来源：搜狐财经
作者：吴家顺
2011年8月，环球及香港股市无论波幅还是下跌力度均可谓巨大，虽然8月中旬股市稍显平静，但并不代表下行风险降低。一方面几种主要的避险工具仍居高位，如美国国债、瑞士法郎、黄金等；另一方面，港股其实在经历超过9个月的“隐性股灾”！
笔者称之为“隐性股灾”
港股在2010年11月——2011年7月这9个月时间，指数波幅不过3000点左右，到了8月初，波幅进一步扩大到4000余点。而笔者并不相信股市的下跌趋势就此完结，股市仍有下行空间，甚至要到10月份才可能触底，但“对冲”的策略一定要马上实施。
而在股市疲弱之时，个别股份仍然偏强，因此成为市场热股。数码通（315）就是其中之一，而笔者曾大力推荐的和记电讯（215），建议全部转投数码通。另外一支是瀚宇博德（667），此股可望稳中缓升，在股灾中已是非常不错的选择。而建设银行（939）在主要股东美国银行确认出售部份股权以后大幅反弹，短线操作应在反弹时获利离场。
笔者所说指的股票对冲方式，其中一项是建立弱势股空仓，如中国人寿空仓；或是必须利用衍生工具来做保护作用，如沽空认购期权，或买入认沽期权等。这些衍生工具在中国境内都不流行，笔者不谈太多，以免各位投资者胡乱操作，有兴趣者务必事先了解操作方式。
另外，本栏一直提及以黄金走势作为投资市场风险指标，更说明每当黄金急速回落，就应立即建仓。笔者也继续看好黄金，因第四季是传统利好黄金的季节，加之世界投资局势不稳定，黄金已成为最重要的避险资产。而“货币黄金”瑞士法郎因欲与欧元挂钩，将失去避险的重要地位，黄金便更显重要。虽然黄金在8月份单月已急升12．3％，若从7月中的1500美元开始计算，升幅更高达26％，但笔者认为黄金高位仍未出现，而2000美元似乎也不是终点，所以，每见黄金急速回落，就是做好黄金的良机，而时值9月，黄金的升幅可能会放慢，绝对是中线建仓时机，不过短线波幅仍难定。
吴家顺
华富嘉洛高级投资策略师
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