来源：搜狐证劵
受隔夜欧美股市大幅走高的影响，周五两市股指开盘后上冲，受到十日均线压制，逐步回落。虽然权重指标股护盘，化工等题材板块走强，但是市场观望气氛浓厚，追高意愿不强。截至收盘，两市个股涨跌参半，成交量再创地量水平。
据系统监测：今日上证综指开盘2490.18
盘面上：触摸屏概念股走势强劲，欧菲光涨逾8%，超声电子、宇顺电子等大涨3%以上；在战略性新兴产业“十二五”规划中，钛材已经被列入重点扶持的新材料品种，钛材料概念股大涨，西部材料大涨8，、宝钛股份等均涨逾3%；受益于基础化工行业需求的恢复，天龙集团，金路集团涨停带动化工板块集体大涨，多只个股涨停。相比之下，今日医疗器械板块跌幅居前，冠昊生物，宝莱特下跌4%以上，拖累板块整体走弱；造纸板块，电力板块走弱。
机构观点一：下午市场继续弱势整理，需要观察的是如果今日收盘上证指数破5日均线，则下周市场继续下行考验2437点支撑；如果尾盘能够突破10日均线压制，则短期趋势趋好。目前看成交低迷制约反弹力度，下周市场不容乐观。
机构观点二：大盘走的比较纠结，虽然热点有所活跃，赚钱效应也逐步回升，但担忧情绪还是很浓，特别今天又是周末，外围市场的变化很大，投资者担心周一再度受外盘影响直接下探，导致参与热情不高。
震荡中收跌 罕见地量暗示后市方向
华讯财经认为：单纯从用电量数据还不能直接推断出经济增长速度正在放缓的结论。CPI和经济增速保持何种关系将成为观察未来经济大势重要因素，由此将对A股产生重要影响；五大央行举措，有利于稳定欧股，稳定全球市场；中国水电与陕煤股份两大IPO若超募，则两笔大单很可能超400亿元融资规模，这或将使徘徊于2500点上下的大盘雪上加霜。
后市展望：技术上看，今日大盘走势继续冲高回落，显示短期做多动能不够充沛。大盘日K线收一根高开小阴K线，成交量再创本轮调整以来的地量水平，虽然KDJ、MACD等多项技术指标有助大盘反弹，凡是量能低迷，热点持续性差等因素难以为继大盘的趋势性反弹行情。大盘今日再创成交地量，显示多空双方在此点位需要消息面和政策面的进一步明朗后，作出方向选择。鉴于大盘屡创地量水平，再度向下调整的动能趋向衰竭，逐步孕育超跌反弹动能，建议投资者近期不宜在过渡看空市场，相反需要开始积极布局关注超跌反弹、题材概念股。
地量中隐藏的“蠢蠢欲动”
持续的缩量震荡折射出目前市场极度谨慎的心态，投资意愿骤然降至冰点。短期来看，外围“黑天鹅”事件的若隐若现对A股市场依然将产生影响，内在方面，市场还受到国内资金面、政策面的双重掣肘，短期难有大作为，不过，在持续缩量下跌以及权重股堪比“白菜价”的大环境下，市场或存在修复性反弹的需求。
地量筑就底部区域
9月市场的下行步伐有所放缓，这其中低估值当然是最大的功臣。截至昨日收盘，上证A股的市盈率(TTM)为12.25倍，沪深300为11.6倍，上证180指数为10.6倍，上证50指数为9.96倍；其中金融保险板块估值为8.33倍，显然，当前市场的估值水平已然低于上证综指998点和1664点底部时的水平。
回顾历次市场低点，低估值都是不可或缺的一大特征。2005年5月24日，上证综指创出历史低点998点，当时平均市盈率为15.87倍左右，之后股市最高冲至6124点的历史高点；2008年10月27日，沪综指创出1664点的新低，当时平均市盈率在14.24倍左右，之后A股一路涨至3478点。虽然目前尚不能判断“估值底”就是市场底部，但底部特征已然具备。
来自央行9月15日发布的2011年第3季度储户问卷调查报告显示，在当前物价、利率以及收入水平下，投资意愿持续回落，其中“股票投资意愿”降至2009年以来的最低水平。与投资者“意望”相呼应的是持续的地量。具体来看，9月交易量持续在600亿元以下徘徊，9月6日更是创下501亿元的年内新低。据统计，9月以来，上证综指下跌幅度3.44%，其中创业板回调5.53%，严重打击市场人气，不过以估值优势著称的金融保险则拒绝下跌，成为唯一实现上涨的板块。
尽管频繁现身的地量，令地量地价的观点受到质疑，但以估值著称的品种出现微幅上涨确是不争的事实，短期而言，市场确实存在估值修复的需求。
估值修复或难免反复
8月份的宏观数据，再度确认政策松动预期的落空，通胀与紧缩政策对A股的双重掣肘，还将继续对A股形成压制，从这个角度来看，估值底所引发的修复进程难免会反复。
首先，通胀顶或已形成，政策将趋于平静。M2同比增速值已经回落到央行通胀调控的预期区间内，这一货币增速已经能够对未来通胀的攀高形成制约。从预期对比来看，8月新增信贷为5485亿元，高于市场5000亿的预期，M1、M2同比增速分别回落至11.2%及13.5%，比市场预期分别低约0.6%及0.9%。除基期因素外，货币调控效果逐步显现，这也有利于未来通胀逐步回落。
公开市场操作方面，央行本周四在公开市场缩量发行三月期央行票据，以缓解当日银行体系准备金补缴的压力。虽然，受准备金补缴基数扩大的影响，资金价格出现上涨，但是幅度并不大。不难发现，政策或将现“三不”特征：不加息、不提准、不放松。货币政策预期明朗，未来焦点可能转向数量工具对资金的调配上，政策调控将趋于平静。
其次，业绩表现整体较为平稳。随着半年报的收官，上市公司三季度业绩预告逐步受到市场关注。截至目前，两市共763家公司披露三季度业绩预告，其中，456家预增，25家预盈，预降与预亏家数分别为100家和64家，报喜公司合计占比逾六成。根据预增公司最低增幅比例分析，66家公司预计利润增幅翻倍，95家预计增幅超过五成，另有122家公司预计利润小幅增长，幅度不足一成。其中行业转暖、股权转让收益、股票投资收益、补贴收入等都是造成业绩大幅增长的原因。而此前市场担忧的业绩大幅下滑概率将减小，上市公司整体盈利水平将维持平稳态势。
在目前国内通胀、政策及经济趋势渐趋明朗的状况下，估值的技术性修复行情或值得期待。但短期海外局势动荡，特别是美国周失业数据再次低于市场预期、7月个人信贷持续上升，以及9月29日的议会投票对希腊的新一轮救助政策等都存在不确定性，故短期A股很难走出独立的上涨行情。
值得一提的是，上周ETF基金出现整体24.17亿份的大额净申购，显示出机构资金正逐步介入市场。产业资本方面，在金额上虽不能体现产业资本因低估值进场抄底，但增持家数上升明显，减持家数出现下降，或许机构对当前点位的价值正在逐渐认可。
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