美联储未提QE3 中国输入性通胀暂缓

　　　每经记者 胡健 发自北京

　　美联储在议息会议上走出一招“缓棋”，或减轻了中国输入性通胀之虞。

　　北京时间22日凌晨美联储宣布，将采取“卖短买长”的“扭转操作”延长所持国债期限，目的是刺激经济复苏。同时，美联储通过此举也避免了推出颇有争议的QE3（第三轮量化宽松）政策。

　　美国延长所持国债期限的做法，能否提振美国经济效果仍待观察。《每日经济新闻》记者从多方获悉，国际大宗商品价格将会因没有新的流动性注入而下跌，这非常有利于中国卸下输入性通胀的包袱。

　　“质化宽松”取代“量化宽松”

　　与以往的两轮QE政策不同，此次美联储采取的“扭转操作”在不直接向市场提供新资金的情况下，通过调整国债组合来达到降低利率、刺激经济的目的，这也被称为“质化宽松”。

　　“质化宽松”也从另一个侧面反映出伯南克腾挪空间已经不多。美国CPI已高达3.8%，核心通胀已经高达2%，到达了管理目标的上限，短期承受较大通胀压力。美共和党人近期也多次抨击美联储“量化宽松”效果平平。

　　国泰君安报告认为，这是联储当前所能够推出的最具可操作性的刺激政策。而受制于通胀压力和政治压力，QE3很难推出。

　　不过，华尔街对此并不买账，多数投资者认为美联储的新政策无法真正解决美国经济目前所面临的诸多问题。

　　此外，由于美联储周三宣布实施“卖短债买长债”的扭转操作，此举并未扩大资产负债表规模，令部分预期第三轮量化宽松政策的投资者感到失望，美元因此获得提振并大幅走高，黄金遭遇市场抛售而承压下挫。

　　输入性通胀将暂缓

　　无论美联储“卖短买长”的救场做法效果如何，在年内QE3难推出的背景下，国际大宗商品价格可能会保持目前疲弱盘整态势，甚至价格还会跳水，中国的输入性通胀压力将因此而大大缓解。

　　国家发展改革委副主任张晓强日前称，因为世界主要大宗商品基本上是以美元计价的，如果美元进一步贬值，大宗商品的价格在中期内会上升，使得包括中国在内的发展中国家的输入性通胀压力加大。

　　国泰君安宏观分析师王虎告诉《每日经济新闻》记者，大宗商品价格今年将会继续下跌，原因在于国际经济形势不好，全球整个需求都在减弱，其次就是美联储议息会议没有为市场注入新的流动性。

　　从最新情况看，伦敦金属交易所(LME)期锌21日收低，三个月期锌收盘下跌6.0美元，报收于2076.5美元/吨，而LME三个月基准铜合约周三收于每吨8300美元，周二收盘价是每吨8309美元。该合约早些时候曾跌至每吨8234.75美元，是2010年11月以来期铜价格的最低水平。

　　分析称，美联储“质化宽松”低于市场预期，投资者纷纷逃离风险较高的大宗商品市场，转向较为安全的美元和美国国债，导致美元对其他主要货币汇率上升。

　　美元走强也将成为阻挡大宗商品价格上行的屏障。王虎表示，美国没有进一步宽松，而且深受愈演愈烈的欧债危机影响，英镑和欧元将持续走弱。美元将成为很多投资者的避险选择。

　　“由于贵金属具备避险功能，所以锌、铜等普通金属价格的下降速度可能会更快，此外，原油价格也将有所下降。”王虎如此分析大宗商品走势。

　　国泰君安报告预计，9月CPI仍然高达6%，但10月就会下滑至5.5%，而11月和12月将会破5%，具体数值估计将分别为4.7%和4.4%。

　　但王虎也警示说，从前瞻性角度来看，通胀在今年四季度就已经不是主要问题了，经济增速下滑将逐步成为主要矛盾，前期的紧缩政策所产生的滞后效应将会逐步显现。