美联储推出"扭转操作" "质化宽松"或难刺激经济

　　　经济前景悲观预期重挫股市 专家建议财政政策发力
 
　美联储在经过两天会议后宣布将采取卖短期国债买长期国债的"扭转操作"，从而压低中长期利率，刺激经济复苏。这一举措在市场的预期之中，但美联储对经济前景的悲观预期令投资者失望，当日美股大幅下挫。周四欧洲股市开盘后大跌，截至北京时间22日20点30分，英、法、德三国股市分别下跌4.5％、5.1％和4.4％。美国股市开盘后，三大股指跌幅也在3%以上。

　分析人士指出，美国经济目前的疲软不是仅靠货币政策就能解决的，还需要国会拿出切实可行的财政政策来多管齐下。另外，当前欧洲债务危机持续深化也给全球经济增添了更多不确定性。

"质化宽松"重启
 
　此次美联储采取的"扭转操作"，没有直接向市场提供新资金，不同于此前的两次量化宽松政策，被称为"质化宽松"。"扭转操作"并非是首次出现，美联储在上世纪６０年代曾采取过类似的措施。

　美联储当天发布的声明称，将以卖短期国债买长期国债的方式，来调整所持美国国债结构。计划在明年６月前，卖出目前所持有的剩余期限在3年以下的４０００亿美元中短期国债，同时购买相同数量的期限为６年至３０年的中长期国债，从而延长所持国债的平均期限，最终达到压低长期利率的目的。

　高盛分析说，美联储的"扭转操作"比预计的更为激进。４０００亿美元的长期国债购买规模大于经济学家的普遍预期。　

　法兴银行全球资产配置主管阿兰·博科布萨表示，美联储利用2年期和10年期的国债收益的差距，主要是为了把利率再进一步地降低，因为它们之间的差距很大。用这样的方式来提振经济，同时对美国房地产的市场也是一个拉动。

　德银顾问亚太首席投资官柯里斯·西尼亚科夫表示，"扭转操作"使美国国债收益率保持在一个比较低的水平，不仅美国政府可以比较容易获得资本，来支持自己的运转，而且有利于美国企业从市场融资。 

　为了降低抵押贷款利率，美联储还表示，将把到期的机构债券和抵押贷款支持证券所得，用于抵押贷款相关债券再投资。目前美联储将上述所得资金用于国债再投资。

　此次美联储会议决议投票时，10位投票官员中有3位对此次行动投了反对票，显出美联储内部分歧依旧存在。　

全球股市普跌

　在声明中谈到经济前景时，美联储前所未有地使用了"经济面临重大下行风险"这一严厉措辞。美联储称，美国经济增长仍然保持着缓慢态势，整体就业市场持续疲软，失业率居高不下，房地产市场依然低迷。

　美联储此次的"扭转操作"计划与市场预期一致。由于美联储没有推出更多的刺激计划，加上投资者对美联储"经济面临重大下行风险"的措辞深感不安。投资者认为，美国未来经济前景不妙。纷纷逃离风险较高的股票和大宗商品，转向较为安全的美元和美国国债。　　

　此外，评级机构穆迪当日表示，由于担忧政府救助大型金融机构的意愿不高，下调美国银行、花旗银行和富国银行的债券评级。此举导致当日金融板块大跌。21日纽约股市大幅下跌，三大股指跌幅均超过2%。

　担忧情绪弥漫市场，周四亚太股市也大幅下挫。日本日经225指数下跌2.07%至8560点；韩国综指下跌2.9%，收于1800点；新加坡海峡时报指数下跌2.48%至2717点，香港恒生指数下跌4.85%，收于17911点。 

　纽交所交易员斯蒂芬·吉尔福表示："股市出现大跌也有一些失望情绪夹杂其中。所有人都在期待美联储出台类似的刺激政策，甚至还有一些人认为美联储应该更为激进一些。"

　对于目前的美国经济来说，投资者担心美联储在货币政策方面能做出的选择已经有限，且效力大打折扣。高盛在美联储会议前预估，"扭转操作"的影响到2015年只能使经济增长增加0.5个百分点，使失业率降低十分之一。

　阿兰·博科布萨指出，美联储此次没有推出第三轮量化宽松（QE3）的主要原因是，市场对通胀还有非常高的预期。推出第三轮量化宽松，会给通胀进一步带来很大压力，所以美联储并没有选择这一举措。海通国际首席经济学家胡一帆也指出，实行QE3将推高大宗商品价格，给经济带来无法承受的新冲击。

　上周高盛等华尔街金融机构纷纷下调标准普尔500指数年底目标位。高盛指出，由于欧债危机给全球经济带来了持续的不确定性，下调标准普尔500指数年底预期11%，从原来的1400点下调至1250点。高盛表示，由于欧洲银行业缺乏相关的制度和政策应对主权债务危机，以致在可预见的未来，宏观经济的不稳定性很可能还会持续。花旗报告指出，将标准普尔500指数年底目标位由1400点调至1325点。

亟待财政政策接力
 
　有分析师指出，美联储已对目前美国经济的加速放缓势头产生了更多警觉。华尔街的投行们之前也都纷纷调低美国经济预期。

　摩根大通日前发布的报告进一步下调了美国经济增长预期，将美国第四季度GDP增长预期由2.5%降至1.0%，同时将美国2012年第一季度GDP增长预期由1.5%下调至0.5%。报告指出，全球经济增长令人失望，经济衰退的风险明显上升。高盛的研究报告称，因美国经济"进一步丧失动能"，所以下调美国今年下半年经济增长的预估。鉴于近来发布的不佳经济数据，预计第三季度美国GDP增长1.0%，第四季度为增长1.5%，此前预估均为增长2.0%。

　此次美联储"扭转操作"的实质是压低长期利率，降低企业融资成本，鼓励信贷扩张，从而刺激经济。不过，在当前美国利率水平已经非常低的情况下，这项操作能使长期债券的收益率平均下降有限，对美国经济增长刺激有限。在当前美国超低利率的环境下，私营部门的借贷和消费者的积极性并没有得到激发。　

　胡一帆指出，总体而言美国经济复苏缓慢而稳定。就业市场的情况相似。尽管金融业裁员，但服务业和制造业就业人数目前均有增长。胡一帆认为，当前财政刺激比QE3对美国更为关键。

　美联储主席伯南克近期多次强调财政政策在维持经济增长方面的重要性。伯南克8月底在美联储年度经济座谈会发言中指出，支撑经济长期有力增长的多数经济政策，并不在央行的职权范围，财政政策应在促进稳定和发展中发挥积极作用。不过美国政府也面临严峻的财政状况，在刚刚经历债务上限谈判和信用评级遭降后，奥巴马能够用来支撑更多财政刺激政策的资金也不多。