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51亿!上海家化“肯定不会给外资”

来源:21世纪网-《21世纪经济报道》 作者:杨颢
2011年09月08日05:32
  九个月的等待之后,上海家化集团改制,终于迈出了最实质性的一步。

  9月7日,家化集团100%股权在上海联合产权交易所挂牌出售,挂牌价51.09亿元。该价格,也刷新了国产日化企业的“身价”记录。被称为“中国日化行业第一品牌”的家化集团,旗下拥有上市公司上海家化( 600315.SH),以及六神、美加净、佰草集等众多知名的日化品牌。

  这家数年来一直在筹划“改制”的上海大型国企,曾经吸引了多家投资者的目光,包括李嘉诚、郑裕彤的家族企业,以及联合利华等外资日化巨头。而在家化集团“改制”的消息正式发布后,前往接触的投资方和企业更是络绎不绝。

  “肯定不会给外资!”9月7日,在接受本报记者采访时,家化集团董事长葛文耀再次表态。他同时称,在此次挂牌之前,家化并未与任何投资者达成协议,“这是一次公平竞争”。

  不过,一位知情人士向本报记者透露,在此前与家化接触的各路投资者中,平安信托“最为积极”,与家化集团的沟通也最为深入。

  家化的门槛

  葛文耀对本报记者称,为了不让家化落入外资巨头之手,重蹈其它民族日化企业的覆辙,家化集团此次专门在转让条件中做了两条规定。一是,“受让方及其关联企业与上海家化主营业务不存在同业竞争关系”,将宝洁、联合利华等跨国日化企业拒之门外。

  第二条规定则是,“项目不接受联合受让”。葛文耀对此解释称,此举是为了进一步防止外资日化企业通过基金代为收购。在此前曾有基金提出,希望以外币收购,或者收购其中一部分股权,均遭到了家化的拒绝。

  此外,转让条件还要求,“受让方5年内不得转让股权,且上海家化实际控制人5年内不得发生变更”。

  家化还要求,“受让方或其控股母公司的总资产规模不低于500亿元”, 葛文耀称,这是希望接盘方是一家实体公司,对家化的长远发展有好处。

  事实上,也正因为葛文耀此前就多次放出“绝不卖给外资”之语,因此,前来洽谈的多为财务投资者。不过,拒绝宝洁们的一个直接影响是,家化的定价一度受到限制。

  在去年12月停牌之前,家化集团持有上海家化38.95%的股份。一位家化内部人士对记者称,按照停牌前的股价,这些股权即使打九折,也值60多亿。“一般的财务投资者都出不起这个价钱。而出得起这个价的,又只能是宝洁、联合利华这类的企业。”据其透露,财务投资者当时给出的报价,多在40亿左右。

  2011年3月28日,上海家化发布公告称,家化集团已将其持有的上海家化9.8%的股权,划转给上海城投和上海久事,二者与家化同属上海国资旗下企业。由此,家化集团持股比例下降至29.15%。上述内部人士告诉记者,这样做的目的,一方面是降低家化“身价”,迎合接盘方的出价,另一方面,也主要是为了避免30%的要约收购红线。

  上海家化9月7日的公告称,截至评估基准日2011年3月31日,上海家化集团100%股权评估价值为51.09亿元,其中,29.15%上海家化股权的估值为43.88亿元。

  前述知情人士透露,即使目前这个价位,仍让许多投资者难以接受,同时鉴于上述“严格”规定,此前与家化进行过接触的包括中信、鼎晖、红杉、联想弘毅等25家意向投资方,现在已经“没剩下几家了”。

  “目前看来,平安信托最积极,他们表示能接受这个价格,与家化的沟通也最多。”这位知情人称。

  时尚多元化

  事实上,家化在转让条件中还设立了一道对宝洁们的“防火墙”,即“认同上海家化集团的多元化时尚产业发展战略”。

  “宝洁这类的同行外资巨头,一般只想收购国内企业的一两个品牌,而综合性的企业,它们没有兴趣。”葛文耀此前曾对本报记者称。而近年来,在化妆品主业外,家化集团已经开始涉足与化妆品相关的时尚服务业。

  2004年,家化集团投资建造了五星级酒店三亚家化万豪;2006年,家化又组建了汉方SPA公司,目前已开出5家连锁店。2010年8月,上海家化还推出了奢侈品牌“双妹”。家化集团称,其目标是,不光做化妆品及与化妆品相关的产业,还将涉及手表、珠宝、时装以及精品酒店。

  前述家化内部人士透露,目前,家化集团已经针对发展时尚产业积累了十多个投资、并购、合作的项目,这些项目都已经启动或者即将实施,包括三亚海棠湾的开发、珠宝黄金、手表等时尚产业的投资,以及国际日化品牌的并购等。

  对于这些项目投资资金的来源,这位人士称,目前上海家化的化妆品业务年销售额为30亿元,每年有现金流人民币6亿-8亿左右。而到2015年,家化的化妆品主业能达到60亿元销售,如此计算,这几年当中产生的现金流将有30亿元,均可用于时尚产业的投资。

  9月7日,上海家化复牌,股价下跌7.27%,换手率高达8.32%。对此,葛文耀表示,自上海家化2010年12月停牌至今,大盘已经跌了15%,而停牌前,由于改制消息已经传出,家化又涨了10%左右,“现在是补跌,我们应该是跑赢大盘的!”
(责任编辑:谢伟)
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