来源：中国证券报
□香港智信社
受到德国联邦宪法法院裁决支持政府救助欧元区重债国的方案，以及憧憬美国总统奥巴马将推出总额约3000亿美元的刺激就业计划两大利好消息刺激，隔夜欧美股市大幅反弹；内地A股昨日在8月份CPI数据公布前走势疲弱，沪指高开低走，重回2500点下方。港股市场周四也并没有跟随欧美走高，早盘小幅高开后便快速回落，恒指于20000点关前受到压制。
恒生指数最终收报19912.82点，跌幅为0.67%；大市共成交641亿港元。中资股同步走低，国企指数与红筹指数跌幅分别为0.43%和0.33%。
应该说，在欧美大幅扬升的背景下，港股昨日的走势弱于市场预期，这一方面反映了恒指于20000点关口仍有不小压力；另一方面也折射出投资者对于内外基本面因素不确定性的谨慎心态。首先，隔夜欧美市场的两大利好消息本身就存在隐忧，德国法院在支持救助计划的同时还明确表示，德国政府要进一步对希腊提供资金支持，需要获得德国议院的许可，增加了不确定性风险；在美国债务上限逐步抬高的背景下，美国政府财政刺激计划规模势必会受到约束，预计3000亿美元的刺激就业计划会受到共和党的质疑，而且最终很有可能“缩水”。
其次，内地8月CPI数据即将公布，在食品价格依然高企的背景下，预计同比数据仍将维持于6%之上的较高水平，在此背景下，内地政策面短期之内难以出现放松迹象，而经济及企业盈利同比增速仍将持续放缓，这将在未来3-4个月之内制约A股及港股走势。
最后，也是最重要的一点，就是在欧洲主权债务危机持续发酵以及全球经济前景暗淡的背景下，全球避险情绪持续升温，热钱回流美元、美债，直接导致港股持续反弹缺乏流动性支撑。从近日美元指数攀升、美元对港币再度逼近7.8关口、美10年国债收益率跌破2%等现象可以看出，全球资金流向美元、美债的动向较为显著。这一方面因为欧债问题仍未找出根本性的解决路径，进而体现出了美债的相对投资价值；另一方面，近日瑞士央行干预汇市的行动再度引发了全球货币战的担忧，在此背景下，黄金与美债将成为相对安全的资产，而随着黄金价格连创历史新高，获利回吐风险也在逐渐增大，相对而言，资金流向美债以求避险也就顺理成章了。然而，对于港股市场来说，全球资金避险心态的结果就是港股流动性缺失，近一个月以来三次尝试反弹均无果而终，成交量也始终没有有效放大。
因此，对于港股投资者而言，后市应密切关注全球资金的风险偏好情绪以及流向，而观察的直接指标就是汇市、美债以及伦敦银行间同业拆借市场，只有热钱再度从避险资产中趋势性流出之时，才是港股向上突破之日。
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