产业政策积极推动 节能环保如沐春风

　　　　□平安证券

　　节能环保产业“十二五”规划的出台将有效提振各行各业对节能、环保的需求，各项财政补贴及融资规划出台有助于引入更多资本及市场参与者。我们认为，节能环保产业有望在未来5-10年迎来飞速发展，整体增速有望保持年15-20%，重点行业龙头有望达到年30

相关公司股票走势

• 汇川技术
• 海陆重工
• 双良节能
• 龙源技术
• 维尔利

　　变频器是工业电机节能的主要手段，市场前景广阔。变频器集电机控制与节能功能于一体，广泛应用于泵、风机、压缩机及其它电机驱动的工业领域，平均节电可达30%，平均回收期不超三年，节能效果显著。目前国内品牌技术不断成熟，市场占有率逐年上升，未来三年变频器行业整体年复合增长率可达25%以上。汇川技术作为低压变频的领跑者，值得重点关注。

　　余热利用包括高温余热利用和低温余热利用，看好余热锅炉。余热锅炉技术成熟，下游需求广泛，包括钢铁、水泥、电力等诸多重点耗能行业，预计未来行业年增速可达30%左右，重点关注海陆重工、双良节能。

　　脱硝有望重现脱硫盛况，“十二五”节能减排综合性工作方案公布了新的氮氧化物节能减排标准，我们认为，新的标准有望促进脱硝行业迅速在电力行业推广，建议关注低氮燃烧领域龙头龙源技术。

　　固废行业方面，看好垃圾处理。城市垃圾处理有望成为固废处理中较快发展的子行业，建议关注城市垃圾渗滤液处理龙头维尔利、固废处理龙头桑德环境。

　　海陆重工（002255）

　　余热锅炉龙头 稳步增长可期

　　公司是国内余热锅炉龙头企业，主要产品为余热锅炉、核电设备。在国内工业余热锅炉领域，公司产品一直保持市场占有率第一。余热锅炉占公司2010年整体收入80%左右，技术实力强。产能瓶颈解决，静待市场放量。受益于节能需求，余热锅炉市场增长无忧。公司主营业务余热锅炉，在该领域具有技术优势。看好公司在余热锅炉领域的龙头地位，公司产能扩充后增长得到有力支撑，预计公司2011-2013年每股收益分别为1.10元、1.43元和1.92元。

　　龙源技术（300105）

　　低氮燃烧与余热利用两翼齐飞

　　公司主营低氮节能点火设备。龙源技术是国内低氮节能点火设备的龙头厂商，主要产品为等离子体点火设备、微油点火设备，主要用于电站煤粉锅炉的低氮点火及低负荷稳燃。低氮节能设备市场容量预计在20亿元以上。目前8亿千瓦的火电存量机组中，未安装低氮节能点火设备的装机容量约6亿千瓦；预计未来数年将有5亿千瓦火电机组安装低氮节能点火设备，市场容量超过20亿元。目前公司约占国内等离子体点火设备90%左右的市场份额和微油点火设备32%的市场份额。新业务为公司长期发展提供保障。公司2010年年底与国电大同签订了循环水余热回收合同，标志着公司进入余热回收领域，新的业务将给公司长期增长带去新的成长空间。预计公司2011-2013年每股收益分别为1.44元、2.03元和2.59元。

　　汇川技术（300124）

　　领跑低压变频 受益进口替代

　　目前变频器行业的市场容量在200多亿元，预计未来十年可达到1200亿元以上的市场，今后几年行业整体增速可达到25%左右。公司的主要研发和管理团队出自华为和艾默生，过去三年公司研发费用占收入比例分别为8.75%、9.99%、7.97%，优秀的研发团队和持续高研发投入造就了产品的优异竞争力和扎实深厚的后备业务基础，是公司实现高速增长的有利保证。需要注意的是，随着公司规模的不断扩大，虽然仍可保持较快增长，但相比于过去两年100%左右的增速将会有所放缓。以高端带动低端，产品销售协同效应强。公司所面向的客户多数为工控产品的需求方，虽然未来公司的产品系列可能越来越多，但是会有较好的产品协同效应和渠道通用性，这将有利于新业务的快速推广。公司是国内工控领域的龙头企业，一直致力于高端产品的进口替代，业务迅速增长并且保持了很高的盈利水平。预计2011-2013年的EPS将分别为1.78元、2.53元和3.71元。

　　双良节能（600481）

　　节能设备将成长期亮点

　　节能机械设备将成为公司长期的利润贡献点。公司是我国中央空调行业的领导企业之一，主要产品有溴化锂吸收式空调机组、空冷器、热管换热器、海水淡化等。公司2011年中报中的溴冷机、空冷器、换热器利润率分别为40%、10%、40%，远高于公司另一块主营业务——化工产品5%的利润率，且化工产品利润受上游原材料成本影响明显。节能机械设备市场需求旺盛，公司逐步打开国内外市场。合同能源管理项目可关注，作为布局合同能源管理较早的公司，公司将会受益于整体市场的增长。预计公司2011-2013年每股收益分别为0.40元、0.60元和0.71元。

　　桑德环境（000826）

　　固废业务强劲增长

　　公司主营生活垃圾处理工程及运营。桑德环境是国内技术路线较全、业务规模较大的生活垃圾处理工程企业。危废垃圾处理工程及污水处理运营业务是公司业务的重要补充。公司同时拥有焚烧、填埋、堆肥及综合处理能力；在目前焚烧及综合处理技术路线争议较大的情况下，公司完善的技术路线大大降低了公司未来的风险，为公司长期增长提供坚实保障。持续高速增长体现公司强大竞争力。公司2010-2011年上半年分别实现收入增速42%和59%，实现净利润增速38%和44%，略高于市场预期，大大高于行业同期增速。公司持续高增长体现了公司强劲的竞争力，我们判断公司将继续维持高于行业平均的增长速度。预计公司2011-2013年每股收益分别达到0.71元、0.99元和1.33元。

　　保守估计节能环保在2015年占GDP比重为6.9%