为8.11亿元，2010年中期存货16.08亿元，2010年年底存货19.58亿元，而2011年一季报显示存货余额23.92亿元。

　　对于东方金钰的囤货行为，平安证券研究员邵青认为，公司存货以买入价入账，目前还没有重新估值过，囤积的翡翠有可能成为公司未来业绩的爆发点。

　　有分析人士认为，随着珠宝玉石、黄金饰品价格的大幅上涨，对公司而言“存货即是利润”。

　　只是，在存货还没有加工成成品卖出的时候，还不能当做利润来看，只是一个数字而已。对未来的预期仍有不确定性。有投资人士分析，翡翠交易多采用现金结算的方式，所以现金对于公司非常要紧。对于市场而言，希望公司能够平滑地释放业绩，实现每年逐步的增长，而非在高点一次性出货。