野村证券：欧洲银行业扼全球“命门”

　　针对目前低迷的市道，野村证券近日发布报告称，全球当务之急是加强欧洲银行业，并推出更多完善计划。由于欧洲主权债务危机与银行业关联性很强，对于很多银行而言，近期的问题主要在于主权债务（通常是母国的主权债务）的过高敞口，对财政政策可持续性的担忧已经对主权债务造成实质性或者潜在的负面影响。

　　欧洲银行需重组

　　有越来越高的呼声（包括国际货币基金组织总裁拉加德）表示如果不采取更果断的措施来强化银行系统，主权危机将无法得到解决。野村证券对此表示赞同，并认为欧元区银行业需要进行资本重组。而在银行业大额融资来源日益枯竭的背景下，更紧迫的问题是要保留适当的流动性。各央行在上周联手提供额外的短期美元融资对此有所助益，但野村证券银行分析

　　师坚持表示目前融资压力远小于2008 年银行系统完全冻结时的情况。目前的主要挑战是银行要提高适当的中长期融资能力，这是新监管环境下的一个重要要求。野村证券认为，决策者的当务之急是促进新环境的快速建立，让银行能够再次发挥传统作用，推动复苏中的欧元区经济增长。

　　希腊是留是走？

　　如果欧盟不能通过向希腊发放80 亿欧元资金援助，欧债危机“罪首”希腊有可能在10 月初自寻出路。不过野村证券仍认为欧盟和国际货币基金组织不可能完全弃希腊于不顾。这会让欧洲政策框架出现致命缺陷。因此野村认为欧盟/国际货币基金组织将继续为希腊提供资金。但即使希腊坚持履行削减财赤计划，仍需更大规模的减赤。

　　亚洲经济更加接近“引爆点”

　　而对于不断降温的亚洲经济增长，野村证券则提醒投资者注意目前反而更加接近引爆点。

　　野村曾在两周前警告称：“虽然亚洲对美国和欧洲经济的依赖性逐渐降低，但并未完全脱钩。我们相信亚洲现在能够接受美国和欧洲1-2%的低于潜在水平的增长率，但如果美国和欧洲经济深度衰退则有着截然不同的意义。这两个结果之间可能存在一个引爆点，会产生非线性效应或者伯南克主席所谓的‘金融减速器’效应，从而再次对亚洲经济造成沉重打击。”

　　野村证券的结论是，亚洲经济显然在降温，但目前阶段不会大幅萎缩。

　　中国经济依然活跃

　　尽管外围市场呈现疲态，但野村证券预期中国经济仍将继续快速增长，因为国内需求对经济日益起到更大推动作用。

　　而中国未来几个月的CPI 指数将自7月份高位回落，但由于食品价格仍然面临上升压力，预期通胀的回落步伐缓慢。由于原材料和工资等投入成本上涨、水电煤价格放松管制、流动性过剩而且过剩产能减少，野村预期2012 年和2013 年的平均CPI 通胀率仍分别高达4.8%和4.5%。

　　至于中国政策走向，野村认为，今年余下时间中国不会再加息或上调存款准备金率，而其主要政策还需“静观其变”。2011 年之后，预计中国的货币政策会逐渐减少使用量化措施和汇率目标，更多使用利率工具遏制通胀。