减债券增权益 险资抄底动作明显

　　险资的投资思路总耐人寻味，在上半年连续减持权益类投资的趋势下，7、8两个月份，险资开始反向操作。

　　据招商证券资深分析师罗毅统计，在过去的两个月，险资在债券投资方面两月各减少 182 亿元和 305 亿元，但权益类投资仅7月份就增加了1154 亿元，在同期上证综指

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　　罗毅在报告中指出，7 月保险业总资产减少 1396 亿元，主要减少了固定收益类资产配置，大幅增加了权益类投资和总投资资产。在 6 月大幅增加3825 亿元后回落，总资产同比增长 22.8%。投资资产单月增加 1344 亿元，创三年来最大单月增幅，累计投资资产同比增长 19.8%；银行存款单月大幅减少 1675 亿元，占比环比下降约 3 个百分点；债券投资 7 月和 8 月单月各减少 182 亿元和 305 亿元，截至 8 月累计同比增长 19.6%。8 月减持的主要品种为企业债，这也是连续两个月减持最大的债券品种。其中在银行间市场持有的企业债在两个月间减少了 412 亿元。

　　在权益类投资累计同比下降 13.2%的情况下，7 月占比一改今年以来的减少态势，环比上升 2.3 个百分点，单月增加 1154 亿元，同期上证综指下跌 2.18%，保险资金抄底动作明显。

　　罗毅指出，8 月至今债市收益率呈现前低后高走势，由于上个月前期资金较宽裕，信用债市场收益率经历了向下调整的阶段，八月下旬受央行扩大存款准备金上缴基数消息影响，对资金预期的影响较大，各种债券短端收益率大幅上升，长端收益率变化不大，整体来看，八月至今各种债券收益率历经震荡略有提升。

　　从 8 月初到 9 月 8 日这段时间，国债收益率相对稳定：1 年期国债上升 3BP，5 年期上升 5BP，10 年和 20 年基本不变。政策性金融债只在 1 年期品种上有 22BP 的上浮，其余期间变动前后基本相抵。企业债短端变化比较明显，1 年到十年期上升幅度在 21BP到 38BP 之间， 20 年上升 8BP。AA+级商业银行次级债同样是短端上升剧烈，3 年期上行 48BP，10 年期上行 20BP，20 年期上行 7BP。

　　在最近一段时间利率债收益率已经上升的基础上，罗毅认为受商业银行法定存款准备金上缴范围的影响将减弱，九月末面临十一长假的资金压力将带来收益率上升。

　　而在投资性险种的收益率方面，则一直维持4%的格局，其中8 月的万能险结算利率市场仍然保持着国寿和太保 4.05%，平安 3.875%的水平，大部分保险公司结算利率不变，而生命人寿已经连续两个月上调利率，从六月份的 4.0%提高到八月份的 4.3%，达到同类企业中市场第一的水平，也是两个月间规模排名前列的险企中惟一一家上调的公司。