期货监管首现收益导向
对公募基金专户放开商品期货投资，意味着监管层已经认可商品期货可以成为一种理财产品，在有风险的同时也会有获利，并且此次出台的相应试点办法无疑是监管层着眼于商品期货投资收益而做出的修订，其重要意义就在于表明监管层对商品期货乃至期货投资的看法已经从风险导向变为了收益导向。
不久前中国证监会发布了修订后的《基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法》与相应规则，正式将商品期货列入了公募基金专户理财产品的投资范围。消息一出，不仅让基金业内人士感到了新风扑面，更让期货市场的从业者们感到欣喜。
艰难的认可
虽然证监会只是在针对公募基金的《基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法》中并不引人注目地提出了商品期货准入基金专户的说法，但是一些资深的期货业内人士却敏锐地感觉到一些深层次的变化。
北京一家期货公司的副总经理告诉新金融记者，“监管层对期货市场特别是商品期货的想法和态度看来是和以前不一样了。”在上个世纪90年代，期货市场曾经成为监管层从严治理的对象，彼时的期货市场给监管层留下的印象就是投机过盛，乱象丛生，而这样的印象也带来了期货市场从1993年开始被清理整顿的漫漫长途。
他对记者介绍，早期期货市场出现的不好的现象，到了2007年左右基本上得到了根治，已经有了比较完善的监督管理制度，整个期货市场也在这时出现了很久没有过的繁荣局面。也许是印象的改变往往要慢一步，尽管有了积极规范的改观，一些期货从业者仍然能够感到监管者对期货市场“不放心”的忧虑，在采访中就有不少期货公司的从业人员向新金融记者提到，去年在商品期货出现几次大行情之后，相关部门就推出了“大合约”，其作用就在于把一些无法承受行情大幅波动的散户“挤出”市场。
从股指期货设立的“50万门槛”与“投资者适当性制度”到“提高合约单位”避免中小投资者在过度炒作中受损，就在去年，整个期货业普遍感觉到的仍是监管层谨小慎微的态度与从严从紧的管理。“这一点上，股票市场与期货市场就有着很鲜明的对比，”上述期货公司副总如是说。
所谓“股市与期市鲜明的对比”，在这个市场里的从业者与投资者最有感触，北京某期货公司的分析师刘波就告诉新金融记者，“股票市场对投资者基本是放开乃至欢迎的态度，产品与创新也是接连不断地推出，连证券公司的经营范围都很有空间；但是轮到期货市场的时候，除了最近正在推进中的期货投资咨询业务，产品的创新基本是踌躇不前。”
有市场观察人士告诉新金融记者，客观来说，期货市场的风险要远高于股票市场，期货的交易性质也导致了期货公司与证券公司在客户关系与服务上的根本不同，比如证券公司可以在股票市场进行自营业务，但如果让期货公司进入期货市场则很容易形成二者之间的对立关系。
上述人士还分析，监管层制定政策一个很重要的出发点就是保护投资者利益，比如股指期货对投资者设立了很多条件限制，其目的就在于防范投资者进行期货交易时出现难以承受的亏损，这从一个侧面反映了监管层对期货市场风险的理解，而此次对公募基金专户放开商品期货投资，意味着监管层已经认可商品期货可以成为一种理财产品，在有风险的同时也会有获利，并且此次出台的相应试点办法无疑是监管层着眼于商品期货投资收益而做出的修订，其重要意义就在于表明监管层对商品期货乃至期货投资的看法已经从风险导向变为了收益导向。
收益怎样实现
尽管监管层已经认可了商品期货的获利功能，但是新金融记者也了解到，对于初涉期货的个人投资者而言，要稳定获利难度还是比较大的，有期货公司的工作人员告诉新金融记者，从他们公司近几年的情况来看，资产超过千万的客户前后来过十几个，但整体盈利水平并不高。
新金融记者在修订后的《基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法》中看到，“一对一”和“一对多”专户产品的初始规模限制由修订前的5000万元降到了3000万元。这也意味着达到3000万元的标准以后，基金经理就可以设立投资于商品期货的基金专户了。
有基金业内人士向新金融记者透露，对于投资商品期货的专户理财产品来说，3000万元的限制并不算高，以他自己为例，在他所认识的期货圈子里就有朋友愿意为他介绍满足条件的投资客户。
新金融记者在调查中了解到，国内的公募基金中有成熟商品期货投资经验的基金经理为数并不多，一些能够为客户实现获利的商品期货交易人才主要活跃在私募基金中。上述基金业内人士还告诉新金融记者，如果有基金公司准备拓展商品期货专户理财的业务，其首先面临的就是专业人才上的瓶颈，用什么样的标准找怎样的人；到哪里招揽以及用什么样的条件招揽人才都是基金公司需要解决的新问题。
对于公募基金商品期货专户的实际操作与风格，宏源期货研究中心总经理马春阳分析，基金公司很有可能首先借鉴股指期货方面的投资经验，在操作上首先会去研究建立商品期货投资的数据模型工具，而采取套利与组合投资的方法获取比较稳健的盈利很有可能是主流的风格。
另外也有相关人士指出，《基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法》将会在2011年10月1日施行，在此之前，基金公司还需要做好建立相关管理制度、与客户签订协议等工作才能进军商品期货。
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